Pracovníci základních a technických analýz se často vzájemně shodují na poměrných zásluhách svých analytických metod. Zásadní analytici se zaměřují na finanční výkazy společnosti a na oceňovací opatření, jako jsou poměry cena / výnos (P / E) a cena za prodej (P / S) pro identifikaci podhodnocených akcií. Technickí analytici nebo tržní technici se na druhé straně zajímají především o cenu akcií a používají technické ukazatele, jako jsou klouzavé průměry a hybnost, aby předpověděli budoucí cenové pohyby. ( Související Úvod do základní analýzy )

Cílem obou skupin je však totéž - generovat zisk tím, že nakupujete nízkou a prodáváte vysokou, nebo kupujete vyšší a prodáváte vyšší. Spíše než sledovat základní a technický přístup jako konkurenční školy analýz, měly by být považovány za doplňující postupy, které při kombinaci mohou výrazně posílit případ nákupu (nebo prodeje) akcií nebo cenných papírů. Podle rostoucího počtu odborníků na trhu, kteří používají oba metody, pomáhá fundamentální analýza identifikovat , které zásoby koupí (nebo prodávají krátké), zatímco technická analýza pomáhá určit , když nebo krátká) pozice. ( Související Základy technické analýzy)

V tomto článku budeme demonstrovat, jak kombinovat základní a technické analýzy vyhodnocením mezinárodních obchodních strojů ( IBM IBMInternational Business Machines Corp.151, 58-1, 15% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). Vezměte prosím na vědomí, že to v žádném případě není doporučení koupit nebo prodat akcie; analýza je prezentována výhradně pro vzdělávací účely .

Pozadí na Big Blue

IBM, také známá jako Big Blue, je jednou z největších technologických společností na světě. Společnost byla založena v roce 1911 jako Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) a podstoupila změnu názvu na International Business Machines v roce 1924. IBM byla průkopníkem v oblasti informačních technologií a její všudypřítomné mainframe počítače ji činily dominantní silou v oblasti výpočetní techniky po desetiletí. Ale osobní počítačová revoluce v 80. letech minulého století a rozsáhlé přijetí modelu distribuovaného výpočetního systému klient-server v 90. letech představovaly pro IBM velké výzvy. Big Blue nejenže tyto výzvy přežila, ale prosperovala tím, že se soustředila na integrované obchodní řešení (systémy, které spojují mnoho různých aspektů podnikání, jako jsou finance, marketing a lidské zdroje dohromady). IBM také zůstala relevantní tím, že se soustředila na technologické služby a software.

Otázka zní, zda jsou za tím nejlepším dny Big Blue.V letech 2013 a 2014 se IBM nacházela v neobvyklé pozici nejhoršího ze 30 akcií, které tvoří Dow Jones Industrial Average. Společnost IBM trvala více než sto let, než dosáhla své tržní kapitalizace ve výši 159 miliard dolarů (k 26. únoru 2015), ale na začátku byly vytvořeny jako Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0, 67% s Highstock 4. 2. 6 ) a Facebook (FB FBFacebook Inc178, 920. 00% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ) tržní hodnoty za zlomek času. IBM pokles o 25 procent z rekordní výše 215 dolarů. 90 dosáhl v březnu 2013 ostře polarizovaný názor investora. Přestože investoři hodnotou mohou vnímat pokles IBM jako nákupní příležitost, tím více cynický může sledovat pokles akcií jako nedostatek důvěry investorů ve schopnost IBM konkurovat ve velkých oblastech růstu, jako jsou cloud computing a mobilní aplikace. Kdo má pravdu ve svém výhledu o akci? Možná odpovědi mohou poskytnout základní a technické analýzy.

Základní analýza IBM

Finanční výkonnost : Začínáme tím, že vyhodnotíme finanční výkonnost IBM za poslední čtvrtletí a fiskální rok. V roce 2014 se tržby společnosti z pokračujících činností snížily o 6 procent oproti předchozímu roku na 92 ​​dolarů. 8 miliard. Pokles tržeb byl způsoben dvěma faktory: odprodanými podniky, protože společnost zjednodušuje své operace a silnější americký dolar, což má negativní dopad na celkové výnosy, jelikož více než polovina tržeb se generuje v zahraničí. Podle těchto dvou faktorů se tržby za rok 2014 snížily o 1 procento.

Čistý zisk z pokračujících činností podle zásad GAAP (obecně uznávané účetní zásady) v roce 2014 klesl o 7 procent oproti předchozímu roku na 15 dolarů. 8 miliard. Non-GAAP nebo upravené provozní výnosy klesly o 9 procent na 16 dolarů. 7 miliard. Nicméně vzhledem k tomu, že v roce 2014 došlo k poklesu akcií společnosti IBM o 8 procent v důsledku zpětného odkupu akcií, provozní výnosy za akcie (EPS) poklesly pouze o 1 procenta na 16 dolarů. 53.

Na pozitivní straně se provozní hrubá marže (non-GAAP) zvýšila o 60 bazických bodů na 53,9 procenta ve čtvrtém čtvrtletí a o 10 bazických bodů na 50,6 procenta za rok. Výnosy z takzvaných strategických imperativů společnosti (její cloud, obchodní analytika, mobilní a bezpečnostní podniky) vzrostly o 16 procent na 25 miliard dolarů. To představovalo 27 procent celkových výnosů společnosti.

Peněžní tok a zůstatek : IBM vytvořila 12 dolarů. 4 miliardy volných peněžních toků v roce 2014, což je pokles o 18 procent od roku 2013. Společnost byla štědrá svým akcionářům v roce 2014 a utrácela 13 dolarů. 7 miliard na nákup svých akcií a 4 dolary. 3 miliardy z dividend.

Rozvaha byla solidní, v hotovosti na konci roku 8 dolarů. 5 miliard a celkový dluh mírně vyšší než předchozí rok na 40 dolarů. 8 miliard. S výjimkou 29 USD. 1 miliarda dluhů z finančního obchodu IBM, základní dluh dosáhl 11 dolarů. 7 miliard. Bylo to snížení o $ 0. 5 miliard dluhů z konce roku 2013, což vedlo k poměru dluhu k kapitalizaci 59 procent.

Růstové trendy : Trendy růstu IBM nejsou příznivé, což odráží skutečnost, že společnost se nachází uprostřed přechodu. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2014 se tržby z pokračujících činností snížily o 12 procent před rokem na 24 dolarů. 1 mld. EUR, jedenáctý čtvrtletní pokles. Trvalý pokles tržeb je způsoben zejména prodejem jiných než podstatných firem IBM, jako je například serverové podnikání na nižší úrovni a nezisková jednotka pro výrobu čipů. S odprodáním, které snížilo tržby společnosti IBM o 7 miliard dolarů nebo 7 procent, se předpokládá, že tržby v roce 2015 poklesnou již čtvrtý rok. V delším časovém horizontu však IBM očekává, že strategické iniciativy společnosti s vyšší marží přispějí k příjmu 40 miliard dolarů do roku 2018.

Zatímco pokles zisku IBM v roce 2014 byl také první za více než deset let, provozní zisk společnosti za rok 2015 - sdílení vedení 15 dolarů. 75 až 16 dolarů. 50 znamená, že příjmy na akcii mohou klesnout o pouhých 0,2 procenta až na 4,7 procenta.

Analýza poměru : Na základě zisku IBM na akcii za rok 2014 ve výši 16 USD. 53 a její cena akcií ve výši 160 USD. 48 (k 2. březnu 2015) se akcie v uplynulém 12měsíčním (TTM) P / E násobku 9. 7. Rovněž na základě střednědobého pokynu společnosti za rok 2015 za výdělek na akcii , což představuje pokles o 2,5% od roku 2014, akcie se obchodují s forwardovým poměrem P / E 10.

Dalším oblíbeným poměrem používaným k hodnocení společností s významným objemem dluhu je hodnota podniku (EV) EBITDA (zisk před zdaněním, daněmi, odpisy a amortizací), který je také známý jako podnikový násobek. Očekává se, že IBM vytvoří 23 dolarů. 5 miliard v EBITDA v roce 2015 a na základě tohoto odhadu obchoduje s předstihem EV / EBITDA 8. 3.

Dlouhodobějšími cíli společnosti IBM jsou růst výnosů v nízkých jednotných číslech a růstu výnosů na akcii ve vysokých jednolůžkových číslech. Poměr PEG, který porovnává násobek P / E akcií s dlouhodobým výhledem růstu pro IBM, je tedy atraktivní 1. 2 (založené na poměru P / E 10 a roční míře růstu zisku na akcii z 2015 až 2018 8,4%).

Relativní oceňování : Klíčová koncepce základního oceňování přichází se seznamem podobných společností, které generují srovnatelné ocenění, také nazývané komprese. IBM soutěží se společnostmi, jako je Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 14 + 0, 11% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) a Oracle (ORCL ORCLOracle Corp.50. % vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) v softwarovém prostoru a ve firmách jako Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34, 47 + 0, 76% 6 ) a Hewlett-Packard na hardwarové straně. Pro srovnání použijeme Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21, 47 + 0, 14% vytvořené s Highstockem 4. 2. 6 ), protože IBM, stejně jako IBM, se zabývá hardware i software.

Za cenu akcií $ 34. 92 (k 2. březnu 2015) obchoduje společnost Hewlett-Packard s konečným poměrem P / E (TTM) zhruba 9,3 a forwardem P / E na základě odhadu zisku za rok 2015 ve výši 3 USD.69 z 9. 5, výnosy násobky, které jsou docela podobné s výnosy IBM. Společnost Hewlett-Packard však obchoduje s předstihem EV / EBITDA v předstihu přibližně 5, což je značně pod 8. násobkem, na kterém IBM obchoduje. Tento nižší násobek může být způsoben mnohem nižší mírou růstu zisku na akcii společnosti Hewlett-Packard, která je od roku 2014 do roku 2017 odhadována pouze na 1,2 procenta ročně.

A co poměr cena / prodej? Na základě tržeb za fiskální rok 2014 společnost IBM obchoduje s poměrem P / S 1,7, zatímco Hewlett-Packard obchoduje s poměrem P / S nižší než 0. 6. Ve fiskálním roce 2014 měla společnost IBM hrubý provoz marže 50,6%, ve srovnání s pouhými 23,9% pro společnost Hewlett Packard.

Závěrečné body : Jedna kritika společnosti IBM spočívá v tom, že v letech 2013 a 2014 investovala mnohem méně na investiční výdaje než na dividendy a zpětné odkupy. V těchto dvou letech také strávil podstatně méně než jeho vrstevníci ve výzkumu a vývoji (v procentech z výnosů). Časem by to mohlo narušit konkurenční postavení společnosti v rychle se měnícím technologickém poli.

V letech 2013 a 2014 IBM vynaložila přibližně 3 dolary. 8 miliard ročně na kapitálových výdajích, ve srovnání s téměř 18 miliardami dolarů každý rok na dividendách a zpětném odkupu akcií. Výdaje na výzkum a vývoj ve výši 5 USD. 4 miliardy v roce 2014 poklesly o 5 procent z 5 dolarů. 7 miliard v roce 2013, což činí méně než 6% příjmů v každém roce. Pro srovnání, konkurenti IBM, jako jsou Google, Cisco a Oracle, vynakládají asi 13 procent příjmů na výzkum a vývoj.

Společnost IBM má záviděníhodný záznam o dlouhodobém růstu dividend, který od roku 1913 vyplácí dividendy. V březnu 2015 společnost zvýšila dividendy za 15 let za poslední pět let. Čtvrtletní dividenda společnosti ve výši 1 USD. 10 na akcii mu dává indikovaný dividendový výnos ve výši 2,74 procenta při běžné ceně akcií ve výši 160 dolarů. 48.

Jak analyzují analytici, kteří pokrývají IBM, akciovou akci? Z 32 analytiků, kteří pokrývají IBM, pouze pět ji hodnotilo jako nákup nebo ekvivalent, zatímco 22 ho hodnotilo jako hold a pět ho hodnotilo jako prodej. Průměrná 12měsíční cílová cena 22 analytiků, kteří vydali nejnovější výzkumné zprávy o IBM, činil 158 USD. 36 k 2. březnu 2015, což znamená, že zásoby jsou ze současných úrovní omezené.

Technická analýza

Pohybující se průměry : Klouzavé průměry ukazují vývoj medvědího crossoveru v polovině října, krátce poté, co se zásoby snížily ze 180 na 170 dolarů. 50-ti denní klouzavý průměr překonal pod 100denní a 200denní klouzavé průměry, tvořil "kříž smrti", který předznamenal další pokles hodnoty akcií, k němuž došlo v době, kdy IBM obchodovala na nízké úrovni 149 dolarů. 52 29. ledna 2015. Aktiva se od té doby zotavila, když překročila svůj 50denní klouzavý průměr a testovala svůj 100denní klouzavý průměr.

Trend Lines : IBM obchodovala v pásmu od 170 do 215 USD od roku 2011 do poloviny října 2015, kdy klesla pod spodní hranici tohoto obchodního rozpětí. Technický snímek byl medvědí, neboť akcie vrcholily v březnu 2013 s nižšími a nižšími hodnotami. tento model byl přerušený ve čtvrtém čtvrtletí roku 2013 a prvním čtvrtletí roku 2014, ale poté byl obnoven.

Index relativní síly (RSI) : Počáteční RSI zásob k 2. březnu 2015 činila 51.4, což znamená, že je pod neutrálním územím, jelikož úroveň pod 30 indikuje stav převisu a více než 70 naznačuje přeplněný stav.

Podpora a odolnost : akcie mají solidní dlouhodobou podporu v oblasti 150 dolarů, zatímco hlavní odpor je na úrovni 170 dolarů, která byla dříve významnou zónou podpory.

Bottom Line

Základní analýza odhaluje, že IBM není ani výrazně podhodnocená, ani bohatě nadhodnocená. Základní výhled by tak mohl být chápán jako neutrální až mírně vzestupný, přičemž akcie by mohly být podpořeny jeho dlouhodobým růstem dividend a také zpětným odkupem akcií. Nicméně, technická analýza vykresluje velmi odlišný obraz, to je pohled neutrálního na medvědy. Ukazuje, že společnost IBM přerušila podporu na nevýhodě a na kurzu testovala své dlouhodobé klouzavé průměry.

Rozdílné názory představované zásadní a technickou analýzou lze tedy kombinovat, abychom dospěli k následujícímu závěru - zatímco IBM je v zásadě pevným materiálem, technický obraz není na vzestupu a zásoby mají v blízké budoucnosti riziko, což znamená že nemusí být vhodné v současné době iniciovat dlouhou pozici v akciích. Takovouto technikou je, že základní a technická analýza, když je kombinována, může poskytnout silný signál nákupu (nebo prodeje), pokud oba dosáhnou stejného závěru nezávisle. Pokud však poskytují odlišné výsledky, může být výhodnější chybět na straně opatrnosti a chvíli zůstat na okraji, spíše než hbitě.