Stála cena opce je cena, za kterou může být uplatněna prodejní nebo kúpní opce. Také známá jako cena za cvičení, vybírání stávkové ceny je jedním ze dvou klíčových rozhodnutí (druhá je doba uplynutí), kterou musí investor nebo obchodník učinit ohledně výběru konkrétní možnosti. Stálá cena má obrovský vliv na to, jak bude vaše volba obchodovat. Přečtěte si o některých základních principech, které byste měli dodržovat při výběru ceny stávky za opci.

Úvahy o stávce

Za předpokladu, že jste identifikovali akcii, na které chcete provést opci obchod, stejně jako druh strategie volby - například nákup volání nebo psaní put - dvěma nejdůležitějšími faktory při určování stávkové ceny jsou (a) vaše tolerance na riziko a (b) požadované výnosy za odměnu za riziko.

a. Tolerance rizika

Řekněme, že uvažujete o nákupu opce. Vaše tolerance rizika by měla určit, zda považujete volbu call-to-money (ITM) za volání za telefonní hovor (ATM) nebo volání mimo provozní dobu (OTM). Možnost ITM má větší citlivost - známou také jako delta volby - na cenu podkladových akcií. Takže pokud se cena akcií zvýší o určitou částku, volání ITM by získalo více než volání ATM nebo OTM. Ale co když cena akcií klesá? Vyšší delta možnosti ITM také znamená, že by klesla více než volání ATM nebo OTM, pokud klesne cena podkladových akcií. Vzhledem k tomu, že volání ITM má pro začátek vyšší vnitřní hodnotu, možná budete moci získat část investice zpět, pokud bude akcie odmítnuty skromně před vypršením opce.

b. Odměna za odměnu za riziko

Požadovaná výplata odměny za riziko znamená jednoduše částku kapitálu, který chcete v obchodě riskovat, a plánovaný zisk. Volání ITM může být méně riskantní než volání OTM, ale také stojí více. Pokud chcete pouze podíl malého množství kapitálu na nápadu na volání obchodu, může být volání OTM nejlepším - odpusťte možnost hlasování. Volání OTM může mít mnohem větší zisk v procentuálním vyjádření než volání ITM, pokud akcie vzroste po dosažené ceně, ale celkově má ​​výrazně menší šanci na úspěch než volání ITM. To znamená, že ačkoli jste si sundali menší částku kapitálu na nákup OTM hovoru, pravděpodobnost, že byste mohli ztratit celou částku vaší investice, jsou vyšší než u volání ITM.

Vzhledem k těmto úvahám by se relativně konzervativní investor mohl rozhodnout pro volání ITM nebo ATM, zatímco obchodník s vysokou tolerancí vůči riziku může upřednostňovat volání OTM. Příklady v následující části ilustrují některé z těchto konceptů.

Strike Výběr cen: Příklady

Uvažujme některé základní opční strategie na dobrém oleji General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. Highstock 4. 2. 6 ), jádro pro mnoho investorů ze Severní Ameriky a akcie, která je široce vnímána jako zástupce americké ekonomiky. GE se zhroutil o více než 85% v 17měsíčním období, které začalo v říjnu 2007, kleslo na 16leté minimum o 5 dolarů. 73 v březnu 2009, neboť globální úvěrová krize ohrožovala její dceřinou společnost GE Capital. Akcie se od té doby neustále zotavovaly, v roce 2013 dosáhly 33,5% a uzavřely na 27 dolarů. 20 dne 16. ledna 2014. Předpokládejme, že chceme obchodovat s možnostmi z března 2014; v zájmu jednoduchosti ignorujeme rozpětí bid-ask a použijeme poslední obchodovanou cenu opcí března k 16. lednu 2014.

Ceny marka 2014, které uvádí a vyzývá GE, jsou uvedeny v tabulkách 1 a 3 níže. Tyto údaje použijeme k výběru stávkových cen tří strategií základních opcí - nákupu hovoru, nákupu putování a psaní pokryté výzvy - které budou využívat dva investoři s velmi odlišnou tolerancí vůči riziku, konzervativní Carla a Riskin lovin 'Rick.

Případ 1: Nákup volání

Scénář 1

- Carla a Rick jsou na GE vzrušující a chtějí koupit volání v březnu. Tabulka 1: Volání GE v březnu 2014

S GE obchodováním za 27 dolarů. 20, Carla si myslí, že do března může obchodovat až na 28 dolarů; pokud jde o riziko poklesu, si myslí, že akcie by mohly klesnout na 26 dolarů. Proto se rozhodne pro volání ve výši 25 USD (což je peníze nebo ITM) a zaplatí 2 dolary. 26 za to. $ 2. 26 se označuje jako prémie nebo náklady na opci. Jak ukazuje tabulka 1, toto volání má vnitřní hodnotu $ 2. 20 (tj. Cena akcií ve výši 27,20 dolarů za cenu realizace 25 dolarů) a časovou hodnotu $ 0. 06 (tj. Cena hovoru ve výši 2, 26, - méně vnitřní hodnoty 2, - 20 dolarů).

Rick je naopak vzdělanější než Carla, a protože je riskantník, hledá lepší procentní výplatu, i když to znamená, že ztratí celou částku investovanou v obchodě, pokud to nebude fungovat. Proto volí volání $ 28 a platí $ 0. 38 za to. Jelikož jde o volání OTM, má pouze časovou hodnotu a žádnou vnitřní hodnotu.

Cena hovorů společností Carla a Rick v různých cenách akcií společnosti GE podle možnosti vypršení platnosti v březnu je uvedena v tabulce 2. Upozorňujeme, že Rick investuje pouze $ 0. 38 za volání, a to je nejvíce, co může ztratit; Nicméně, jeho obchod je jen ziskové, pokud GE obchoduje nad 28 dolarů. 38 (stávková cena $ 28 + 0,38 $) před vypršením platnosti. Naopak, Carla investuje mnohem vyšší částku, ale může získat část své investice, a to i v případě, že akcie klesnou až na 26 dolarů tím, že vyprší platnost opce. Rick dává mnohem vyšší zisky než Carla na procentuální bázi, pokud GE obchoduje až do výše 29 dolarů na základě vypršení platnosti opce, ale Carla by měla malý zisk, i kdyby GE obchodovala okrajově - například 28 dolarů - tím, že vyprší platnost opce.

Tabulka 2: Výplaty pro výzvy Carlu a Rick

Jako stranou je třeba si uvědomit následující body:

Každá opční smlouva obecně představuje 100 akcií.Takže opční cena $ 0. 38 by znamenalo výdaj $ 0. 38 x 100 = 38 USD za jednu smlouvu. Opční cena ve výši 2 USD. 26 zahrnuje výdaj $ 226.

• U opce k nákupu se cena rovnoměrného rozložení rovná stávající ceně plus náklady na opci. V případě společnosti Carla by GE měla obchodovat
• alespoň 27 dolarů. 26 před vypršením možnosti, aby ji dokonce přerušila. Pro Ricka je cena zlomku rovna 28 dolarů. 38. V těchto příkladech se nepovažují provize (k tomu, aby to bylo jednoduché), ale měly by být zohledněny při obchodování s možnostmi.
• Případ 2: Nakupování

Scénář 2

- Carla a Rick jsou nyní na trhu GE a chtějí koupit marci. Tabulka 3: GE Březen 2014

Carla si myslí, že by GE mohla do března klesnout na 26 dolarů, ale chtěla by zachránit část své investice, pokud GE bude spíše než dolů. Proto nakupuje $ 29 March put (což je ITM) a platí $ 2. 19 za to. Z tabulky 3 vidíme, že má hodnotu 1 $. 80 (tj. Stávková cena 29 dolarů za akciová cena 27,20 USD) a časová hodnota $ 0. 39 (tj. Prodejní cena $ 2. 19 méně vnitřní hodnoty $ 1.80).

Vzhledem k tomu, že Rick dává přednost houpání plotů, koupí $ 26 za $ 0. 40. Jelikož se jedná o OTM, je tvořena zcela časovou hodnotou a žádnou vnitřní hodnotou.

Cena Carla's a Rick's se rozděluje na řadu různých cen akcií společnosti GE podle možnosti vypršení lhůty v březnu. Tabulka č. 4.

Tabulka 4: Výplaty pro Carla a Rickovy putky

Poznamenejte si následující bod:

V případě opce put se cena rovnoměrně rovná stávající ceně snížené o cenu opce. V případě Carly by GE měl obchodovat

• maximálně 26 dolarů. 81 před vypršením možnosti, aby ji dokonce přerušila. Pro Ricka je cena zlomu rovna 25 dolarů. 60. Případ 3: Psaní krytého hovoru

Scénář 3

- Carla a Rick oba vlastní akcie společnosti GE a chtějí zapsat březové volání na akcii, aby získaly pojistné. Úvahy o striktní ceně se zde trochu liší, jelikož investoři si musí vybrat mezi maximalizací svého pojistného příjmu a minimalizací rizika, že se akcie "volá". Předpokládejme tedy, že Carla píše volání v hodnotě $ 27, které jí přinesou prémii ve výši $ 0. 80. Rick píše volání $ 28, které mu dávají prémii $ 0. 38.

Předpokládejme, že GE zavírá za 26 dolarů. 50 při vypršení platnosti. V takovém případě, jelikož tržní cena akcií je nižší než stávající ceny pro volání Carly a Rick, nebyla by zásoba volána a zůstaly by zachovány plnou výši pojistného.

Co když se GE zavírá na 27 dolarů. 50 při vypršení platnosti? V takovém případě by byly akcie společnosti Carla GE odvolány za cenu 27 USD. Písemné hovory by proto vedly ke vzniku čistého pojistného z původně přijaté částky snížené o rozdíl mezi tržní cenou a stávkovou cenou, resp. $ 0. 30 (tj. $ 0, 80 méně $ 0, 50). Rickovy volání by vypršely neuplatněné, což mu umožnilo zachovat si plnou výši jeho prémie.

Pokud se GE zavírá na 28 dolarů. 50, když opce vyprší v březnu, budou akcie společnosti Carla GE odvolány za strike cenu 27 dolarů.Protože skutečně prodala své akcie společnosti GE za 27 dolarů, což je 1 dolar. 50 nižší než současná tržní cena 28 USD. 50, její teoretická ztráta na obchodování s voláním hovoru je = $ 0. 80 méně $ 1. 50 = - $ 0. 70.

Rickova teoretická ztráta = $ 0. 38 méně $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Rizika výběru špatné ceny

Pokud jste voláním nebo uvedením kupujícího, vybírání špatné ceny může způsobit ztrátu plného zaplaceného pojistného. Toto riziko zvyšuje daleko větší cenu, než je stávající tržní cena, tj. E. out-of-the-peníze.

• V případě spisovatele volání může nesprávná cena za zavolání pokryté volání způsobit odvolání podkladových akcií. Někteří investoři dávají přednost mírnému zapisování OTM, aby získali vyšší návratnost, pokud je akcie odvolána, a to i v případě, že by to znamenalo obětování některých příjmů z pojistného.
• Pro spisovatele by špatná cena za stávku znamenala, že by podkladové akcie byly přiřazeny za ceny, které jsou výrazně vyšší než aktuální tržní cena. Může k tomu dojít, pokud se akcie náhle vrhnou, nebo pokud dojde k náhlému prodeji na trhu, který vysílá většinu akcií ostře nižší.
• Body, které je třeba zvážit

Zvažte implicitní volatilitu při určování stávající ceny:

• Implikovaná volatilita je úroveň volatility, která je vložena do opční ceny. Obecně řečeno, čím větší jsou akciové obraty, tím vyšší je implicitní volatilita. Většina akcií má rozdílné úrovně implikované volatility pro různé stávající ceny, jak je patrné z tabulek 1 a 3, a zkušení obchodníci s opce používají tuto volatilitu jako "klíč" při rozhodování o obchodování s opcemi. Nová možnost investoři by měli zvážit dodržování takových základních zásad, jako je zdržení se psaní pokrytých ITM nebo ATM volání akcií se středně vysokou implikovanou volatilitou a silnou vzestupnou hybností (protože pravděpodobnost volání akcií může být poměrně vysoká) nákup OTM uvádí nebo volá akcie s velmi nízkou implikovanou volatilitou. Vytvořte záložní plán:
• Obchodování s opcemi vyžaduje mnohem více hands-on přístupu než typické investování do buy-and-hold. Připravte si zálohovací plán pro obchody s volitelnými předměty v případě, že dojde k náhlému houpání sentimentu pro určité akcie nebo na širokém trhu. Časový úpadek může rychle narušit hodnotu vašich dlouhých opčních pozic, proto zvážit snížení vašich ztrát a zachování investičního kapitálu, pokud se vám to nedaří. Vyhodnoťte výplatu za různé scénáře:
• Měli byste mít akční plán pro různé scénáře, pokud máte v úmyslu aktivně obchodovat. Například, pokud pravidelně píšete pokryté hovory, jaké jsou pravděpodobné výnosy, pokud jsou akcie odvolány, proti tomu, že nejsou volány? Nebo pokud jste velmi populární na akcii, bylo by výhodnější koupit krátkodobé opce za nižší cenu nebo s opce s delší dobou s vyšším stávkovým kurzem? Bottom line

Výběr rozhodující ceny je klíčovým rozhodnutím pro investora nebo obchodníka, protože má velmi významný dopad na ziskovost pozice opce.Provedení domácího úkolu k výběru optimální stávající ceny je nezbytným krokem ke zlepšení Vašich šancí na úspěch v obchodování s opcemi.