Sekuritizované produkty představují složitý sektor trhu s pevnými výnosy. Tyto produkty představují skupiny finančních aktiv. Ty jsou spojeny, aby vytvořily novou bezpečnost, která je pak rozdělena a prodávána investorům. Vzhledem k tomu, že hodnota a peněžní toky nového aktiva jsou založeny na jeho podkladových cenných papírech, lze tyto investice těžko analyzovat. Bez ohledu na to, zda se jednotlivec nakonec rozhodne investovat do sekuritizovaných produktů, lepší porozumění tomuto dynamickému trhu přispívá k rozvoji robustního, dobře uzavřeného investičního vzdělávání. Tento článek vysvětlí, jaká je sekuritizace, načrtne její přínosy a diskutuje o investičních charakteristikách sekuritizovaných produktů předtím, než uzavře s pohledem, jak se sekuritizované produkty hodí do portfolia jednotlivých investorů.

Výuka : Pochopení úvěrové krize

Sekuritizační práce Sekuritizace popisuje proces sdružování finančních aktiv a jejich přeměnu na obchodovatelné cenné papíry. První produkty, které mají být sekuritizovány, byly hypotéky domů; následovaly komerční hypotéky, pohledávky z kreditních karet, auto úvěry, studentské půjčky a mnoho dalších finančních aktiv.

Dluhopisy zajištěné hypotékami doma se běžně označují jako hypoteční záložní cenné papíry (MBS) a dluhopisy podporované finančním nástrojem, který není hypotékou, se nazývají cenné papíry zajištěné aktivy (ABS). Přestože existují významné rozdíly mezi různými typy produktů zajištěných hypotékami a aktivy, pro účely tohoto článku se jednoduše budeme odkazovat na všechny tyto dluhopisy jako na "sekuritizované produkty". Jsou také seskupeny do oblasti známého jako strukturované financování v komunitě investičního bankovnictví. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na Zisk z hypotečního dluhu s MBS .

Proces vytváření sekuritizované vazby je přímý. Finanční instituce ("emitent") s aktivy, které si přeje sekuritizovat, prodává aktiva do účelového vozidla (SPV). Z právního hlediska je SPV samostatným subjektem od finanční instituce, avšak SPV existuje pouze k nákupu aktiv finanční instituce. Prostřednictvím prodeje aktiv SPV emitent obdrží hotovost a odebere majetek ze své rozvahy a poskytne emitentovi větší finanční flexibilitu. SPV vydává dluhopisy na financování nákupu aktiv; tyto dluhopisy lze obchodovat na trhu a jsou označovány jako sekuritizované produkty. (Přečtěte si o dalším použití SPV v Investování do nově vznikajícího dluhu .)

Jedním z klíčových rysů sekuritizovaných produktů je, že jsou obvykle vydávány v tranších. To znamená, že větší transakce je rozdělena na menší části, z nichž každá má různé investiční charakteristiky.Existence různých tranší činí sekuritizované produkty atraktivní pro celou řadu investorů, protože každý investor si může zvolit tranši, která nejlépe kombinuje jeho touhu po výnosu, peněžním toku a bezpečnosti. (Více informací naleznete v části Co je tranše? a Za scénáři hypotéky .)

Výhody sekuritizace účastníkům trhu a širší ekonomice:

• Osvobozuje kapitál pro půjčky - Sekuritizace poskytuje finančním institucím mechanismus pro vyřazení aktiv z jejich rozvah, a tím zvyšuje zásobu dostupného kapitálu, který lze půjčit.
• Snižuje náklady na kapitál - Důsledkem zvýšeného množství kapitálu je, že požadovaná sazba z úvěrů je nižší; nižší úrokové sazby podporují vyšší hospodářský růst. (Přečtěte si o tom, jak Fed kontroluje úrokové sazby a stimuluje ekonomiku Jak velký vliv má Fed? a Fed proti recesi obchodovatelná aktiva obchodovatelná

• - Tato akce zvyšuje likviditu v řadě dříve nelikvidních finančních produktů. Rozšiřuje vlastnictví rizik
  

• - Sdružování a distribuce finančních aktiv poskytuje větší schopnost diverzifikovat riziko a poskytuje investorům větší možnost rozhodnout, jak velké riziko mají ve svých portfoliích. (Pro další čtení, podívejte se na Jak banka určí riziko? ) Zisk pro finanční zprostředkovatele
• - Zprostředkovatelé mají prospěch tím, že udržují zisky z rozdílu nebo rozdílu mezi úrokovou sazbou podkladových aktiv a sazby uhrazené z cenných papírů, které jsou vydány. Vytváří atraktivní třídu aktiv pro investory
• - Kupující sekuritizovaných produktů mají prospěch ze skutečnosti, že sekuritizované produkty jsou často vysoce přizpůsobitelné a nabízejí širokou škálu výnosů. (Více informací v Vysvětlení strukturovaných produktů .) Investiční charakteristiky sekuritizovaných produktů

Vysoký výnos

Mnoho sekuritizovaných produktů nabízí relativně atraktivní výnosy. Tyto vysoké výnosy však nepřicházejí zdarma; ve srovnání s mnoha jinými typy dluhopisů je načasování peněžních toků ze sekuritizovaných produktů relativně nejisté. Tato nejistota je důvodem, proč investoři požadují vyšší výnosy. Diverzifikace

Jako jeden z největších typů cenných papírů s pevným výnosem představují sekuritizované produkty investoři s pevným výnosem s alternativou vládních, podnikových nebo komunálních dluhopisů. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na Význam diverzifikace .) Bezpečnost

Existuje několik metod, které finanční zprostředkovatelé používají k vydávání dluhopisů, které jsou bezpečnější než aktiva, která je podporují. Většina sekuritizovaných produktů má investiční rating. (Více informací o ratingu dluhopisů v Co znamená investiční stupeň? a Nevyžádané dluhopisy: Vše, co potřebujete vědět .) Vnitřní úvěrové vylepšení znamená záruky, strukturu samotného sekuritizovaného produktu.Společné formy vnitřního úvěrového růstu zahrnují podřízenost (kde vysoce hodnocené tranše dostávají prioritu peněžních toků nad tranši s nižším ratingem) a nadměrnou kolateralizaci (pokud je objem dluhopisů vydaných SPV nižší než hodnota aktiv podporujících dohodu). Zamýšleným účinkem jakéhokoli typu interního úvěrového posílení je to, že nedostatky peněžních toků v důsledku ztrát hodnoty podkladových aktiv neovlivňují hodnotu nejbezpečnějších tranší dluhopisů. To funguje dobře vzhledem k poměrně nízké úrovni ztrát, ale hodnota ochrany je méně jistá, pokud jsou ztráty na podkladových aktivech podstatné.

Externí úvěrové vylepšení nastane, když třetí strana poskytne další záruku platby držitelům dluhopisů. Mezi běžné formy vnějšího úvěrového posilování patří pojištění dluhopisů třetích stran, akreditivy a podnikové záruky. Hlavním nedostatkem vnějšího úvěrového zdokonalování je skutečnost, že dodatečná ochrana je pouze tak dobrá, jako je poskytovatel. Pokud ručitel třetí strany zažívá finanční potíže, hodnota jeho záruky může být zanedbatelná, takže bezpečnost dluhopisů závisí na fundamentálních základních znakech dluhopisů.

Sekuritizované produkty a vaše portfolio

Stejně jako u mnoha jiných oblastí tržního trhu s pevnými výnosy jsou hlavními účastníky trhu sekuritizovaných výrobků institucionální investoři. Existuje několik důvodů, včetně velkých průměrných objemů transakcí, nedostatku dostupných informací o cenách a potíží při správném oceňování mnoha sekuritizovaných produktů. (Zjistěte pravidla, která upravují stanovení cenových cenných papírů v
konvencích cenového trhu s dluhopisy .) Navzdory těmto výzvám mnoho investujících investuje do sekuritizovaných produktů. Majitelé diverzifikovaných podílových fondů s pevným příjmem nebo fondy obchodované na burze často nepřímo drží sekuritizované produkty prostřednictvím svých podílových fondů. Někteří jednotlivci se rovněž rozhodli investovat přímo do sekuritizovaných produktů.

Většina makléřských firem nabízí seznam sekuritizovaných produktů, ze kterých můžete vybrat. Nejlepší způsob, jak zakoupit sekuritizované produkty z inventáře, je začít s představou o požadovaných investičních charakteristikách (velikost, výnos, bezpečnost, zralost atd.). Tímto způsobem investor pravděpodobně najde vhodný sekuritizovaný produkt, který vyhovuje jeho potřebám a pomůže vybudovat portfolio investora. (Další informace naleznete v části

Význam přidělení aktiv .) Bottom line

Vzhledem k velikosti a významu trhu sekuritizovaných výrobků bude mít základní pochopení sekuritizovaných produktů prospěch i investoři, kteří nemají v úmyslu přímo investovat do sekuritizovaných produktů. Pro jednotlivce zaujaté tímto odvětvím by se měl uskutečnit významný dodatečný výzkum před zamýšlením investovat do tohoto složitého sektoru trhu s pevnými příjmy.