Po japonských všeobecných volbách v prosinci roku 2012 provedl nově jmenovaný předseda vlády Shinzo Abe třídílný plán na podporu japonské ekonomiky. Obyčejně označovaný jako Abenomics, plán společnosti Abe se zabývá ekonomickými boji za desetiletí, a to pomocí masivních měnových stimulů, fiskální politiky a strukturální reformy ke snížení stagnace, deflace a veřejného dluhu. Dosavadní hospodářský pokrok však doposud nesplnil očekávané cíle. Vzhledem k nedostatku legitimní strukturální reformy nebyla japonská ekonomika schopna vytvořit střednědobý až dlouhodobý udržitelný růst.

Prezident Evropské centrální banky (ECB) Mario Draghi se chce podobným způsobem zabývat hospodářskými turbulencemi Evropské unie. Eurozóna sužuje téměř nulový růst, vysoká nezaměstnanost a deflace v důsledku Velké recese. Draghinův třídílný ekonomický program, nazvaný Draghinomics, se zaměřuje na agresivní strukturální reformy, fiskální politiku a masivní měnovou politiku prostřednictvím kvantitativního a úvěrového uvolňování. Po šesti měsících Draghinomics počáteční zprávy naznačují, že nezaměstnanost klesla a inflace se v eurozóně zvýšila. I přes počáteční optimismus nelze životaschopnost dlouhodobě udržitelného růstu posuzovat bez víceletého pokroku.

Krize EU

Velká recese způsobila dlouhotrvající ekonomické turbulence, které devastovaly Evropu, Japonsko a Spojené státy. Zejména krize v eurozóně vyústila v dluhových krizích ve více členských státech EU a několik zemí čelilo krachu finančních institucí, zvyšující se míře nezaměstnanosti a vysokému vládnímu dluhu. Podle pravidel EU nemohou členské státy, které používají euro, mít roční schodek vyšší než 3% HDP ; Španělsko, Itálie a Francie měly všechny deficity nad stropem. Přetrvávání těchto problémů v letech po recesi přimělo Draghi, aby v roce 2014 uskutečnil svůj ekonomický program.

Spolu s nárůstem vládních půjček vedly rostoucí náklady na pracovní sílu a obchodní schodek k ekonomickým problémům pro země EU. Aby mohli splácet dluhy, banky, věřitelé a spotřebitelé snižují výdaje na úkor důvěry investorů. Finanční kolaps Řecka si vyžádal záchranu ve výši 147 mld. Amerických dolarů a 173 mld. USD v roce 2010, resp. I v případě ekonomických záchranných opatření však růst v eurozóně nadále stagnuje kvůli vysoké nezaměstnanosti a deflaci.

Strukturální reforma

Draghinomika je založena na třech základních principech, z nichž první je přijetí rychlých strukturálních reforem na podporu růstu výstupů v celé eurozóně. ECB může přímo měnit pouze měnovou politiku, takže členové EU musí provádět strukturální reformy, aby stimulovaly hospodářskou činnost.Trhy práce byly klíčovou oblastí zaměření na reformy. Podobně jako v Japonsku eurozóna vytváří pružnější trhy práce a podporuje účast žen na trhu práce.

Zatímco měnová a fiskální politika mají v úmyslu podpořit krátkodobý růst, zdravé strukturální reformy mají za cíl vytvořit na straně nabídky dlouhodobý růst. Navzdory Draghiovým záměrům se několik vlád EU zdráhlo uplatňovat tyto politiky, protože je vnímá jako odporující domácím zájmům. V důsledku toho zůstává pokrok v zemích jako je Francie a Itálie pomalý.

Fiskální stimul

Druhým prvkem fiskální politiky je udržet dlouhodobý růst a udržitelnost dluhu. V září společnost Draghi tvrdila, že je zapotřebí pozitivní fiskální politiky, a to spíše pomocí snížení daní, než zvýšením výdajů. V ekonomii expanzivní politika teoreticky zvyšuje příjmy a náchylnost ke konzumaci. Ekonomický multiplikační efekt naznačuje, že přísun dodatečných příjmů s větším využíváním agregované fiskální politiky - například společný rozpočet EU s daňovými přerušeními - povede ke zlepšení výdajů.

Draghinomics kromě daňové úlevy navrhuje, že snížení výdajů v neproduktivních oblastech může přinést růstové příležitosti. Podobně jako v Japonsku musí být úsporná a fiskální konsolidace stanovena prostřednictvím tvorby politik s cílem obnovit důvěru investorů. V EU však provádění rozsáhlé fiskální politiky vyžaduje koordinaci 18 členských států a rozpočtů.

Měnová politika

Jak ukázalo Japonsko, USA a USA, měnová politika má zásadní význam pro proces obnovy po recesi. Kvantitativní uvolňování (QE), které vytváří peníze na nákup finančních aktiv bez nutnosti tisku centrálních bank. a další nekonvenční měnové politiky byly realizovány s cílem podpořit ekonomickou aktivitu v obdobích hospodářských turbulencí.

Začátkem roku 2015 zavedla ECB program QE na nákup 70 miliard dolarů státního dluhu měsíčně po dobu nejméně jednoho roku. Rozšiřování bilancí ECB vede k poklesu úrokových sazeb a eura a následně k vytvoření úvěrů pro investice a vývozy. Výsledky QE ECB však neuspěly. Nejméně 1 dolar. 7 bilionů evropských státních dluhopisů dosáhlo záporných výnosů: pětileté vládní dluhopisy z Německa, Švédska a Dánska v současnosti dosahují méně než nula. To znamená, že před úpravou inflace investoři platí, že vlastní dluhopisy.

Draghinomika vs. Abenomics

Draghi z velké části vycházel z Abeových reforem ve vývoji svého trojitého plánu, který, stejně jako Abenomics, hodlá podporovat hospodářskou obnovu prostřednictvím měnové politiky, fiskální politiky a strukturálních reforem. Jak ECB, tak banka Japonska využily kvantitativní a úvěrové uvolňování k boji proti deflaci a obnovení důvěry investorů v rámci své měnové politiky. Rovněž fiskální konsolidace byla ústředním bodem udržitelného růstu a vytváření pracovních míst; na rozdíl od plánovaných snížení daní Draghi však Japonsko zvýšilo vnitrostátní daně z prodeje, aby vytvořilo udržitelný dluh.Třetí prvek, strukturální reforma, utrpěl pokrok jak v Japonsku, tak v eurozóně. Draghi trvá na tom, že QE a fiskální konsolidace by byly neúčinné, pokud vlády nedosáhnou strukturálních reforem na straně nabídky; zatímco japonská vláda zanedbala řešení strukturálních změn.

Bottom Line

Podobně jako Abenomics se Draghinomics snaží vytrhnout ekonomiku EU z recese pomocí třístupňového programu. Stejně jako v Japonsku musí společně existovat strukturální reforma, fiskální politika a měnová politika, aby se zvýšil růst, vytváření pracovních míst a udržitelnost dluhu. Nedostatečná koordinace a implementace klíčových aspektů draghinomiky vládami eurozóny z velké části zpomalila pokrok v oživení ekonomik.