Když čtete nebo zkoumáte výkon společnosti, často se zamyslíte nad výpočty výdělků - ale tato čísla mají pro vás smysl? A mohl byste říct rozdíl mezi poměrem P / E a poměrem PEG?

Cena akcií společnosti, dělená posledním dvanáctiměsíčním ziskem na akcii, se nazývá poměr cena / výnos (poměr P / E). Pokud se tento poměr P / E pak vydělí očekávaným růstem výnosů, výsledek se nazývá poměr cena / výnos k růstu (poměr PEG). Mnoho informací o tom, jak určit správné poměry akcií a jejich využití pro efektivní ocenění akcií, diskutuje o metrikách, jako jsou historické poměry akcií, pomocí kterých porovnávají poměry průmyslu nebo dělají tvrzení jako "PEG pod 1 je dobrý. "

Tyto informace nejsou špatné, ale pokud potřebujete porozumět a najít tyto poměry pro sebe, budete potřebovat nějakou pomoc. Naštěstí pomocí jednoduché ruční finanční kalkulačky existuje jednoduchý matematický přístup k nalezení racionálních poměrů P / E a PEG.

Výtěžnost výtěžku

Nejlepší způsob, jak porozumět významu poměru P / E, je obrátit ho vzhůru nohama. Pokud rozdělíte výdělky o cenu (E / P), získáte inverzní poměr P / E, který se nazývá výnos z výnosů. Výnos výnosu říká investorovi, jaký výnos (akcionáři) akcionáři akcií získali za posledních 12 měsíců na základě aktuální ceny akcií. Nezapomeňte, že výdělky, bez ohledu na to, zda jsou vyplaceny ve formě dividendy nebo zda společnost zůstává pro reinvestování do dalších růstových příležitostí, stále patří akcionářům. Akcionáři doufají, že tyto příjmy budou růst dopředu, ale neexistuje způsob, jak dokonale předvídat, jaký bude tento růst.

Výtěžnost Výnosy Vs. Výnosy dluhopisů

Investoři mají k dispozici celou řadu investičních možností. Pro účely této diskuse předpokládejme, že výběr je omezen na akcie nebo dluhopisy. Přímé dluhopisy, ať už vládní nebo korporátní, platí určitou dobu garantovanou pevnou sazbu výnosu, stejně jako garantovaný výnos původní investice na konci tohoto pevného období. Výnosový zisk na akcii není ani zaručený, ani určitý časový úsek. Výnosy však mohou růst, zatímco výnosy dluhopisů zůstanou fixní. Jak porovnáváte ty dva? Jaké jsou klíčové faktory, které je třeba zvážit?

Růstová míra, předvídatelnost a fixní příjem

Mezi klíčové faktory, které je třeba zvážit, patří tempo růstu, předvídatelnost výdělků a současné míry fixních příjmů. Předpokládejme, že investujete 10 000 dolarů a vládní státní dluhopisy Spojených států s pětiletou splatností dosahují 4%. Pokud investujete do těchto dluhopisů, můžete vydělat úroky ve výši 400 USD za rok (4% z 10 000 USD) za kumulativní výnos ve výši 2 000 USD za pět let.Na konci pěti let dostanete investice ve výši 10 000 dolarů zpět, když splatná dluhopis. Kumulativní výnos za pět let je 20% (2 000 USD / 10 000 USD).

Příklad - Výpočet zásob P / E

Nyní předpokládejme, že si koupíte akcie ve společnosti XYZ Corp. za 40 dolarů za akcii a že společnost XYZ měla za posledních 12 měsíců výnosy ve výši 2 USD za akcii. P / E poměr XYZ zásob je 20 ($ 40 / $ 2). Výnosový výnos XYZ je 5% (2 USD / 40 USD). V příštích pěti letech se očekává nárůst výdělků společnosti XYZ o 10% ročně. Dále předpokládejme, že tento růst výdělku je 100% předvídatelný. Jinými slovy, výnosy jsou zaručeny růst o 10% ročně - nic víc, ne méně. Jaký poměr P / E by měl akcie XYZ vytvořit rovnocennou investiční příležitost pro pětroční státní dluhopis s výnosem 4%?

Pomocí kalkulačky současné hodnoty / budoucí hodnoty můžeme stanovit matematickou hodnotu pro XYZ. K tomu dosáhnete 20% kumulativního výnosu dluhopisu v příštích pěti letech a zadáme to jako budoucí hodnotu (FV). Zadejte "0" jako současnou hodnotu (PV). Zadejte "5" jako počet období (n). Zadejte 10 jako roční úrokovou sazbu (i). Nyní pomocí nastavení počátečního období (BGN) vypočtete platbu (PMT). Odpověď se zobrazí jako -2. 98. Zrušte záporný výsledek, abyste zjistili, že srovnatelný výnosový výnos by měl činit 2,98%. Pokud rozdělíme 1 na 2 98% (. 0298), zjistíme, že P / E by mělo být 33. 56. Vzhledem k tomu, že současný zisk na akcii činí 2 USD, cena akcií by měla činit 67 USD. 12 ($ 2 x 33,56). Výnos výnosu činí 2,98% ($ 2 / $ 67,12).

Pokud investujeme naše 10 000 USD do akcií XYZ za tuto cenu, získáme 149 akcií. V prvním roce by výnosy na akcii měly vzrůst o 10%, z 2 dolarů na akcii na 2 dolary. 20 za akcii. Náš návrat bude přibližně 328 dolarů (149 akcií x 2,20 dolarů za akcii). Ve druhém roce se výnos z investice zvýší o dalších 10% na přibližně 360 dolarů za akcii. Třetí rok bude 396 dolarů, pak rok čtyři na 436 dolarů a konečně pátý rok na 480 dolarů. Pokud tyto údaje přidáte, získáte kumulativní výnos z výnosů ve výši 2 000 USD - to samé, jaké byste obdrželi ze státního dluhopisu. Majitel akcií obdrží tyto 2 000 USD ve formě dividend nebo zvýšení hodnoty akcií nebo obojí. ( Poznámka: Z důvodu jednoduchosti ignorujeme časovou hodnotu peněžních faktorů při přijímání peněžních toků v průběhu pětiletého období pro státní pokladniční poukázku oproti akciím.

Co je P / E, pokud růst zisku XYZ předpokládá 20% ročně? Odpověď by měla být 44. 64 a cena zásoby by měla být 89 dolarů. 28. Výnos výnosů by činil 2 24%. Výnosy z vaše investice ve výši 10 000 dolarů (112 akcií) by byly 269 dolarů, 323 dolarů, 387 dolarů, 464 dolarů a 557 dolarů za celkovou částku 2 000 dolarů. Zdá se vám intuitivní, že akcie s růstem výdělků, které by měly být vyšší než ostatní při vyšším P / E. Nyní uvidíte, proč tomu tak je z matematické perspektivy.

V reálném světě

Ve výše uvedeném příkladu vzrostl P / E XYZ z 33,56 na 44.64, když očekávání zisků vzrostla z 10 na 20%. Co se stalo s PEG? Při 10% by PEG byl 3, 36 (33, 56/10). Při 20% by PEG činila 2,33 (44,64 / 20). Veškeré věci jsou stejné, PEG společností s vyšším růstem bude obvykle nižší než PEG pomalu rostoucích společností, přestože P / E může být vyšší.

V reálném životě nejsou výdělky dokonale předvídatelné, takže musíte upravit požadovaný výnos z výnosu z dluhopisů, abyste kompenzovali tento nedostatek předvídatelnosti. Výše této úpravy je čistě subjektivní a neustále kolísá s tím, jak se ekonomické podmínky mění. Při analýze konkrétních akcií je třeba zvážit, jak předvídatelný růst výnosů společnosti byl v minulosti, stejně jako možná přerušení růstu.

V příkladu výše je cena akcie XYZ 40 USD za akcii. Důvod, proč se obchoduje za 40 dolarů, se pravděpodobně točí kolem nejistot ohledně předvídatelnosti tohoto očekávaného růstu výnosů. Výsledkem je, že trh, založený na kumulativní subjektivní perspektivě tisíců investorů, vybudoval požadavek vyšší návratnosti. Pokud XYZ skutečně docházet k 10% nárůst výnosů v průběhu příštích pěti let, investor kupuje akcie za $ 40 za akcii bude dobře odměněn jako proud zisku na $ 10, 000 (250 akcií) bude $ 500 550 $, 605 $, 665 $ a $ 732 v celkové hodnotě $ 3 052, spíše než $ 2, 000 možnost tohoto dodatečného přiznání kompenzuje investorovi k riziku, že očekává, že tempo růstu zisku o 10% neuskuteční.

Shrnutí

Přes subjektivní proměnné pro posouzení rizik, poměry P / E a poměry PEG mají matematický důvod. Za prvé, poměry vycházejí z teorie výnosů z výnosů, která je provázána se stávajícími pevnými sazbami návratnosti. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby narůstají, poměry P / E budou mít tendenci k poklesu, protože jsou inversní a výnosové zisky (E / P) musí růst, aby byly konkurenceschopné. Jelikož sazby klesají, poměry P / E mají tendenci růst v průměru a výnosy z výnosů klesají.

Spodní linka

Nad dopadu s pevným výnosem, poměr P / E bude vyšší pro populace s předvídatelnější růstu zisku a nižší u populací s méně předvídatelným růstu zisku. Pokud mají dvě zásoby srovnatelné úrovně předvídatelnosti, bude P / E vyšší pro akcie s vyšším růstem očekávaných výnosů a nižší pro akcie s nižšími očekávanými výnosy. Poměry PEG pro pomalejší společnosti budou obvykle vyšší než u rychleji rostoucích společností. Pomocí základní finanční kalkulačky můžete zjistit, jaké jsou tyto poměry v daném okamžiku v daném souboru okolností.