Jsou to dva nejznámější společnosti v dominantním průmyslu s 21 ^st století, s podobnostmi převyšujícími jejich rozdíly. Oba mají sídlo na pobřeží Tichého oceánu. Jeden byl založen v dubnu 1975, druhý méně než o rok později. Jejich legendární zakladatelé nebyli jen kulturní ikony, ale soupeři, spolupracovníci a ve vzácných případech i symbiotickí partneři. Jedna společnost bývala největší a dnes není daleko za sebou. Druhý se vynořil z období středního věku, aby se zvětšil na velikost, která se nyní zdvojnásobuje. Dotčené společnosti samozřejmě jsou Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 47 + 0, 39% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ) a Apple, Inc (AAPL Inc 174. 25 + 1. 01% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) - každý s úspěchem, který daleko překonává i monolitické standardní oleje a společnosti z východní Indie před lety. Ale čtyři desetiletí, co přesně vyčíslí Microsoft a Apple jako tak úspěšné? Spolu shromažďují aktiva a vytvářejí akciový kapitál stejným způsobem? Pojďme to zjistit.

Pokladní hotovost a celá cesta po rameni

Jistě jako účetní jednotka je Apple nejslavnější (nebo notoricky známý, podle vašeho názoru), že sedí na velkém množství hotovosti. Hromada společnosti v roce 2014 dosáhla max. 178 miliard dolarů, což je údaj větší než tržní kapitalizace všech 12 společností na Zemi. To se stane, když společnost dominuje na trhu v několika oblastech, inspiruje tvrdou loajalitu značky a jde od roku 1995 do roku 2012, aniž by vyplatila dividendu.

Mezitím se nejedná o to, že Microsoft je na milost samotných bank. Na konci roku společnost Microsoft měla 8 dolarů. 7 miliard v hotovosti, což nejen stačí na to, aby se postaralo o své krátkodobé závazky v příštích čtyřech letech, to představuje 128% nárůst oproti předchozímu roku.

Je těžké si představit, kde by se mohly vylepšit bilance společnosti Microsoft nebo společnosti Apple. Jejich současné poměry se liší, přičemž společnost Microsoft má výrazný okraj-1. 1 pro Apple a 2 pro společnost Microsoft. Apple je pod spodní hranicí historicky schválené řady 1. 5 - 3, ale je to znak současného trendu, kdy firmy rychleji využívají pracovní kapitál, než aby si to nevyužily. Navíc, když se společnosti stanou tak velké jako společnosti Apple a Microsoft, platí odlišná a liberálnější pravidla. Spíše než se podívejme na poměr , prozkoumejte rozdíl mezi krátkodobými aktivy a běžnými pasivy - provozním kapitálem. Pracovní kapitál společnosti Apple činí 5 miliard dolarů, což je 68 miliard dolarů. Apple získá hotovost, ale Microsoft získává likviditní válku.

To však není celý příběh. Dalším velkým rozdílem mezi společností Microsoft a společností Apple, která se odrazila od povědomí o stodginessu a druhou, která má zákaznickou základnu s různou mírou fanatické oddanosti, je spoléhání se na dlouhodobé tržní cenné papíry společnosti Apple, které v současnosti dosahují až 130 miliard dolarů, slušný formát společnosti Microsoft.To není hotovost, ale je to dost blízko. Pokud by Apple potřeboval více peněz než miliardy, které již má na ruce, mohou tyto Treasury a komerční papíry snadno převést na hotovost. Konvenční moudrost uvádí, že dlouhodobé obchodovatelné cenné papíry v rozvaze, natož 12-ti číslicové celkové, jsou pro každou společnost (jinou než banku nebo pojistitele) neefektivní pro využívání svých finančních aktiv. Není to tak, jako by Apple získal spoustu příjmů ze všech těchto nástrojů.

Občan světa

A opět, Apple domovská země vybírá nejvyšší daně z příjmů právnických osob na světě. Jaké je spojení? Téměř veškerá hotovost je ve formě nerozděleného zisku drženého v zahraničí. Kdyby se peníze dostaly zpět do Spojených států, Apple by musel platit daně. A je bezpečné říci, že bez ohledu na nejvyšší dostupnou daňovou hranici je Apple v tom. Kvůli svému úsudku předseda představenstva Tim Cook svědčil před Kongresem a řekl, že Apple rád nechá americkým politikům, aby dostali své prsty na miliardy své společnosti … pokud by jen Kongres učinil čestnou věc a zjednoduší daňový zákoník. Znalost složitosti a vnitřního rozporu interního příjmového kodexu se panel Senátu oddal a nikdy se k problému nevyřešil.

Pohled na pohledávky jak společnosti Apple, tak společnosti Microsoft, vykazuje další velké rozdíly, zvláště když jsou uváděny jako denní prodeje. Apple je 17, Microsoft je 52. Takže všechny věci jsou stejné, Apple se zaplatí rychleji. Kontrast pohledávek s jinou důležitou kategorií aktiv, zásobami a oběma společnostmi jsou téměř totožné. Pro každý z nich jsou pohledávky zhruba 7,4 násobkem velikosti zásob.

Čísla nemovitostí, strojů a zařízení jsou srovnatelná pro oba behemoty. Na druhou stranu dobré jméno se mezi nimi značně liší. Apple má méně než $ 1. 6 miliard v dobré vůli na svých knihách, Microsoft více než 20 miliard dolarů. Proč je býval tak nízký?

Make Room For Mobile

Relevantní otázkou je, proč je to tak vysoké? Můžete jej přiřadit k jedné transakci - zakoupení telefonu společnosti Nokia v roce 2012 společnosti Nokia Corporation (NOK NOKNokia5. 09 + 2. 41% vytvořené s Highstock 4. 2. 6 ). Společnost Nokia bývala největší telekomunikační společností na světě. Microsoft přeplatí ve snaze popularizovat mobilní telefon Windows Phone, jinak známý jako RC Cola, na iPhone Coke a Android Pepsi. Společnost Microsoft ztrácí peníze na všech Lumia, které prodává, a nedokáže to zvládnout. Windows telefony představují méně než 1/40 mobilního trhu ve Spojených státech. Stále ještě existují miliony Američanů, kteří nikdy neviděli Windows Phone ve volné přírodě nebo kdekoli mimo vitrínu v telefonním obchodě.

Microsoft v podstatě přeplatku za Nokia ve výši 7 dolarů. 2 miliardy. To by nevysvětlovalo hodnotu goodwillu ve výši 20 miliard dolarů, pokud telefonní divize nemá zápornou hodnotu. Microsoft skutečně zaplatil miliardy za něco méně než bezcenné?Ne přesně, přestože v Microsoft nedávno došlo k symbolickému zastavení vlajkové lodi Nokia v centru Helsinek. Koneckonců, Nokia je tak veliký bod fínské hrdosti jako Sibelius nebo sobi. Ze strany Microsoftu, i po letech pokusů o mobilní zařízení - Windows CE, krátkotrvající Kin atd. - společnost stále zůstává malým hráčem v smartphonech.

Software telefonu společnosti Microsoft je však levný a běží na levném hardwaru. To činí nejen opak Apple iOS, ale může umožnit telefonům Windows získat větší podíl na trhu v chudších částech světa. Koupě Nokia byla dlouhodobou investicí spíše než okamžitě prospěšná.

Dabing v dluhu

Ve druhé polovině rozvahy by obě společnosti měly mít téměř zanedbatelné krátkodobé závazky, že? Ani. Apple má asi 6 dolarů. 4 miliardy krátkodobých dluhů a Microsoft 2 miliardy dolarů. Proč by jakákoli společnost tak zaplavená v hotovosti půjčila peníze, natož dvě z nich? No, proč ne? Mohou využívat příznivé úrokové sazby, které společnosti Microsoft a Apple poskytují levné úvěry, které usnadňují další expanzi. Společnost Microsoft má zhruba 21 miliard dolarů v dlouhodobém dluhu, Apple má necelých 17 miliard dolarů. To je poměr dlouhodobého dluhu k celkovým aktivům ve výši 8% pro společnost Apple, 12% pro společnost Microsoft. Mělo by být poznamenáno, že Apple vynaložil všech dlouhodobý dluh za poslední rok. Když Apple začal vydávat dluhopisy v roce 2013, investoři nemohli půjčovat peníze dostatečně rychle - hodně stejným způsobem, jakým Apple dělá peníze rychleji, než to může vynaložit.

Bottom Line

Když společnosti mají tolik úspěchu jako společnosti Microsoft a Apple, jejich finanční výkazy se začínají lišit nejen ve stupni, ale ve formě od těch, které jsou pouze zdravými společnostmi. Ani jedna společnost zůstane na vrcholu navždy, ale s tak velkou hotovostí na ruce bude mít tolik kapitálu (90 miliard dolarů pro Microsoft, 112 miliard dolarů pro Apple) a mnoho dalších pozitivních ukazatelů, jak Rock of Redmond, tak Cupertino Colossus předvídat problémy roky dříve, než se stanou nepřekonatelnými.