Jednou z nejdůležitějších věcí, které se naučíte při obchodování s měnovým trhem, je to, že svět je propojen. Akciové, dluhopisové, komoditní a měnové trhy mají všichni ruku v podnikání druhé strany. Neexistuje žádné pravidlo zapsané v kamenu o tom, který trh má vedoucí nebo zaostávající efekt na jiný. Spíše, každý z trhů může vést nebo zaostávat na ostatních trzích. V článku Bond Spreads: Prvotním indikátorem pro Forex jsme se zabývali tím, jak mohou být pohyby na dluhopisovém trhu použity k obchodování na forexovém (FX) trhu. Zde se zaměříme na to, jak může akciový trh ovlivnit měnový trh a jak obchodníci mohou tyto informace využít k identifikaci obchodních příležitostí.

Jak jsou dva připojeny? Akciový trh může mít vliv na měnový trh mnoha různými způsoby. Pokud se například v USA objeví silná rally na akciovém trhu a Dow a Nasdaq zaznamenávají působivé zisky, pravděpodobně uvidíme velký příliv zahraničních peněz do USA, protože mezinárodní investoři se ponoří do strany. Tento příliv peněz by byl pro dolar USA velmi pozitivní, protože pro účast na rally akciového trhu by zahraniční investoři museli prodávat vlastní měnu a nakupovat dolarů USA. Opak platí také: pokud se akciový trh v USA bude chovat špatně, budou zahraniční investoři s největší pravděpodobností spěchat, že prodávají své majetkové účasti ve Spojených státech a pak převedou americké dolary na domácí měnu - což by mělo výrazně negativní dopad na dolar . Tato logika může být použita pro všechny ostatní měny a akciové trhy po celém světě. Jedná se také o nejzákladnější použití toků akciového trhu na obchodování s cizími měnami.

Snažíme se o to, aby se tok kapitálových investic stal o krok dále, když se podíváme na to, jak obchodníci s měnami mohou využívat fúze a akvizice (M & A) pro obchodování s FX. V základním pojetí jsou fúze a akvizice kombinací dvou nebo více společností, nebo akvizice části společnosti, pro kterou je určitá platba poskytována jako náhrada. Tato platba může být na skladě, v hotovosti nebo v kombinaci obou. (Pro hloubkový pohled na M & As naleznete náš návod Základy fúzí a akvizic .

Profesionální obchodníci se směnnými kurzy se obecně zaměří na velké přeshraniční fúze a akvizice, které přesahují 1 mld. USD. Klíčem je, aby obchodníci hledali primárně na přeshraniční toky spíše než na každou velkou transakci M & A. Proč je to důležité? Vzhledem k tomu, že přeshraniční transakce fúzí a akvizic jsou transakce, v níž jsou cílová společnost a nabývající společnost z různých zemí: to znamená, že k dokončení transakce musí existovat určitá měnová transakce. Pokud smlouva neobsahuje hotovost, může být prostě zaplacena bankovním převodům za uskutečnění obchodu, ale pokud obchod zahrnuje hotovost, význam a potenciální dopad transakce je mnohem větší.

Jak lze tuto informaci použít?

• M & A nabídky = Průměrné 1% zhodnocení v měně Targetu
• Každé 1,6 miliardy dolarů = 0,5% pozitivní dopad na měnu cíle

Ve studii provedené Francise Breedonem a Franceskou Fornasari z Lehman Brothers, FX dopad přeshraničních fúzí a akvizic ", bylo zjištěno, že v průměru velké transakce fúzí a akvizic způsobí, že domácí měna cílové společnosti se ocitne o 1% ve srovnání s nabyvatelem. U každé transakce ve výši 1 miliardy dolarů se měna cílové společnosti zvýšila o hodnotu 0,5%. Konkrétně zpráva zjistila, že v okamžiku, kdy je vyhlášena dohoda, je obecně silný vzestupný pohyb domácí měny cílové společnosti (ve vztahu k měně nabyvatele). Padesát dní po oznámení je cílová měna v průměru o 1% silnější. Studie však zjistila, že dopad této měny má nejvyšší nárůst přibližně o 5%.

Podle našeho názoru, jelikož trh je převážně očekávaným trhem, obecně vidíme, že velká část tahu, která lze přičíst fúzi a akvizici, se vyskytuje během prvního týdne oznámení.

Měření dopadů Obecně řečeno, každá transakce může mít na měnový trh velmi odlišný dopad a jedním ze způsobů, jak interpretovat potenciální velikost dopadu, je podívat se na specifika dohody a zjistit, jak je strukturován. Například celoobjemová dohoda bude mít mnohem významnější dopad na měnovou tržní trh než dohoda o akciích. Důvod by měl být zřejmý: hotovostní transakce, zvláště v hodnotě 1 miliardy dolarů nebo více, by automaticky znamenala, že k přepočtu měn bude nutná velká transakce.

Dohoda o akciích na druhou stranu bude znamenat menší konverzi měny a pravděpodobně takový, který se uskuteční za delší časové období. Dohoda o akciích může současným zahraničním akcionářům nabývající firmě umožnit prodat své akcie, pokud nevěří v dohodu, nebo může vést k tomu, že více obchodníků, jak domácích, tak i mezinárodních, získá více akcií cílové společnosti v naději, že se může prodávat s vyšší hodnotou, než je cena, za kterou obchoduje. Ze střednědobého hlediska by přeshraniční akvizice mohla také znamenat, že geografické rozdělení akcionářů bude mnohem rozmanitější, takže až přijde čas vydělit dividendy, může se stát, že více zahraničních investorů repatriuje jejich dividendové platby.

Dohoda, která je kombinací akcií i hotovosti, má smíšenější vliv na měnovou dvojici, přičemž skutečná velikost dopadu závisí na procentu peněz zahrnutých do transakce.

• Zásoba na burze: minimální dopad
• Zásoby a hotovost: dopad na% z peněz

Uplatňování teorie do praxe
Ačkoli existuje mnoho faktorů, Oznámení velké dohody o fúzích a akvizicích může mít významný dopad na cenovou akci dvojice.V každém z následujících tří příkladů měna cílové společnosti výrazně zhodnotila měnu nabyvatele v dnech, týdnech a měsících po oznámení akvizice.

Obrázek 1 je ukázkou cenové akce v GBP / CHF na základě oznámení společnosti Holcim Ltd Reg (švýcarská společnost), že plánuje koupit společnost Aggregate Industries (společnost U. K.) za 2 liber. 2 miliardy (4,1 miliardy dolarů) hotovosti, což znamená, že Holcim bude muset prodávat švýcarské franky a koupit britské libry. V den oznámení bylo GBP / CHF shromážděno 150 semen. O dva týdny později byl GBP / CHF nejméně o 450 pips vyšší.

Obr. 1 - Společnost Holcim Ltd Reg oznámila akvizici Aggregate Industries PLC za 2 liber. 6 miliard (4,1 miliardy dolarů).

Obrázek 2 je ukázkou cenové akce v EUR / GBP na základě oznámení Pernod-Ricard (evropská společnost), že získá společnost Allied Domecq PC (společnost U. K.) za 9 liber. 6 miliard (17,8 miliardy dolarů) prostřednictvím kombinace 80% hotovosti a 20% akcií. Bylo to obrovské řešení a přestože EUR / GBP vzrostl o 40 pips v den oznámení, v příštím týdnu skončil o více než 125 jaderných piva a 194 pips, což je o 2,8% méně, na konci 50 dnů. U EUR / GBP to byl velký krok.

Obr. 2 - Pernod-Ricard oznamuje akvizici společnosti Allied Domecq PLC za 7 liber. 5 miliard (17,8 miliardy dolarů).

Dalším příkladem, který vidíme na obrázku 3, je oznámení společnosti Procter & Gamble (společnost Spojeného království) o 77% akvizici společnosti Wella AG (evropské společnosti) za 4 USD. 5 miliard. V den oznámení bylo EUR / USD skočeno více než 100 jader a v týdnu následujícího po oznámení byl měnový pár 200 pips vyšší.

Obr. 3 - Procter & Gamble oznamuje 77% akvizici společnosti Wella AG za 4 USD. 5 miliard.

Poslední příklad velké přeshraniční transakce s dopadem na měnový trh je společnost Great West Life (společnost Spojeného království), která získala společnost Canadian Life (kanadská společnost) za 4 USD. 7 miliard. Jak můžeme vidět na obr. 4, v den oznámení došlo k poklesu USD / CAD přibližně o 50 pips, avšak v týdnu následujícího po oznámení byl měnový pár nižší než 250 pips. Tři týdny po oznámení bylo téměř o 600 pips nižší.

Obrázek 4 - Great West Life Co oznamuje akvizici společnosti Canada Life za 4 USD. 7 miliard.

Hledání informací
Pokud máte zájem sledovat toky fúzí a akvizic, zprávy o těchto velkých transakcích se obvykle objeví v dokumentech jako jsou Financial Times a Wall Street Journal . Yahoo Finance a CNN Money také pravidelně publikují zprávy o nejlepších tocích M & A.

Závěr Předchozí příklady slouží k ilustraci vzájemné provázanosti trhů. Hlavní přeshraniční fúze a akvizice mohou mít značný dopad na měny zapojené do transakce. Obchodní partneři mohou využít tyto informace k identifikaci obchodních příležitostí, které by ostatní mohly chybět.