Termín měnová politika odkazuje na opatření centrální banky k ovlivnění ceny úvěru na podporu národních hospodářských cílů. V Americe Federální rezervní zákon z roku 1913 dal Federální rezervě odpovědnost za stanovení měnové politiky. Zákon byl pozměněn v roce 1977, aby zahrnoval tyto dva cíle:

• Podporovat maximální udržitelný výkon a zaměstnanost
• Stabilizovat ceny

Přečtěte si o tom, jak tyto dva cíle ovlivňují fungování ekonomiky.

Co je to měnová politika?
Měnová politika může být popsána jako změna v něčem, co centrální banka může ovládat, jako je například peněžní nabídka. Politika se považuje za "expanzivní", jestliže zvyšuje peněžní zásobu nebo snižuje úrokovou sazbu. Například Fed zvýšil nabídku peněz, aby podpořil hospodářský růst po finanční krizi v letech 2007-2008 tím, že od listopadu 2008 nakupuje velké množství finančních aktiv v rámci programu s názvem kvantitativní uvolňování. Politika se říká "kontrakcionální", jestliže snižuje peněžní zásobu nebo zvyšuje úrokovou sazbu.

Dalším způsobem popisu měnové politiky je jeho zamýšlený dopad na ekonomiku. Podle kapitoly 2 dokumentu Federálního rezervního systému Federální rezervní systém: cíle a funkce , "V krátkodobém horizontu může mezi oběma cíli existovat určité napětí" stabilizace cen a podpora produkce a zaměstnanosti ". Za takových okolností se osoby odpovědné za měnovou politiku potýkají s dilematem a musí se rozhodnout, zda se zaměří na zmírnění cenových tlaků nebo na zmírnění ztráty zaměstnanosti a produkce. " Měnová politika je tedy označována za "akomodativní", pokud se centrální banka snaží stimulovat ekonomický růst, "neutrální", pokud centrální banka nepokouší zvýšit růst ani bojovat proti inflaci, nebo "těsná", pokud zamýšlí snížit inflaci.

Jak dosáhne Federal Reserve své cíle?
Fed nemůže ovládat inflaci nebo přímo ovlivnit výstup a zaměstnanost. Namísto toho je nepřímo ovlivňuje použitím následujících tří nástrojů měnové politiky:

• Operace na otevřeném trhu
• Diskontní sazba
• Rezervní požadavky

Pomocí těchto tří nástrojů ovlivňuje Federal Reserve nabídku a poptávku po rezervních zůstatků komerčních bank v centrální bance a tímto způsobem změní sazbu federálních fondů. Úroková sazba federálních fondů je úroková sazba, při níž banky půjčují své nadměrné rezervy ve Federální rezervě jiným bankám, které mají rezervy pod požadavky systému. Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) stanoví cíl pro míru federálních fondů, ale trh určuje samotnou měnovou sazbu. Fed využívá výše uvedené tři nástroje, aby zajistil, že skutečná míra finančních prostředků bude sledovat svůj cíl.

Například nákup na otevřeném trhu zvyšuje nabídku rezerv, což způsobuje pokles federálních fondů.Vyšší diskontní sazba - úroková sazba, kterou je oprávněná depozitářská instituce účtována k půjčování krátkodobých finančních prostředků přímo od centrální banky - odrazuje banky od půjček od centrální banky, snižuje nabídku rezerv a způsobuje růst sazby federálních fondů. Nižší požadavky na rezervy snižují poptávku po rezervách a mohou způsobit pokles federální sazby. Změna sazeb federálních fondů podle Federální rezervy "vyvolává řetězec událostí, které ovlivňují ostatní krátkodobé úrokové sazby, měnové kurzy, dlouhodobé úrokové sazby, výši peněz a úvěrů a nakonec, řada ekonomických proměnných včetně zaměstnanosti, produkce a cen zboží a služeb. "

Kromě toho může Federální rezerva využívat" morální sladění "tím, že tlačí některé účastníky trhu, aby jednaly určitým způsobem. Nebo může Fed využívat "otevřené ústa", kde uvádí cíl, na který se bude zaměřovat, s nadějí na to, že trh naváže budoucí měnovou akci do očekávání a tím zvýší účinnost současných měnových akcí.

Proč se měnová politika zabývá burzou?
Měnová politika v krátkodobém výhledu ovlivňuje výkon a zaměstnanost a může být použita k vyhlazení obchodního cyklu. V dlouhodobém výhledu je však produkce a zaměstnanost závislé na kapitálové efektivitě, produktivitě práce, úsporách a toleranci rizika. Například, když poptávka oslabuje a existuje recese, Fed může dočasně stimulovat ekonomiku a pomoci ji tlačit zpět na svou dlouhodobou výstupní úroveň snížením úrokových sazeb. Fed bude mít problémy se správnou správou měnové politiky, ale měnové síly, které hraje, mohou buď přidat větrům do obchodních lodí, nebo vytvářet náskok, proti němuž musí bojovat.

Investiční strategie navržená tak, aby těžit ze zadních vítrů a hledala útočiště v protivětru, byla propagována jako metoda k dosažení lepších výnosů než na trhu. Mantra této strategie je "Nebojujte Fed". Pokud je politika Fed expanzivní, strategie je investovat do ekonomicky citlivých odvětví, jako jsou průmysly, finance a technologie. Pokud je politika Fed kontraktační, strategie má snížit akciovou angažovanost a investovat do ekonomicky méně citlivých sektorů, jako jsou spotřební základní a zdravotní péče.

Jako vždy existují rizika s jakoukoli investiční strategií. Několik problémů při sledování strategie založené na měnové politice zahrnuje:

• Skutečnost, že tato strategie se v minulosti osvědčila, neznamená, že bude i nadále efektivní pokračovat.
• Profesionální manažeři jsou obvykle zakázáni odchýlit se od stanoveného investičního cíle příliš daleko. Nemohou proto podstatnou část portfolia přesunout do nástrojů peněžního trhu, když Fed zpřísní.
• Výsledky investice odrážejí průměrnou výkonnost v dlouhých časových obdobích. Strategie neposkytuje nadstandardní výnosy za každé období. Míra, do jaké se manažeři domnívají, že jsou hodnoceni na základě krátkodobého výkonu, pravděpodobně ovlivní jejich ochotu odchýlit se od svého stanoveného investičního cíle, i když to bude možné.

Empirické důkazy
Bylo provedeno několik studií, které určily, zda investoři mohou získat vyšší zisky sledováním změn měnové politiky Federálního rezervního systému. Následující dvě studie dospěly k závěru, že pomocí jednoduchého pravidla pro určení postoje měnové politiky mohou investoři překonat akciový trh v USA. Napsal Gerald Jensen, Robert Johnson a Jeffrey Mercer, v listopadu 2000 byla publikována monografie "Role měnové politiky v investičním řízení" (Nadace Asociace pro řízení investic a výzkumu). Druhý článek s názvem "Fed Policy Still Relevantní pro investory? " byl napsán výše uvedenými muži společně s Mitchellem Conoverem a publikován v časopise "Financial Analysts Journal" (svazek 61) v roce 2005.

Tyto studie dospěly k závěru, že:

• Období rozsáhlé měnové politiky souvisí se silným výkonem akcií - průměrné výnosy a nižší než průměrné riziko), zatímco období restriktivní měnové politiky se obecně shodují se slabým výkonem akcií (nižší než průměrné výnosy a vyšší než průměrné riziko).
• Společnosti s malou kapitalizací jsou citlivější než společnosti s vysokou kapitalizací na změny měnových podmínek.
• Cyklické akcie mají mnohem vyšší citlivost na změny měnových podmínek než obranné akcie.
• U. Měnová politika má významný vliv na globálních trzích.

Na druhé straně argumentu je Benson Durham, který publikoval následující články v červenci / srpen 2003 a červen / srpen 2005 vydání "Financial Analyst Journal". Články byly nazvány "Měnová politika a výnosy z cen akcií" a "Více o měnové politice a výnosy z cen akcií", resp. Benson dospěl k závěru, že investoři nemohou získat lepší výnosy ze sledování Fedu. Autor uvádí následující důvod pro jeho závěr:

• Studie, které předpokládají, že měnová politika ovlivňuje ceny akcií, ale ceny akcií neovlivňují měnovou politiku, by měly být prováděny s obilím soli, pokud používají běžnou analýzu nejmenších čtverců. Přestože centrální banky explicitně nezaměřují na ceny aktiv, lze tvrdit, že ceny akcií obsahují informace o očekáváních ohledně průběhu hospodářství a měnové politiky. Potenciální společné určování cen akcií a měnové politiky znamená statistické techniky za použití standardních běžných nejmenších čtverců, což může vést k falešným závěrům.

Závěr
V průběhu sledovaných období se zdá, že měnová politika záleží na akciovém trhu. Nicméně, jak bylo uvedeno, investiční strategie vázaná na měnovou politiku nemusí nutně fungovat pro každý uvolňující nebo utahovací cyklus. Existují výhrady. Investoři by měli také uvažovat o mnoha dalších faktorech, jako je výnosová křivka, před tím, než učiní investiční rozhodnutí.