Od roku 1932 představují dividendy téměř třetinu celkových výnosů z akcií amerických akcií. (Viz: Proč dividendy záleží). Z tohoto důvodu není překvapující, že většina investorů se zaměřuje výhradně na výnosy z dividend. A přesto to není nutně moudré - protože neočekávané snížení dividend ze strany společnosti může způsobit výrazné snížení cen akcií. Obezřetní investoři by měli také věnovat pozornost poměrům výplaty dividend ( DPRs ), které popisují míru, v jaké společnosti mohou udržet výplaty na současné úrovni dividend v průběhu času. Níže uvádíme podrobný návod pro výpočet tří typů poměrů výplaty dividend, seřazených ve vzestupném pořadí relativní složitosti.

Výpočet poměru výplaty dividend jako procento výdělků

Tento základní výpočet DPR se používá k určení dvou běžně používaných poměrů výplaty - současného poměru výplaty dividend a uvedeného poměru výplaty dividend. Zatímco tyto dva poměry jsou stejné pro společnosti, které udržují stejnou úroveň výnosů z jednoho roku na druhou, se liší u společností, které každoročně důsledně zvyšují dividendy. (V níže uvedených příkladech ignorujeme dividendy na upřednostňovaných akcích, protože u většiny společností jsou částky nevýznamné.)

Zde jsou kroky při výpočtu současného DPR:

1. Shrňte výnosy společnosti na akcii (EPS) za poslední čtyři čtvrtletí - to je také známo jako poslední-12 měsíců ( ttm) EPS. Výsledkem by mělo být úplně zředěné číslo EPS (FDEPS) spíše než základní EPS, které se nachází ve výkazu zisku a ztráty nebo ve výkazu o úplném výsledku. Předpokládejme, že firemní plně zředěný EPS za poslední čtyři čtvrtletí jsou: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 a Q4 $ 0. 30 za 12-měsíční EPS ve výši $ 0. 75.
2. Doplňte dividendy za společnou akcii (DPS), které společnost platí za stejné období. Předpokládejme, že čtvrtletní DPS hrazená výše uvedenou společností činila 0 USD. 15 pro dvanáctiměsíční DPS ve výši $ 0. 60 ($ 0, 15 x 4).
3. Aktuální výplatní poměr dividend bude: $ 0. 60/0 $. 75 = 80%. Interpretace tohoto čísla je taková, že 80% EPS za poslední rok (nebo v uplynulých 12 měsících) bylo rozděleno akcionářům ve formě dividend, zatímco 20% bylo ponecháno a reinvestováno do podnikání.

Předpokládejme, že když společnost oznámí čtvrtletní výdělky, oznámí také o 10% zvýšení čtvrtletních dividend na $ 0. 165 (16,5 centů) nebo $ 0. 66 ročně, splatné od příštího čtvrtletí. V tomto případě se výměr výplaty dividend vypočte takto: (Nová čtvrtletní dividenda X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Pro porovnání jablka a jablek je předběžný odhad EPS vhodnější metrickou metodou pro výpočet indikovaného DPR.Předběžné číslo EPS může vycházet buď z pokynů nebo vyhlídek společnosti, nebo z průměrného EPS odhadů analytiků v následujícím roce. Pokud je tento odhad vpřed ve výše uvedeném příkladu EPS $ 0. 80 by uvedeno DPR bylo $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Tento výměr výplaty dividend činí 82,5%, což představuje mírné zhoršení z 80% současného výplatního poměru.

Výpočet výplaty výplaty dividend jako procentuální hodnota z peněžních toků z operací

EPS zahrnuje řadu nepeněžních poplatků, jako jsou odpisy a amortizace. Výsledkem je, že výpočet DPR jako procentuální hodnota peněžních toků z operací (nebo provozních peněžních toků), který je odvozen přidáním nepeněžních poplatků k čistému zisku, je méně restriktivní a přesnější znázornění udržitelnosti dividend společnosti. Kroky při výpočtu tohoto poměru jsou následující:

1. Obdržíte údaj o ročním peněžním toku z operací (CFO) z výkazu peněžních toků za předchozí fiskální rok nebo za posledních 12 měsíců. Předpokládejme, že to je 100 milionů dolarů pro společnost použitou v tomto příkladu, která má 100 milionů plně zředěných akcií v oběhu. Peněžní tok na akcii (CFPS) tedy pracuje až na $ 1. 00 na akcii.
2. Přidejte společné dividendy za stejné období. Předpokládejme, že tato hodnota je $ 0. 60.
3. Výplata dividend jako procento CFO bude 60% ($ 0, 60 / $ 1.00).

Tento poměr lze také vypočítat na bázi celkové částky spíše než na podíl na akcii. V tomto příkladu by DPR zahrnovala využití celkové částky vynaložené na dividendy ($ 0, 60 x 100 milionů akcií = 60 milionů dolarů) a celkových peněžních toků ve výši 100 milionů dolarů, aby se dosáhl stejný výsledek (DPR = 60 milionů dolarů / 100 milionů dolarů = 60%).

Výpočet poměru výplaty dividend jako procentuální podíl volného peněžního toku

Tento poměr je těžší vypočítat, jelikož zahrnuje zahrnutí do účetní závěrky k odhadu volného peněžního toku (FCF), který se vypočítá jako provozní peněžní tok mínus kapitálové výdaje ("capex"). Capex může být významným počtem firem, které investují těžce do svého podnikání, a tento výplatní poměr je v těchto případech restriktivnější (což je konzervativnější). Zde jsou kroky, které se podílejí na výpočtu poměru:

1. Získejte číslo FCF z výkazu peněžních toků odečtením kapitálových výdajů - získaných z části "Investiční činnosti" výkazu peněžních toků - z předchozího fiskálního roku z peněžního toku z operací (CFO) za stejné období. Předpokládejme, že společnost capex jako příklad v celém tomto tématu byla 35 milionů dolarů. FCF tedy bude 65 milionů dolarů (100 milionů dolarů méně než 35 milionů dolarů).
2. Získejte údaj o celkových dividendách vyplacených za předchozí rok z části "Finanční aktivity" v přehledu o peněžních tocích. Pro naše příkladné společnosti to bylo 60 milionů dolarů.
3. Výše ​​výplaty dividend jako procento z FCF ​​bude 92. 3% (60 milionů dolarů / 65 milionů dolarů).

Capex se může podstatně lišit od jednoho roku k druhému; v důsledku toho může být tento výplatní poměr velmi volatilní.Jeden, který je trvale vyšší než 100%, může naznačovat potenciální problémy s udržitelností výdělku.

Spodní hranice

Poměr výplaty dividend je neocenitelným nástrojem pro investory, kteří chtějí analyzovat udržitelnost dividend. DPR jako procento výdělků je nejjednodušší údaj pro výpočet, zatímco tento poměr jako procento CFO je přesnějším ukazatelem. Výplatní poměr jako procento FCF je pro společnosti s těžkými kapitálovými výdaji restriktivnější.