Zaměstnanci ve veřejných společnostech mají v zásadě dvě možnosti nákupu a / nebo prodeje svých firem. První je provádět transakce na otevřeném trhu. To znamená, že mohou nakupovat nebo prodávat cenné papíry prostřednictvím makléře stejně jako každý jiný drobný investor. Druhou možností je uskutečnit transakci systematicky prostřednictvím toho, co se nazývá plán 10b5-1. Pravidlo Komise pro cenné papíry (SEC) umožňuje systematickou formu obchodování zasvěcených osob, která je nejen legální, ale může být prospěšná jak pro zasvěcené osoby (a jejich společnosti), tak pro individuální investory. Čtěte dále a dozvíte se více.

Co je plán 10b5-1?
Pravidlo 10b5 je jedním z nejdůležitějších aktů vydaných SEC. Toto pravidlo činí nezákonné podvodné, zavádějící nebo podvodné operace při obchodování s cennými papíry na vnitrostátních burzách.

Toto pravidlo bylo rovněž přijato, aby zakázalo nákup nebo prodej cenného papíru na základě neveřejných informací. Jakýkoli obchod s významnými neveřejnými informacemi nebo informacemi, které jsou důvěrnými informacemi, se považuje za obchodování zasvěcených osob a je nezákonné podle pravidla 10b5.

V roce 2000 vydal SEC správní správní orgán, známý jako 10b5-1 nebo 10b5-1 (c), který umožňuje obhajobu proti pravidlu obchodování zasvěcených osob, pokud může jednotlivec určit že jako základ pro obchod nebyly použity žádné nemateriální informace.

Toto rozhodnutí vytvořilo situaci, kdy si zasvěcenci mohli vytvořit obchodní plán před obchodem, pokud stanovili konkrétní datum nebo cenu, na které by uskutečnila transakci (buď nákup nebo prodej). Když se tato událost objevila, spustila obchod. Tyto obchodní plány jsou známé jako plány 10b5-1.

Ředitelé například mohou chtít zakoupit akcie po celý kalendářní rok. K tomu nakoupí (v rámci plánu) pevný počet akcií ve stanovených termínech, jako je první obchodní den v měsíci. Transakce je automatická. Zasvěcená osoba bude v bezpečí i v případě, že má v době prodeje informace s informacemi, pokud byl plán založen, pokud nebyly známy žádné podstatné neveřejné informace.

Naopak, jestliže chce zasvěcený uživatel diverzifikovat svůj podíl, ale nechce prodat velkou část akcií v žádném okamžiku z obavy, že by mohl poslat špatnou zprávu investiční komunitě, plán, který v příštím roce likviduje 1 000 akcií za měsíc. Znovu jsou obchody automatické a probíhají v určeném čase.

Výhody pro zasvěcené osoby
Existuje několik výhod 10b5-1s jak pro zasvěcené osoby, tak pro individuální investory:

Lepší vzhled
Protože 10b5-1 je předem nastavená systematická metoda akumulace a / nebo likvidace akcií je vlastnictví důvěrných informací zásadně nepodstatné.Podle definice to napomůže stíhání obvinění z obchodování zasvěcených osob a / nebo předčasné spuštění po ukončení obchodu. Stručně řečeno, pro manažery vysoce profilovaných společností, které jsou často cílem akcionářů a téměř vždy podléhají kontrole investiční komunity, může být tento systém neocenitelný.

Období Windows a Blackout Nezáleží
Mnoho - ne-li většina - společností zřídilo obchodování s okny nebo časové období, kdy může výkonný ředitel uskutečnit transakci na burze. Mnoho společností také stanovilo období zatemnění, kdy v určitém časovém období nemohou být uskutečněny žádné transakce ve společnosti.

Nicméně, 10b5-1 způsobí, že obě tyto strategie jsou nepravděpodobné. To je proto, že obchody jsou systematické a probíhají bez ohledu na to, zda má jednotlivec vnitřní informace, nebo že společnost má v úmyslu hlásit dobré nebo špatné zprávy.

Odstraní potřebu přečíst si vnitřní údaje
Když insider nakupuje nebo prodává akcie na otevřeném trhu, zákon stanoví, že společnost / zasvěcenec musí zveřejnit obchodní údaje. Když jsou tyto údaje hlášeny SEC, velké zpravodajské sítě a / nebo poskytovatelé tržních dat pak je široce rozšiřují na svou čtenářskou nebo klientskou základnu (zejména pokud transakce uskutečnila osoba ve známé společnosti). Kromě toho mohou v mnoha případech také údaje interpretovat a používat novináři ve svých článcích.

Bohužel, když jsou data uvolněna tímto způsobem, je někdy špatně interpretována. Jinými slovy, když si zasvěcenec prodá své akcie, někteří mohou interpretovat transakci, jako by už nebyl za společností, když ve skutečnosti transakce může představovat jen malou část majetku jednotlivce.

Naopak malé nákupy zasvěcených informací se někdy chápou jako ukazatel, že současná cena nabízí skvělou příležitost k nákupu, když má zasvěcenec v úmyslu nakupovat v budoucnu za četné ceny.

Výhody pro investory
omezují nesprávné interpretace a dělají záměry známé
Údaje z insiderů jsou někdy špatně interpretovány jednotlivými investory a / nebo velkými institucionálními akcionáři, což může vést k masovému prodeji nebo hromadnému nákupu. Nicméně, když manažer pravidelně kupuje nebo prodává akcie každý měsíc (nebo čtvrtletně, nebo v nějakém jiném předem stanoveném období), investiční komunita si uvědomuje plán a nebude typicky reagovat s takovými slepými emocemi.

Také, když insider prodává akcie na otevřeném trhu, investoři obvykle vypadají právě na transakci. Mají tendenci ignorovat jiné charakteristiky obchodu a / nebo důkazy, proč může zasvěcenec zahájit nákup nebo prodej.

Například pokud zasvěcenec prodá 5 000 akcií akcií XYZ, jedinou věcí, kterou většina investorů uslyší nebo vidí, je datum, kdy byla akcie prodána, která ji prodala a za jakou cenu. Ale nebudou vědět, například, zda prodej 5 000 akcií tvoří jen malou část toho, co výkonný nadále drží a věří.

Když bude zaveden systematický plán, investoři budou moci jasněji vidět záměry zasvěcených osob. Například, když někteří zasvěcenci likvidují akcie v konzistentních bodech během celého roku, investoři jsou si více vědomi a chápou, že zasvěcenec prostě diverzifikuje své podílové pozice a že zbývající značná pozice v akcii znamená důvěru ve společnost .

Investoři vědí, co očekávat a kdy očekávat
Součástí problému s podáváním údajů z insiderů je doba potřebná k tomu, aby se tyto informace dostaly k průměrnému investora. Zatímco SEC svěřuje, že formulář 4 (podání, které musí být provedeno při změnách vlastnictví) musí být podány do dvou pracovních dnů od obchodu, někdy trvá týden nebo déle, než se tyto údaje budou šířit průměrnému akcionáři prostřednictvím zpravodajských služeb nebo některé další poskytovatele dat.

Informace o obchodních informacích mohou také pro investory přicházet v nevhodném čase - jako v pátek odpoledne, kdy se mnoho obchodníků rád vrátí domů "plochým" (nebo bez dlouhých pozic). Když k tomu dojde, může to zhoršit běžný prodej. To znamená, že když se používá systematický plán, investoři vědí, nebo by měli očekávat, že budou v určitém okamžiku prodávat (nebo nakupovat). To mnohým akcionářům uklidňuje.

Bottom line
Systémové investiční plány jsou mnohem výhodnější jak pro zasvěcené osoby, tak pro individuální investory, než transakce uskutečněné na otevřeném trhu. Plán 10b5-1 umožňuje vedoucím pracovníkům diverzifikovat své podíly bez toho, aby vyvolával rozruch v investiční komunitě, a dovoluje investorům sledovat prodej akcií vedoucích pracovníků.