Ne všechny vysoce výkonné podnikové dluhopisy jsou vytvořeny stejně. Ve skutečnosti existuje několik odlišných rysů dluhopisu, které od sebe odlišují vysoko výnosné podnikové dluhopisy. Nicméně, jak naznačuje jejich název, vysoce dlužné korporátní dluhopisy sdílejí některé společné věci. Konkrétně aspekty jako kupón a splatnost, které pomáhají určit hodnotu a bezpečnost dluhopisu. Významnými znaky, které odlišují druhy vysoce rizikových podnikových dluhopisů, jsou: "zda, kdy a za jakou cenu je dluhopis vyměnitelný emitentem, podmínky na dani držitele dluhopisu, závazky týkající se finanční výkonnosti a zveřejňování a dokonce i podíl záruky "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Typy a struktury korporátních dluhopisů s vysokým výnosem

Vzhledem k tomu, že se vyvíjel trh s vysokými výnosy z korporátních dluhopisů, rostly i typy a struktury vysoko výnosných korporátních dluhopisů, komplex. Nyní existuje několik významných typů firemních dluhopisů s vysokou výnosností, na které si investoři mohou vybrat ze současného trhu:

1. Přímé peněžní dluhopisy
2. Dluhopisy se splatnými kupóny
3. Dluhopisy s platbami
4. Nulový kupón Dluhopisy
5. Pokyny s pohyblivou nebo zvýšenou úrokovou sazbou
6. Dluhopisy s odloženými úroky
7. Rozšiřitelné poznámky k vynulování
8. Dluhopisy s konvertibilním a vícetranovým termínem

Přímé peněžní dluhopisy - Tento typ dluhopisu je považován za typický dluhopis s vysokým výnosem "vanila". Přímé hotovostní dluhopisy obvykle nabízejí pevnou kuponovou úrokovou sazbu, která je zpravidla v hotovosti a uskutečňuje se pololetně prostřednictvím data hovoru nebo splatnosti. Úroková míra (kupón) takových dluhopisů má tendenci ke sloučení dvakrát ročně. Většina emitentů dluhopisů s vysokým výnosem v průměru zůstala v průměru přibližně v rozmezí 6-8%, ale to neznamená, že je neobvyklé, že tento dosah dosahuje dvojnásobek.

-

Dluhopisy a dluhopisy se spletnými kupóny - Takové dluhopisy jsou ty, které vyplácejí s nižší sazbou dříve, než dosáhnou vyšší úrokové sazby ) později, jak dluhopis stárne.

Dluhopisy typu Pay-in-Kind - Tyto dluhopisy jsou často označovány jako PIK a jsou navrženy tak, aby poskytly emitentovi možnosti výplaty úroku buď (1) v hotovosti, nebo (2) "In-kind" s ještě většími vazbami. Takové dluhopisy jsou navrženy tak, aby emitentovi umožnily trochu více prostoru pro dýchání, pokud je to zapotřebí v souvislosti s přímými penězi. Platba "věcného druhu" také znamená, že společnost může akumulovat více dluhů, čím častěji to dělají, což může být paradoxní a riskantní způsob, jak zajistit proti dluhu. To je podobné tomu, jak fungují nulové kupony a proč jsou nulové kupony a PIK považovány za nejvýkonnější spekulativní struktury korporátních dluhopisů s vysokým výnosem.V uplynulých deseti letech byla také zavedena dílčí sekce PIK, Floating-Rate nebo Increasing-Rate Note (FRNs nebo IRNs). Jsou však mnohem méně populární než PIK.

Dluhopisy s nulovými kupóny (nulami) - Takové dluhopisy se prodávají za strmě diskontovanou cenu z nominální hodnoty emise dluhopisu. Výměnou za to, že držitel dluhopisů neplatí žádný zájem, dokud dluhopis úplně nevyplývá. Často nazývaná nulami nebo zipy, umožňují společnostem vydávat dluhopisy, i když vědí, že nebudou schopni je platit zpět pro další roky. Pro investora jsou tyto nabídky atraktivní kvůli jejich strmě dražší ceně. Navíc hodnota dluhopisu pro držitele dluhopisů pochází z navýšení kapitálu namísto úrokových plateb. Tyto typy dluhopisů se staly populárními na konci devadesátých let jako internet a projekty bezdrátového budování a začínající podniky se staly stále populárnějšími.

Poznámky s pohyblivou nebo zvýšenou sazbou - Oba FRN i IRN se pohybují v závislosti na úrokových platbách ve vztahu k změněné úrokové sazbě nebo na konkrétním rozvrhu vytvořeném pro tyto platby. Přestože jsou úrokové sazby vzácné, mohou FRN pomáhat investovat investorovi, protože se obvykle vyplácejí čtyřikrát ročně a v rozpětí stanoveném sazbou LIBOR.

Dluhopisy s odloženými úroky - Tento typ dluhopisu je jednoduše takový, kde emitent nemusí zaplatit majiteli dluhopisů žádné zájemce do budoucího data stanoveného na dluhopisu.

Rozšiřitelné poznámky k vynulování - U tohoto dluhopisu má emitent trochu větší flexibilitu, protože má možnost obnovit sazbu kupónu a prodloužit datum splatnosti dluhopisu za určitých okolností nebo po definované délce čas. U držitele dluhopisů jim ERN dává možnost prodat nebo vrátit dluhopis původnímu emitentovi.

konvertibilní a vícetranové dluhopisy - konvertibilní dluhopisy jsou ty, které mohou být konvertovány na jiné cenné papíry za určitých podmínek. Obvykle je tato alternativní bezpečnost jednoduše standardní nebo běžné akcie společnosti. Vícetranové dluhopisy dávají držitelům dluhopisů více vrstev investičních příležitostí v rámci stejné emise. Tyto úrovně se většinou liší ve své (1) úvěrové kvalitě a (2) cílových splatnostech.

Další významné rysy firemních dluhopisů s vysokým výnosem

Není to neobvyklé, že společnosti, které vydávají high-yield korporátní dluhopisy, mají balíčky s funkcemi, aby dluhopisy byly pro investory atraktivnější. Obvykle mohou tyto funkce "konvertibility" pomoci společnostem vyjednat si lepší podmínky nebo snížit úrokové sazby, aby mohly být užitečné jak pro držitele dluhopisů, tak pro emitenty v závislosti na specifikách. Pro investory mohou takové vlastnosti konvertibility pomoci jim sbírat bezpečnější a ustálený proud dodatečných příjmů a možná poskytnou příležitost pro budoucí možnosti zhodnocení cen akcií. Investoři by si však měli všimnout, že dluhopisy nabízející takové funkce mohou také znamenat riziko výpovědní lhůty a měly by také zkontrolovat rating emitenta, aby zjistili, zda existují problémy, které by mohly negativně ovlivnit výhody, které takové funkce poskytují.

Existuje mnoho společných konvertibilních prvků, které emitenti často doplňují do firemních dluhopisů s vysokým výnosem, aby je činili atraktivnějšími:

Akciové warranty - Mnoho z nejvyšších spekulativních dluhopisů aby byly pro investory atraktivnější. Záruka je možnost koupit vlastní kapitál ve společnosti později při nákupu dluhopisu. Většina emisí tohoto druhu bude mít opční listiny, které umožňují vlastnictví společnosti až do výše 5%. Nicméně, některé spekulativní startups byly známy nabídnout tolik jako 15-20%.

Konstrukce nebo poznámky bulletů - Toto je běžně používaný termín, který se vztahuje k ochraně po celou dobu hovoru nebo k životnosti bez volání. To dává vazbu atraktivnější, protože má menší riziko refinancování. Na druhou stranu to také znamená, že dluhopisy s kruhovou splatností vyplácejí relativně nižší výnosy.

Poplatky za celý hovor - Toto je standard u certifikovaných emitentů s investičním stupněm a stále poměrně převládající na trhu s vysokými výnosy. Myšlenka je, že emitent se může zbavit celé struktury volání ve prospěch držitelů dluhopisů s prémiovou tržní hodnotou pro předčasný odchod svých dluhopisů. V podstatě je to volání, ale za mnohem vyšší cenu než jiné nabídky. Většina z nich používá nastavení jednorázové platby, která zahrnuje cenu za nejbližší období hovoru a čistou současnou hodnotu součtu kupónů, které by byly zaplaceny do prvního dne. To je určeno formulací stanovení cen, jehož výnos se rovná "referenčnímu" zabezpečení a prémii "make-whole".

Uveďte ustanovení - Poskytnuté ustanovení je přesným opakem hovoru. Ty poskytují držiteli určitý způsob, jak urychlit splácení v určitých předem stanovených částkách za určitých okolností. Nejběžnějším příkladem by bylo změna kontroly, a to je obvykle nastaveno na 101%. V tomto příkladu, pokud dojde ke značné změně ve vlastnictví a představenstvu společnosti, kde ji třetí strana zakoupila, musí emitenta odebrat dluhopis.

Bottom Line

Existuje několik významných typů dluhopisů s vysokým výnosem, jako jsou dluhopisy s přímými penězi, dluhopisy v naturáliích a dluhopisy s nulovým kuponem. Dluhopisy s vysokým výnosem se v průběhu let stále více specializují a složitější. Při zvažování nákupu dluhopisu věnujte čas vyhodnocení jeho vlastností a rizik.