Inflace snižuje kupní sílu libovolné měny. Při investování do podnikových dluhopisů musí investoři zvážit zásadní otázku: Kolik inflace sníží kupní sílu výnosu dluhopisu v průběhu času? Kvůli inflaci se všechny peníze v průběhu času snižují; tedy všechny cenné papíry nesou inflační riziko. Investoři musí zvážit, zda v průběhu dluhopisu bude inflace dostatečně významným faktorem, který by podkopal schopnost dluhopisů poskytnout jim požadovanou nebo potřebnou kupní sílu. Při zkoumání výnosů na dluhopisu bez nastavení inflace se to označuje jako "nominální" výnos. Tato hodnota není pro investory tak důležitá, jako "skutečný" výnos, který se týká růstu nebo snížení kupní síly, kterou dluhopis poskytuje v průběhu času. Tato hodnota je upravena pro inflaci i pro jiné vnější faktory.

Ve světě korporátních dluhopisů si investoři zvolí pevnou nebo variabilní míru návratnosti, která platí po dobu trvání dluhopisu, nebo pokud je držena. Někdy však inflace nebo životní náklady mohou po dobu životnosti dluhopisu, obzvláště delší, výrazně stoupat, takže se skutečná kupní síla dluhopisu výrazně sníží. V extrémních případech se míra návratnosti dluhopisů může skutečně převést na negativní. To je skutečné riziko, které si vážní investoři musí být vědomi a účet při investování do dluhopisů.

Vzhledem k negativnímu dopadu, který inflace může mít na reálnou návratnost investovaných prostředků, by investoři firemních dluhopisů měli považovat inflaci za vysoce významný rizikový faktor, který by měl být neustále sledován. (Viz také: Jak investovat do firemních dluhopisů )

Vliv vysokých inflačních kurzů

Mnoho studií ukázalo, že požadavky na výnosy investorů jsou určeny očekáváním inflace. Inflace je jednou z nejobtížnějších otázek pro investory dluhopisů. Erozí budoucí kupní sílu budoucích peněžních toků dluhopisů. Výsledkem je poměrně spolehlivá obecná korelace mezi výnosy a inflací: čím vyšší je inflace nebo očekávaná inflace, tím vyšší poptávka investorů bude požadovat, aby kompenzovala toto riziko.

Pro každou investici musí investoři vypočítat reálnou míru návratnosti. Tato "reálná" sazba je roční sazba poté, co byla upravena pro inflaci a jakékoliv jiné vnější faktory. Takže tato míra je to, co investoři mohou očekávat v normálních či "reálných" situacích, což znamená, že je to přesné hodnocení výdělku podnikových obligací.

Ztráta kupní síly

S konkrétním příkladem si představte, že míra návratnosti daného podnikového dluhopisu je 2.5%. Pokud dojde ke zvýšení inflace na 3,5% poté, co investor koupil dluhopis na úrovni 2,5%, míra reálného výnosu podnikových dluhopisů se ve skutečnosti snížila o 1%. Aby se zabránilo ztrátě kupní síly, investoři s pevným příjmem nemají jinou možnost než usilovat o vyšší podnikové dluhopisy. Tyto cenné papíry obecně vykazují vyšší rizika, ačkoli pokud jsou odborně analyzováni a vybráni rozumně, investoři mohou být odpovídajícím způsobem odměňováni. V současném prostředí s nízkými úroky se zájem o dluhopisy s vysokými výnosy (také nazývané junk dluhopisy) neustále zvyšuje. Nezanedbatelně, dluhopisy prvotřídního investičního stupně, jako jsou německé vládní dluhopisy, často nejsou dostatečně zohledněny pro inflaci.

Empirické důkazy

Kang & Pfluegerova (2015) průhledná studie ukazuje, že (1) riziko inflace představuje tolik variability kreditních rozpětí jako (2) cena. Porovnáním úvěrových rozpětí mezi šesti indexovanými a rozvinutými zeměmi může směrodatná odchylka jednoho z těchto tří výše uvedených kategorií zvýšit rozpětí o "14 bazických bodů". Existují dva specifické typy inflačního rizika, které se týkají úvěrových rozpětí firemních dluhopisů: (1) inflační cyklicita a (2) volatilita inflace. Pokud existuje vysoká korelace mezi peněžními toky a inflací, vzniká riziko nízké inflace. Když k tomu dojde, oba peněžní toky a závazky budou zasahovat přibližně ve stejnou dobu, což zvyšuje míry selhání a opět ztráty pro investory. Z tohoto důvodu mohou investoři čelit riziku, což může vést ke zvýšení pojistného za účelem zohlednění dodatečného rizika selhání. Za druhé, kolik je volatilnější inflace, tím větší pravděpodobnost selhání firem s vysokými reálnými závazky.

Bottom line

Mezi očekáváními změn inflace a výnosy podnikových dluhopisů existuje významná korelace. Dopad inflačního rizika je nesporný. Je zřejmé, že inflační riziko musí být neustále vzato v úvahu, když se investoři rozhodnou určit svůj cílový výnos a zejména reálnou míru návratnosti. V opačném případě mohou čelit ztrátě kupní síly nebo nižším výnosům, než se očekávalo. (Viz též: Vysoké výnosové podnikové dluhopisy: různé struktury a typy .