Úrokové sazby po celém světě klesly na historicky nízké úrovně po celosvětové finanční krizi v letech 2008 a 2009 a jejich pomalé oživení se jim v následujících letech nezměnilo. V roce 2016 vyvolaly nové vlny ekonomické slabosti další tlak na snižování úrokových sazeb, což poprvé přivedlo některé nominální sazby na záporné území. Mnoho ekonomů dříve zvažovalo, že 0% je nedotknutelnou vázou v cokoliv kromě nejkratších, ale negativní reálné sazby v Japonsku, Německu, Dánsku, Švýcarsku a Švédsku přetrvávají několik měsíců a očekává se, že budou pokračovat. Záporné sazby v těchto ekonomikách se v každém případě shodovaly s depreciacemi měnových kurzů, zatímco v srpnu 2015 až srpnu 2016 došlo ke ztrátě hodnoty jenu, eura, korun, koruny a franků vůči japonskému dolaru a libru. Japonský jen klesl o téměř 18% dolaru nad tímto rozpětím.

Klesající úrokové sazby se historicky shodovaly s devalvací měny. Evropa a Japonsko byly ohroženy deflací kvůli slabé poptávce, což vedlo centrální banky v těchto oblastech k tomu, aby prováděly nebývalé měnověpolitické kroky ve snaze vytvořit inflaci a stimulovat investice. Inflace však někdy nedosahovala očekávání, a to právě proto, že na těchto trzích existuje tolik přebytečných kapacit. Banky, spotřebitelé, investoři a firemní vedení zůstávají konzervativní a tlumí efekty, které obvykle souvisejí s jednoduchou měnovou politikou.

Úrokové sazby a měny

Centrální banky často provádějí expanzivní měnovou politiku k potlačení negativních dopadů recese, špatného spotřebitelského sentimentu nebo váhavé investice podniků. To se často dosahuje zvýšením nabídky peněz v ekonomice. Operace na otevřeném trhu jsou preferovanou metodou Federálního rezervního fondu na zvýšení nabídky, při níž centrální banka nakupuje nebo prodává cenné papíry, aby ovlivnila úroveň rezervních zůstatků v bankovním systému. S nárůstem peněžní zásoby klesají úrokové sazby, zatímco požadované množství se zvyšuje. To pomáhá stimulovat investice podniků a spotřebitelské výdaje, což podporuje vyšší zaměstnanost a mzdy.

Pokud centrální banka zvyšuje peněžní zásobu, způsobuje také devalvaci vůči jiným měnám. Navíc klesající úrokové sazby v ekonomice snižují celosvětovou poptávku po cenných papírech denominovaných v této domácí měně. To činí z vývozu země relativně levnější, za předpokladu, že ceny jsou lepkavé, což může stimulovat růst exportních ekonomik. Devalvace také činí zahraniční produkty dražší.

Čína zaznamenala významnou devalvaci měny v letech 2015 a 2016, přičemž mnoho pozorovatelů připisovalo toto politické opatření exportní stimulaci.Někteří, včetně Donalda Trumpa, obvinili Čínu z nekalých obchodních praktik, uvádějíc extrémní míru devalvace, která se shodovala s protiváhou, která ovlivnila výrobní a exportní odvětví. Další ekonomové poznamenali vliv poplatku amerického dolaru na yuan, který vyvíjel čínskou měnu v nepříznivém směru vůči ostatním velkým obchodním partnerům země. Čínská lidová banka snížila svou referenční úrokovou sazbu ze 6% na konci roku 2014 na 4,4% do roku 2016, přičemž zdůraznila vztah mezi devalvacemi měn a úrokovými sazbami.

Negativní sazby

Záporné sazby jsou zvláštní situace, protože se zdá být porušena základní logika, která diktuje rozhodnutí o půjčování. Poskytnutí záporné sazby půjčky znamená, že věřitel ztrácí kapitál při převzetí rizika protistrany. Centrální banky však dokázaly v několika zemích nainstalovat záporné reálné sazby, protože investoři nadále požadují tyto cenné papíry s nízkým rizikem kvůli nejistotě a špatným výnosům v jiných třídách aktiv.

Prudký nárůst aktiv s nízkým rizikem neohrožuje hospodářský růst, takže sazby se dostaly do negativního prostoru, protože měnové orgány se snaží podporovat růst. Firmy, spotřebitelé a banky, které hromadí hotovost, jsou potrestány nízkými sazbami, ale nereagují jako neočekávané. Úroky úspor vzrostly v Německu, Japonsku, Dánsku, Švédsku a Švýcarsku navzdory záporným sazbám. Obchodní investice zůstávají pod očekáváním. V Evropě a v Japonsku vzrostla pomalá inflace z důvodu vysoké míry nezaměstnanosti a nízkého využití průmyslové kapacity, avšak jejich měny se vůči dolaru a ostatním měnám znehodnocovaly.