Po finanční krizi začaly centrální banky používat politiku s negativními úrokovými sazbami (NIRP) ve snaze stimulovat půjčky. Vzhledem k tomu, že začali zvažovat širší škálu možných řešení, jeden návrh, který vznikl, byl využívání digitální měny a jejích základních technologií v úsilí o snadnější přechod k negativním sazbám. I když tento přístup může umožnit efektivní implementaci NIRP, přichází s četnými skrytými riziky.

Politické výzvy

Po udržení úrokových sazeb v blízkosti rekordních minimů již několik let a využívání výrazného kvantitativního uvolňování mnoho centrálních bank nevytvořilo ekonomické výsledky, které požadovaly. Zatímco Spojené státy měly po finanční krizi rychlejší oživení než mnoho jiných vyspělých zemí, jeho expanze byla v tomto období pomalejší než obvykle.

Na druhé straně, oživení národa bylo daleko silnější než u jiných rozvinutých zemí. Evropa se potýkala s hospodářskou nevolností, protože růst byl pomalý a míra nezaměstnanosti se zvýšila na rekordní hodnoty. Obchodní podmínky Japonska byly ještě slabší, neboť jeho HDP mezi 1. čtvrtletím 2008 a stejným obdobím roku 2006 meziročně vzrostl o 0,6%, podle údajů Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj.

Vzhledem k obtížím při vytváření zdravější expanze mnoho vyjádřilo pochybnosti o účinnosti politiky centrálních bank. "Globální finanční krize vyvolala řadu otázek týkajících se budoucnosti centrálních bank," uvedl Andrew Haldane, hlavní ekonom pro Anglickou banku, během řeči v září 2015.

V úsilí o vytvoření žádoucích ekonomických podmínek začaly některé centrální banky používat NIRP. Tímto způsobem dokázali překonat problém nulové dolní hranice, situaci, kdy nemohly snížit úrokové sazby.

Evropská centrální banka začala používat NIRP v polovině roku 2014 a banka Japonska ji následovala v únoru 2016. Předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellen uvedla, že finanční instituce je pro tyto politiky otevřená, jim.

Používání digitální měny

Vzhledem k tomu, že počet centrálních bank, které obdrží NIRP, vzrostl, někteří analytici politik začali uvažovat o tom, jak mohou používat digitální měnu i její základní technologie pro implementaci záporných sazeb. Haldane načrtl několik způsobů, jak to učinit v jeho řeči v září 2015.

Jednou možností, kterou uvedl, je centrální banka, která nastavuje pevný směnný kurz mezi papírovou měnou a nějakou formou elektronických peněz. Centrální banka by pak mohla účinně vytvářet negativní úrokovou sazbu na měnu papíru tlačením své hodnoty na relativní hodnotu vůči digitální měně.

Haldane zdůraznil, že k tomu, aby tento plán fungoval, by širší veřejnost musel považovat elektronické peníze za svou účetní jednotku namísto za svou měnu. Odstranění této skutečnosti by mohlo být náročné, jelikož používání měnové měny jako účetní jednotky závisí na společenských konvencích, které se mohou obtížně měnit.

V důsledku toho Haldane navrhl, aby vláda vydala elektronickou měnu, která by tomuto úschově poskytla legitimitu, která pochází z toho, že je podporován státem. Spojením této měny vydávané vládou s blokovou technologií by centrální banka mohla vytvořit další důvěryhodnost, neboť tento distribuovaný systém knih nuluje jednu verzi pravdy.

Zatímco to může znít jako přitažlivá, centrální banky, které používají digitální měnu a její základní technologie pro efektivní implementaci NIRP, se mohou setkat s několika nepředvídatelnými riziky. Na začátku může širší veřejnost nepřijmout elektronické peníze jako náhradu papírové měny. I kdyby tomu tak bylo, bloková technologie nemusí podporovat měnu vydávanou vládou.

Kromě toho by tvůrci politik museli posoudit řadu dalších rizik spojených s měnou vydávanou centrálními bankami. Jak by to účastníci trhu využili? Jaké otázky týkající se bezpečnosti a ochrany soukromí by museli řešit politici?

Digitální měnová a bloková technologie na druhou stranu přinášejí některé jedinečné výhody. Vzhledem k tomu, jak funguje protokol bitcoin, účastníci trhu budou víceméně nemožné úspěšně padělat bitvy. Celkový počet bitů v oběhu nikdy nepřekročí 21 milionů, takže ti, kteří ji používají, se nebudou muset obávat masivní inflace.

Blokový řetězec byl naopak navržen tak, aby byl nezměnitelným záznamem, který je distribuován na mnoha různých počítačích. Skutečnost, že tato kniha zaznamenává každou transakci pro příslušnou měnu, pomáhá uživatelům nulovat v jedné skutečnosti.

Shrnutí

Jelikož centrální banky začaly po finanční krizi používat širší spektrum politických nástrojů, začali hledat digitální měnu a blokovou technologii jako prostředek k implementaci NIRP. Zatímco využívání těchto zdrojů by jim mohlo pomoci rychle a efektivně snížit úrokové sazby na negativní území, tento přístup by mohl představovat i řadu rizik.