Úrokové sazby se již řadu let nacházely na historických minimech, neboť volná měnová politika Federálního rezervního fondu se snažila stimulovat investice a větší ekonomickou aktivitu. Zatímco se ekonomika pomalu zotavuje, akciový trh šplhá na nejvyšší hodnoty. S bezrizikovou úrokovou sazbou v blízkosti nuly investoři, kteří hledají alespoň nějaký druh výnosu, nabízeli ceny akcií, ale také házeli peníze do nových startů.

Tato zvýšená investice do rizikového kapitálu vedla k tomu, že tito začínající společnosti mají vysoký počet letů. Pokud se tento nárůst investic do startu částečně projeví díky historicky nízkým úrokovým sazbám, je otázkou, jak se budou tyto nové společnosti lišit, pokud Fed bude pokračovat s plánovaným zvýšením sazeb federálních fondů. Vzhledem k tomu, že začínající podniky, které hledají rychlý růst, existuje jen málo možností financování, každá politika, která způsobuje, že investice se zmenší, představuje skutečné hrozby pro udržení podnikání, které nemusí být pro budoucnost výhodné.

Financování spuštění

Existuje několik málo životaschopných možností financování nového podnikání. Pokud není člověk samostatně bohatý nebo má bohatého příbuzného, ​​může se stát, že osobní úspory nejsou dostatečným počátečním kapitálem. Použití toho, jak málo kapitálu je k dispozici při pokusu o zavedení nového podnikání, může fungovat u některých firem, ale mnozí trvají roky, než získávají dostatečné příjmy na pokrytí nákladů. Bez externího financování, čekání na to, aby se podnik stal ziskovým, není prostě životaschopný.

Jednou z možností je získat půjčku, ale pokud bude podnik pravděpodobně v blízké budoucnosti pravděpodobně zisková a její výhledy budou mít velkou jistotu, nebudou banky pravděpodobně riskovat. U takových začínajících podnikatelů může být jediný potenciální zdroj financování z rizikového kapitálu.

Poskytování rizikového kapitálu

Investoři se obecně starají o dvě věci: očekávané výnosy a riziko. Vyšší očekávané výnosy představují vyšší rizika než investice s nižší očekávanou návratností, což znamená, že investoři se musí snažit maximalizovat své výnosy a zároveň omezit svou expozici vůči riziku. Zatímco neexistuje žádná investice, která nepředstavuje určitou úroveň rizika, míra tříměsíční pokladniční poukázky USA se obecně používá jako bezriziková sazba.

Vzhledem k tomu, že tříměsíční sazba T-účtů je již řadu let v podstatě nulová, investoři se museli obrátit na vysoce rizikové investice, aby získali alespoň nějakou návratnost. Výpůjční náklady jsou také levnější, takže pákové financování investic je výrazně méně nákladné. Z těchto důvodů jsou nízké úrokové sazby považovány za korelující s vyššími investicemi do rizikového kapitálu a vyššími oceněními u nových podniků.Nadměrně nízké úrokové sazby však mohou vést k investičním bublinám v rizikovém kapitálu. Na druhé straně vyšší úrokové sazby mohou vést investory k vyčerpání rizikového kapitálu, protože mohou nakonec získat slušnou návratnost s výrazně menším rizikem. (Další informace naleznete v části Jak rizikový kapitalisté dělají investiční volby .)

Venture Capital Bubble?

Velmi nízké úrokové sazby, které vedly k výrazně nižším výnosům z mnoha investic, vyvolaly boom v investicích do rizikového kapitálu. V roce 2014 získaly americké fondy rizikového kapitálu více než 30 miliard dolarů, což je téměř dvojnásobek celkové výše za předchozí rok. První tři měsíce běžného roku zaznamenaly 13 dolarů. 4 miliardy investovali do amerického rizikového kapitálu, což je nejvyšší úroveň od počátku roku 2000 - před prasknutím bubliny dotcom.

Toto zvýšené financování vedlo k nadměrným oceněním nových společností, neboť určité technologické starty bez jakýchkoli výnosů nebo zisků dostávají ve výši miliardy dolarů financování stovek milionů dolarů. Jedním z prominentních příkladů šílenství je akvizice společnosti Whatsapp ve výši 19 miliard dolarů Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180 .25 + 0 .04% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 >). Příjmy společnosti Whatsapp jsou v porovnání s touto cenou převzetí miniaturní a dohoda činí odkupy 1 miliardy dolarů společností Tumblr a Instagram před pár lety pouze poměrně rozumným. Mnoho analytiků varuje, že tato extrémní ocenění naznačují bublinu, protože tři z nich předchozí booms - pozdní šedesátá léta, časné osmdesátá léta a dotcom bublina devadesátých lét - se shodovala s vyššími investicemi do rizikového kapitálu. Samotná povaha bubliny je, že v určitém okamžiku se objevuje a často netrvá moc. Zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu může být pouze katalyzátorem takového otevírání. (Viz také Kdo jsou rizikoví kapitalisté?

) Fed předpokládá, že zvýší sazby Pokud nízké úrokové sazby zlevňují půjčku, pak jakékoli zvýšení těchto sazeb nutně snižuje výpůjčky. Jako každá jiná komodita, obecně když se stává dražší, lidé ji potřebují méně. S méně levnými penězi, které se vznášejí a přiměřenějšími výnosy z bezrizikových investic, začnou se snižovat investice rizikového kapitálu.

Navzdory tomu, že cloud computing a smartphony způsobily, že podnikání začalo být výrazně levnější a jednodušší, je extrémně nákladné udržet si podnikání na velkých trzích. Společnosti, které dosud dosud dosáhly zisku nebo výnosů, však budou mít velmi těžké financovat své obchodní operace, pokud začnou investovat rizikové kapitály kvůli vyšším úrokovým sazbám.

Takový nárůst sazby Fedu mohl přijít již v září s dalším zvýšením v prosinci předpokládaného guvernéra Federálního rezervního systému Jerome Powell. Může to záviset na tom, jak funguje ekonomika, ale dva jiní tvůrci politik Fedu učinili podobné předpovědi naznačující, že ekonomika by mohla v tomto roce podpořit alespoň 0,25 procentního bodu zvýšení úrokové sazby.Po svém politickém setkání minulý týden centrální banka potvrdila svůj plán zvýšení úrokových sazeb do konce roku.

Spodní linie

Jakákoli nová firma převezme počáteční kapitálovou investici a začne mnoho let trvat, než začnou dosahovat zisku a příjmů. Získání přístupu k rizikovému kapitálu se tak stává nutností pro mnohé z těchto začínajících společností.

S úrokovými sazbami na historických minimech a investory, kteří chtějí nějakou návratnost, podnikatelé odrážejí dostupnost finančních prostředků a zaznamenali, že jejich ocenění narůstá na nepřiměřené částky. Přesto s úrokovými sazbami, které nemají nikde jinde za úkol, bude hrozící nárůst úrokových sazeb Fedem pravděpodobně začne zvrátit tok financování. Vzhledem k tomu, že financování rizikového kapitálu vysuší, přežijí pouze ty nejslibnější podniky, neboť investoři budou hledat vyšší očekávané budoucí výnosy, aby kompenzovaly riziko financování dosud rentabilních podniků.