Volné tržní ekonomiky jsou ponechány na vlastních přístrojích, a to kvůli individuálnímu strachu a chamtivosti, které se objevují v období nestability. Historie je plná příkladů finančních boomů a bust, ale díky pokusům a omylům se ekonomické systémy vyvíjely později. Při pohledu na počátek 21. století však vlády nejen regulují ekonomiky, ale také používají různé nástroje k zmírnění přirozených výkyvů hospodářských cyklů.

V USA existuje Federální rezervní fond (Fed), který udržuje stabilní a rostoucí ekonomiku prostřednictvím cenové stability a plné zaměstnanosti - jejích dvou legislativních mandátů. Historicky Fed to udělal manipulací s krátkodobými úrokovými sazbami, zapojením do operací na volném trhu (OMO) a úpravou rezervních požadavků. Fed vyvinul také nové nástroje pro boj s hospodářskou krizí, která se objevila během krize rizikových hypoték v roce 2007. Jaké jsou tyto nástroje a jak pomáhat zmírnit recesi? V tomto článku se podíváme na arzenál Fedu.

Manipulační úrokové sazby

Prvním nástrojem, který používá Fed a centrální banky po celém světě, je manipulace s krátkodobými úrokovými sazbami. Jednoduše řečeno, tento postup zahrnuje zvyšování / snižování úrokových sazeb, které zpomalují / stimulují hospodářskou činnost a kontrolují inflaci.

Mechanics jsou poměrně jednoduché. Snížením úrokových sazeb se stává levnějším půjčováním peněz a méně lukrativním k úsporám, což povzbudí jednotlivce a korporace, aby utrácely. Takže se snižují úrokové sazby, úspory se snižují, půjčují se více peněz a vynakládá se více peněz. Navíc při zvyšování výpůjček se celková nabídka peněz v ekonomice zvyšuje. Konečným výsledkem snižování úrokových sazeb jsou tedy nižší úspory, vyšší nabídka peněz, vyšší výdaje a vyšší celková ekonomická aktivita - dobrý vedlejší účinek. (Pro související čtení viz část Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh.)

Na druhé straně snížení úrokových sazeb také zvyšuje inflaci. Toto je negativní vedlejší efekt, protože celková nabídka zboží a služeb je v krátkodobém horizontu v podstatě konečná - as více dolarů se honí, že konečný soubor produktů, ceny rostou. Pokud se inflace dostane příliš vysoko, pak do ekonomiky dojde k nejrůznějším nepříjemným událostem. Proto trik s manipulací s úrokovými sazbami není přehánět a neúmyslně vytvářet spirálovitou inflaci. To je jednodušší, než bylo řečeno, ale přestože tato forma měnové politiky je nedokonalá, je to ještě lepší než žádná akce vůbec.

Operace na otevřeném trhu

Dalším hlavním nástrojem, který má Fed k dispozici, jsou operace na otevřeném trhu (OMO), které zahrnují nákupy a prodeje státních dluhopisů Fed na otevřeném trhu. Tato praxe se podobá přímo manipulaci s úrokovými sazbami v tom, že OMO může zvýšit nebo snížit celkovou nabídku peněz a také ovlivnit úrokové sazby.Opět je logika tohoto procesu poměrně jednoduchá.

Pokud Fed kupuje dluhopisy na otevřeném trhu, zvyšuje zásobu peněz v ekonomice výměnou dluhopisů výměnou za hotovost za veřejnost. Naopak, pokud Fed prodává dluhopisy, snižuje nabídku peněz tím, že odstraní hotovost z ekonomiky výměnou za dluhopisy. Proto má OMO přímý vliv na peněžní zásobování. OMO také ovlivňuje úrokové sazby, protože pokud Fed kupuje dluhopisy, ceny jsou tlačeny vyšší a úrokové sazby se snižují; pokud Fed prodává dluhopisy, snižuje ceny a zvyšuje sazby.

Takže OMO má stejný účinek jako snižování sazeb / zvyšování nabídky peněz nebo zvyšování sazeb / snižování nabídky peněz jako přímá manipulace s úrokovými sazbami. Skutečný rozdíl však spočívá v tom, že OMO je spíše nástrojem jemného doladění, protože velikost trhu s dluhopisy Spojených států amerických je naprosto obrovská a OMO se může vztahovat na dluhopisy všech splatností, které ovlivňují nabídku peněz.

Požadavek na rezervy

Federální rezervní banka má také schopnost upravovat požadavky na povinné minimální rezervy bank, které určují výši rezerv, které musí banka držet ve srovnání se stanovenými závazky z vkladů. Na základě požadovaných minimálních rezerv musí banka držet procento z uvedených vkladů v hotovostních pokladnách nebo vkladech u bank z Federálních rezerv.

Úpravou rezervních poměrů aplikovaných na depozitní instituce může Fed účinně zvýšit nebo snížit částku, kterou tyto prostředky mohou půjčovat. Pokud je například požadavek minimálních rezerv 5% a banka obdrží zálohu ve výši 500 USD, může půjčovat 475 dolarů z vkladu, protože je potřeba pouze 25 USD nebo 5%. Pokud se poměr rezerv zvýší, banka zůstane s méně penězi, aby půjčila na každý dolar uložený.

Ovlivňování vnímání trhu

Konečný nástroj, který Fed používá k ovlivnění trhů, má vliv na vnímání trhu. Tento nástroj je trochu komplikovanější, protože spočívá na konceptu ovlivňování vnímání investorů, což není vzhledem k transparentnosti naší ekonomiky jednoduchým úkolem. Prakticky to znamená jakékoliv veřejné oznámení Fedu o ekonomice.

Například Fed může říci, že ekonomika roste příliš rychle a obává se inflace. Logicky, pokud je Fed pravdivý, znamenalo by to zvýšení úrokových sazeb, aby se ekonomika ochladila. Za předpokladu, že se trh domnívá, že toto prohlášení ze strany Fedu, držitelé dluhopisů prodávají své dluhopisy dříve, než sazby zvýší a zažívají ztráty. Jelikož investoři prodali dluhopisy, ceny by poklesly a úrokové sazby by vzrostly. To by mělo za následek dosažení cíle Fedu zvýšit úrokové sazby, aby ochladil ekonomiku, ale bez toho, aby musel nic dělat.

Zní to skvěle na papíře, ale v praxi je to trochu obtížnější. Pokud se podíváte na dluhopisové trhy, dělají se společně s pokyny Fedu, takže tato praxe udrží vodu v ovlivňování ekonomiky. (Pro více informací, vidět, jak velký vliv má Fed?)

Fond termínovaných aukcí / termínovaných úvěrů

V letech 2007 a 2008 čelil Fed další faktor, který silně ovlivňuje ekonomiku - úvěrové trhy.Vzhledem k nedávným zvýšením úrokových sazeb a následnému poklesu hodnoty cenných papírů zajištěných podhodnocenými cennými papíry (CDO) byly investorům poskytnuty nečekané a ostré upozornení na potenciální nevýhodu při přijímání úvěrového rizika. Přestože většina investic založených na úvěrech nevidí vážnou erozi základních peněžních toků, investoři začali požadovat vyšší výnosové pojistné za držení těchto investic, což vede nejen k vyšším úrokovým sazbám pro dlužníky, ale i ke zpřísnění celkových dolarů půjčených finančními institucemi, což způsobilo krizi na úvěrových trzích. (Více informací naleznete v CDO a na hypotečním trhu.)

Kvůli závažnosti krize je zapotřebí některých inovací od Fedu, aby se minimalizoval dopad na širší ekonomiku. Fed byl pověřen posílením úvěrových trhů a jejich vnímáním ze strany investorů a povzbuzováním institucí k půjčování navzdory zhoršujícím se podmínkám na ekonomickém a úvěrovém trhu. K tomuto účelu Fed vytvořil termín aukční zařízení a termínované úvěrové facility. Podívejme se blíže na tyto dvě položky:

1. Termínová aukční zařízení
Termín aukční zařízení bylo navrženo jako prostředek k tomu, aby finanční instituce měly přístup k dolarům Fed, aby zmírnily krátkodobé peněžní potřeby a poskytly kapitál pro půjčování, ale na anonymní bázi. Důvodem, proč byl nazván aukcí, je, že by firmy nabízely úrokovou sazbu, kterou by zaplatili za půjčku v hotovosti. To se liší od diskontního okna, což vede k tomu, že jakákoli instituce potřebuje veřejné informace v hotovosti, což by potenciálně vedlo k obavám o solventnost ze strany vkladatelů, což jen zhoršuje obavy o ekonomickou stabilitu.

2. Termínový úvěrový nástroj
Jako dodatečný nástroj k potírání problémů s rozvahou zavedl Fed termín facility pro půjčování cenných papírů, který umožnil institucím vyměňovat CDO podporované hypotékami výměnou za americké státní pokladny. Vzhledem k tomu, že tyto CDO klesaly v hodnotě, došlo k vážným úvahám o rozvaze, neboť hodnoty aktiv u firem klesly kvůli silnému vystavení CDO s podporou hypoték. Pokud by nebylo ponecháno kontrola, klesající hodnoty CDO mohly bankrotu finančních institucí a vedly ke kolapsu důvěry ve finanční systém Spojených států. Nicméně výměnou spadajících CDO s americkými státními pokladnami by mohly být zmírněny obavy z rozvahy, dokud se zlepší likvidita a cenové podmínky těchto nástrojů. Fed-orchestrální převzetí společnosti Bear Stearns v roce 2007 bylo umožněno prostřednictvím tohoto nově vyná- leného nástroje. (Pro související čtení viz Demise Bear Stearns Hedge Fund Collapse.)

Bottom Line

Celkově měnová politika je neustále ve stavu toku, ale stále se spoléhá na základní pojetí manipulace s úrokovými sazbami, peněžní zásobování, ekonomická aktivita a inflace. Je důležité pochopit, proč Fed zavádí určité politiky a jak by tyto politiky mohly potenciálně hrát v ekonomice. Je to proto, že příliv a toky ekonomických cyklů nabízejí příležitost tím, že vytvářejí ziskové časy, aby buď přijali, nebo se vyhnuli investičním rizikům.Z toho důvodu je dobré pochopení měnové politiky klíčem k určení dobrých příležitostí na trzích. (Pro komplexní pohled na Fed, podívejte se na náš výklad Federálního rezervního systému.)