Yahoo Inc. (YHOO) se nestalo tajemstvím, že je na prodej. Podle nedávných zpráv je požadovaná cena 10 miliard dolarů. Co je nejasné, jak se dostali na toto číslo. Matematika nefunguje.

Předpokládejme, že mluvíme o základních operacích společnosti Yahoo, s výjimkou jejího zájmu o Yahoo Japan a Alibaba, stejně jako o jakékoli jiné majetkové účasti, které by Yahoo mohla mít. Jinými slovy, pouze webové stránky Yahoo a všechny její příbuzné vlastnosti. Je těžké dosáhnout v takovém případě číslo tak vysoké jako 10 miliard dolarů.

Nejspolehlivější způsob, jak zhodnotit hodnotu Yahoo, je založen na dvou hlavních údajích: provozní výnosy a násobky v tomto odvětví pro srovnatelné společnosti.

Odhaduje se, že v roce 2017 by hlavní operace společnosti Yahoo měly mít provozní výnosy - to znamená výnosy před úroky, daněmi, odpisy a amortizací - přibližně 1 miliarda dolarů. Pokud jde o násobky v tomto sektoru a v jiných sektorech pro společnosti o velikosti společnosti Yahoo, stejně jako o růstových charakteristikách, o které se v minulosti podařilo prokázat klíčové operace společnosti Yahoo, naznačuje to násobek v rozmezí od šesti do osmi.

Na základě těchto čísel by nejvyšší ocenění, které byste mohly uvést do jádrových operací společnosti Yahoo, bylo kolem 8 miliard dolarů, ne 10 miliard dolarů. Jediný scénář, ve kterém by se objevilo číslo jako 10 miliard dolarů, je, když se podívá na strategického kupce, který se snaží snížit náklady na provozování podniku a současně udržuje - ne-li růstové příjmy. V tomto případě by mohla být vyšší ziskovost. Existují náznaky, že by Microsoft Corp. (MSFT) chtěl být součástí takového nákupu, a to je v podstatě to, co by bylo nutné, aby bylo možné získat požadovanou cenu Yahoo.

Dokonce i když je kupující ochoten prodávat více než 10 miliard dolarů, to se netýká faktoru stability. Yahoo je už nějakou dobu předmětem kontroverze a zdá se, že nedošlo k ukončení. Společnost byla sužována hrozbami proxy soutěží, aktivisty investory hledat zastoupení na palubě. Ve správných rukách by se to jistě mohlo zlepšit.

O autorovi: David Garrity je ředitelem společnosti GVA Research, poradenské firmy v New Yorku. Má více než 25 let zkušeností v oblasti finančních služeb. Posloužil v řadě významných rolí, včetně ředitele finančního ředitele a ředitele rady pro veřejné i soukromé společnosti, a má rozsáhlé zkušenosti v několika oborech, včetně poradenství, provozu a výzkumu. David je myšlenkovým lídrem v oblasti vývoje technologií a jejich aplikací na rozšíření finančního sektoru, stejně jako v oblasti bankovnictví a financí, kapitálových trhů a technologických inovací. Je vyhledávaným poradcem pro technologické společnosti a konzultuje se se Světovou bankou o finanční integraci a mobilních technologiích, stejně jako s vývojem technologické strategie pro zdravotnické iniciativy v jižní Africe.Jeho článek o mobilních penězích a pomoci při katastrofách je publikován v "Technologii pro rozvoj: Co je zásadní?" (Springer Verlag, červen 2015). Najdete ho zde na LinkedIn a následovat ho na Twitteru @GVAResearch.

Disclosures: V době psaní autor a jeho rodina měli podíly v MSFT.