Nakonec přišla doba záporných úrokových sazeb. Zatímco na konci srpna 2016 dosud na finanční trhy nedošlo k úplnému zkáze, jejich přítomnost rozhodně ucítí investoři dluhopisů. Investování do dluhopisů s negativním výnosem zaručených ztrátou peněz se zdá být v rozporu s logikou. To je přesně to, co investoři dluhopisů dělají v Evropě, protože alternativy jsou ještě méně atraktivní.

Jak negativní sazby přinesly

Po slabém oživení z celosvětové recese v letech 2007-2009 většina eurozóny ztrácela v pomalém růstu a téměř stagnuje ekonomiku. S mírami inflace, která se pohybuje v blízkosti nuly a hrozí zánikem, Evropská centrální banka (ECB) snížila vkladovou míru na nulu, aby podpořila růst. S tím, že náklady na půjčky budou sníženy na nulu, by banky měly být povzbuzovány k půjčování peněz namísto jejího hromadění, čímž vedly spotřebitele, aby vynaložili peníze spíše než aby je zachránili.

Za účelem udržení výnosu z dluhů v eurozóně zahájila ECB agresivní program nákupu dluhopisů, podobný programům kvantitativního uvolňování, které provádí Federální rezerva ve Spojených státech. V důsledku toho byl vyčerpán soupis státních dluhopisů, který vedl výnosy pod nulu.

Několik zemí, včetně Švédska, Švýcarska, Španělska, Itálie a Dánska, skutečně snížilo své depozitní sazby pod nulu. V mnoha z těchto zemí výnosy dluhopisů následovaly a nyní se obchodují s negativními nominálními výnosy. V červenci 2016 byla společnost Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16, 66-0,95% vytvořena společností Highstock 4. 2. 6 ) první nefinanční společností, výnosy.

Jak záporné sazby ovlivňují dluhopisy

V prostředí s negativním výnosem banky skutečně platí dlužníky za výsadu půjčování peněz. Když investoři kupují dluhopisy s negativním výnosem, nakonec zaplatí dlužníkovi, který je emitentem dluhopisů. Investor, který si koupí dluhopis vydaný s negativním výnosem, obdrží celkovou úrokovou a principiální platbu, která je nižší než cena dluhopisu v okamžiku jeho nákupu. Například v prostředí s normálními úrokovými sazbami investor nakupuje německý pokladniční účet se slevou a platí 99 dolarů. 50, pro které obdrží při splatnosti 100 dolarů. S negativními sazbami by investor mohl platit 101 dolarů a při splatnosti získat 100 dolarů. Investice je realizována s vědomím, že dojde ke ztrátě.

Proč investoři stále kupují záporné výnosové dluhopisy

Investoři v Evropě mohou být více ochotni investovat do dluhopisů s negativním výnosem než ukládat své peníze v hotovosti, protože hotovost může za určitých okolností představovat vyšší riziko. Zda mají pozitivní výnos nebo záporný výnos, dluhopisy stále poskytují nejlepší protizávaží k akciovému riziku v diverzifikovaném portfoliu, zatímco hotovost neplatí.V prostředí s nízkou nebo negativní inflací jsou investoři dluhopisů, zejména instituce, ochotni platit mírnou prémii za úschovu svého kapitálu. Hotovost může být drahá a riskantní.

Co je to s americkými dluhopisy?

Přestože předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellen uvedla, že od srpna 2016 by změna okolností mohla znamenat záporné sazby, ekonomické podmínky by se musely výrazně zhoršit, aby se zvážily. Ekonomika Spojených států je lepší než evropská ekonomika a Federální rezerva je na cestě normalizovat úrokové sazby po téměř desetiletí téměř nulových sazeb. Avšak vládní dluhopisy USA nejsou imunní vůči aktivitě negativních úrokových sazeb v Evropě. Jelikož stále nabízejí pozitivní výnosy, dluhopisy Spojených států jsou atraktivní alternativou pro evropské investory. Tento vzrůstající poptávka po dluhopisech v USA snižuje jejich ceny, což snižuje jejich výnosy. Krátkodobé dluhopisy prodávané na sekundárním trhu mohou být obzvláště citlivé na negativní výnosy.

Obecně platí, že dlouhodobé státní a podnikové dluhopisy ve Spojených státech jsou více ovlivněny ekonomickými podmínkami než přírůstkové manévry Federálního rezervního systému. Pokud bude výhled ekonomického růstu nadále pozitivní, s vyhlídkou na vyšší inflaci v blízké budoucnosti, ceny dluhopisů pravděpodobně klesnou, čímž se výnosy zvýší.