a:

Při posouzení rizika dluhopisů je důleţitost spolu s jinou zásadou známou jako trvání. Všem ostatním je stejný, investor by spíše vybral dluhopis s malým rizikem než dluhopis s vysokým rizikem. Chcete-li pochopit, jak lze konvexnost porovnávat s vazbami, musíte pochopit, proč trvání je důležité a jaké jsou její omezení.

Délka dluhopisu

Délka dluhopisu vyjadřuje, jak citlivá cena nevypověditelného dluhopisu je fluktuace úrokových sazeb. Ceny dluhopisů mají tendenci se zvyšovat, když úrokové sazby klesnou, a naopak.

Když se hovoří o době trvání dluhopisu, mění se cena vzhledem k úrokové sazbě postupně (jako procentní nárůst) nebo klesající (v procentech pokles). Například se očekává snížení dluhopisu o délce 5, pokud se úrokové sazby zvýší o 100 bazických bodů.

Délka trvání je přímo odrazem rizika úrokových sazeb, i když je obvykle měřena v letech. Je to proto, že technicky odráží vážený průměr do splatnosti peněžních toků dluhopisů. To znamená, že dvě dluhopisy s identickými kupony a splatnostmi mohou mít velmi odlišné trvání, pokud jsou struktura peněžních toků odlišná.

Investoři by měli upřednostňovat vyšší peněžní toky a kratší splacení počáteční investice, což odpovídá kratšímu trvání.

Bondage Convexity

Trvání má jedno významné omezení: jeho změny jsou symetrické, jako kdyby vztah mezi cenou dluhopisů a výnosem dluhopisů byl lineární. Ve skutečnosti mají ceny dluhopisů a výnosy dluhopisů asymetrický vztah; snížení cen dluhopisů z velkých zvýšení úrokových sazeb má tendenci být menší než zvýšení cen dluhopisů z poklesu úrokových sazeb.

Při grafování má tento vztah dlouhý sklon tvaru U. Vypadá to jako konvexní výnosová křivka. Investoři mohou vypočítat stupeň konvexnosti dluhopisů, aby zjistili, kolik se skutečná cena dluhopisů odchyluje od odhadované ceny dluhopisu (která vychází z vzorce trvání).

Konvexnost má tendenci hrát méně významnou roli, když se úrokové sazby upravují v malých množstvích. V případě větších nárůstů by investoři měli upravit jejich srovnání délky účinků konvexnosti.