Bill Gross byl kdysi znám jako král dluhopisů, zatímco pracoval v Pacific Investment Management Company, LLC (PIMCO), který spoluzaložil. Nicméně od chvíle, kdy PIMCO opustil PIMCO na špičkovém a neuspořádaném výstupu, Gross nereplikoval svůj předchozí hvězdný výkon se svou novou společností Janus Capital Group. Nový podílový fond, který spravuje v Januse, výrazně zaostává za výkonem fondu celkových výnosů, který spravoval ve společnosti PIMCO. Investoři čekají na to, zda král dluhopisů může vrátit svůj nový podílový fond na vrchol světového dluhopisového fondu.

Grossovo pozadí

Gross vyrůstal v Ohiu a absolvoval Duke University se zaměřením na psychologii. Pracoval ve Vietnamu ve vojenském námořnictvu. Po svém působení v námořnictvu pracoval jako investiční analytik s Pacific Mutual Life v Los Angeles. Gross založil společnost PIMCO v roce 1971 s počátečním majetkem 12 milionů dolarů. Byla to dříve jednotka Pacific Life Insurance.

Gross a PIMCO Total Return Fund

Společnost Gross vytvořila fond PIMCO Total Return v roce 1987. Nakonec vybudoval Fond výnosů do největšího podílového fondu na světě. Jeho otevřený mediální styl v kombinaci s jeho schopností komunikovat s investory vedl k toku peněz do podílového fondu.

Gross se stal známým jako jeden z nejdůležitějších investorů dluhopisů na trhu. Nicméně jeho výkon začal trpět v roce 2011. Nedokázal vidět pokračující vzestup v dluhopisů. Rovněž nedokázal překonat benchmarkový index fondu v daném roce. Fond měl silný rok v roce 2012. Jeho pracovní vztahy s kolegy z PIMCO se však stávaly napjaté. Fond měl nejhorší rok výkonnosti v roce 2013, protože celkový trh dluhopisů utrpěl. Fond má výnosy -1. 92% versus -2. 02% pro benchmark Barclays U. Aggregate Index.

Generální ředitel společnosti PIMCO a hlavní investiční důstojník (CIO) Mohamed El-Erian odstoupili počátkem roku 2014. Příběhy začaly pronikat do finančních médií o obtížnosti práce s Grossem, zvýrazněním specifických střetů mezi El-Erian a Gross. V září 2014 Gross náhle opustil PIMCO pro Januse.

Výdaje PIMCO

Investoři začali čerpat peníze z Fondu celkových výnosů poté, co Gross oznámil svůj odchod. PIMCO se ponáhl, aby instaloval nové portfolio manažery a uklidnil investory, pokud jde o pokračující životaschopnost fondu. To málo zabránilo krvácení. Měsíční odliv z fondu byl obrovský.

V dubnu 2013 dosáhl Fond celkových výnosů nejvyšší hodnoty 293 miliard dolarů spravovaných aktiv (AUM). Investoři začali čerpat své peníze z fondu, protože od té doby trpěl výkon. Fond v září 2014 zaznamenal odliv ve výši přibližně 23 miliard dolarů, když Gross opustil společnost PIMCO.Příští měsíc měl fond odliv přes 25 miliard dolarů. Fond v říjnu 2015 klesl na přibližně 95 miliard dolarů aktiva. V poslední době měl fond v roce 2007 k dispozici méně než 100 miliard dolarů. Ačkoli investoři vybírali peníze z Fondu celkových výnosů v podobě částek, následovat Gross Janus.

Janus Unconstrained Bond Fund

Gross spravuje Janus Unconstrained Dond Fund. Cílem fondu je dosáhnout dlouhodobého výnosu v různých tržních prostředích. Fond investuje na celosvětových trzích s pevnými příjmy a není omezen pokyny pro konkrétní ukazatele. Fond se snaží poskytovat výnosy, které nejsou vázány na tradiční riziková aktiva. To hypoteticky umožní, aby fond sloužil jako jednoduchý způsob, jak si investoři diverzifikovat své portfolia. Prospekt fondu uvádí, že Gross je jedním z předních vůdců jako investor na trzích s pevnými příjmy.

Fond Janus Unconstrained Bond Fund nejprve začal obchodovat v květnu 2014. Fond je od svého založení nižší o 2 56% a v prosinci roku 2015 je v tomto roce nižší o 1,15%. Komentář fondu poznamenal, že se pokusil prodat volatilitu na akciových indexech pomocí derivátů, včetně opcí a termínových kontraktů ve třetím čtvrtletí roku 2015. Volatilita akciových trhů se ukázala jako příliš velká a vedla ke ztrátám fondu. Prodej volatility na akciových indexech je velmi riziková strategie; to není normální strategie pro dluhopisový fond.

Fond zatím dosud nevykonal velmi dobře. Morningstar ji řadí do čísla 348 z 477 fondů v kategorii netradičních dluhopisů. Fond má nízký výnos 1,01%, což není příliš atraktivní pro dluhopisový fond. Investoři by mohli získat lepší výnos s indexovými fondy, které sledují akciové indexy.

Dále fond nedokázal přilákat investory. Fond měl pouze $ 1. 32 miliard v AUM k prosinci 2015 a asi 50% těchto peněz je věřil, že pochází od Gross sám. Fond má také velmi vysoký poměr výdajů 1,01%. Existují další fondy indexu dluhopisů a aktivně spravované fondy, které mají mnohem lepší výkony s nižšími poměry nákladů.

Při pohledu na portfolio fondu má fond alokaci 53% svých aktiv U. S. Treasurys. Následuje 30% alokace na dluhopisy s investičním stupněm. Fond má přidělených 14,6% vysoce cenných cenných papírů s pevným výnosem ze Spojených států.

Výkonnost fondu celkových výnosů

Na rozdíl od toho je Fond celkových výnosů v prosinci 2015 mírně pozitivní v roce 2008 na úrovni 0,89%. Referenční index je také okrajově 0,8%. Fond proto sotva překonává svůj referenční index. Fond má mnohem nižší poměr nákladů o 0,46% ve srovnání s fondem Janus.

Fond má více než 30% alokace státních dluhopisů ve Spojených státech. Následovalo 53% alokace cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS). Fondy s pevným výnosem ve fondu mají efektivní dobu trvání 4 95 let s efektivní splatností 7 let.8 let. Fond má nízkou směrodatnou odchylku 3 66, což naznačuje, že má omezenou volatilitu. Má také nízký Sharpeov koeficient 0,35, který je vhodný pro fond s nízkou volatilitou.

Zatímco PIMCO Total Return Fund neviděl hvězdný výkon od chvíle, kdy Gross odešel, výrazně převyšuje svůj nový fond. Z dlouhodobého hlediska to mohlo mít smysl pro Gross a PIMCO rozdělit se.