Úrokové sazby nejsou tak stagnující, jak si myslíte. Zatímco Fed může ovlivnit úrokovou sazbu, ostatní trhy se pohybují nahoru a dolů samy o sobě, protože nabídka a poptávka po půjčených penězích se mění. Činnost Fedu však normálně posílá zvrácený efekt na trzích s dluhopisy, protože zvýšení sazeb Fed obvykle vede k vyšším sazbám na jiných trzích s dluhopisy. Samozřejmě, že naopak je pravda - snížení úrokové sazby Fed často snižuje sazby na jiných trzích s pevnými výnosy. Je také důležité si uvědomit, že čím spíše je splatnost dluhopisu kratší, tím nižší je výnos, který dostanete za peníze, které na ni vynakládáte, obecně řečeno. Když stoupne sazba Fed, zvyšující se výnosy splatnosti mají tendenci také růst, ale čím je splatnost delší, tím vyšší je tendence růstu sazeb.

Deset letý index výnosu ministerstva financí (TNX) je běžně používán, protože je použitelný jak pro trhy s dluhopisy, tak pro hypoteční úvěry. Obrázek 1 je historická tabulka TNX, která se datuje od roku 1964. Jak bylo uvedeno v tomto časovém rámci, sazby dosáhly počátku 80. let až 15% až na 2% v roce 2009. Hrubý odhad grafu by mohl vést investory k předpokladu průměrného rozmezí zhruba 6-7% na desetiletém výnosu. To by naznačovalo, že návrat k průměrné ceně by měl v budoucnu vybírat mnohem vyšší sazby.

Historie TNX

Zdroj: ProphetCharts

Obzvláště vysoké úrokové sazby počátku 80. let až do skutečně nízkých sazeb z roku 2009 vytvořily klesající kanál téměř 30 let . Technici grafů mohou investorům dluhopisů říct, že přetrvávající přerušení kanálu může být pro výnosy velice vzrušující a dlouhodobá perspektiva sazeb pravděpodobně povede k postupnému zvyšování trendů.

Ovladače s potenciálními sazbami

Fed zaměřuje pohyby úrokových sazeb nahoru nebo dolů v závislosti na tom, zda je třeba stimulovat hospodářský růst nebo zpomalit inflaci. Úrokové sazby klesly v roce 2009, protože Fed zaznamenal recesní hrozbu a potřebu uvolnit likviditu pro banky, které byly zachyceny v úvěrové krizi. Avšak sazby na konci 70. let a na počátku 80. let byly vyšší, protože během této doby inflace rychle rostla. Ve snaze omezit inflaci snížením poptávky po zboží a službách zvýšila Fed sazby, čímž zvýšila náklady na půjčky a financování.
Ale poptávka po výnosu také snižuje úrokové sazby, protože investoři se snaží předvídat, co Fed může dělat. Pokud se například investoři s pevným příjmem domnívají, že Fed zvýší úrokové sazby, mohou držet kupní dluhopisy a další investice s pevným výnosem. V tomto okamžiku musí dluhopisy nabízet atraktivní výnosy a nižší ceny, aby přitahovali investory na trhy. Pouze pokud se investoři domnívají, že výnosy jsou dostatečně vysoké, aby kompenzovaly očekávané zvýšení sazeb, investují do dluhopisu.Naopak, pokud dojde k očekávanému poklesu sazeb, ceny dluhopisů se zvýší, což bude mít za následek nižší výnosy.

Inverzní korelace výnosů a cen

Je důležité si uvědomit, že když výnosy dluhopisů vzrostou, ceny dluhopisů klesají. Například pokud investujete 10 000 000 dolarů do dluhopisu, který dnes platí 5% a pak zítra, nové dluhopisy mají sazby 5,25%, nebyli byste schopni najít kupce ochotní zaplatit plné 10 000 dolarů za vaše dluhopisy, protože dnes mohou získat lepší cenu za stejnou cenu. Naopak, pokud vaše dluhopis platí 5% a na druhý den sazby nových dluhopisů sníží na 4,7%, můžete očekávat, že kupující vám zaplatí prémii za vaše dluhopisy, protože má vyšší výplatu, než je v současné době k dispozici.
Obrázek 2 porovnává desetiletý Treasury Index (TNX) s ETF pro iShares 7-10 Year Treasury (IEF). TNX představuje změny výnosů, zatímco IEF představuje změny v cenách dluhopisů pro obdobnou dobu splatnosti. Všimněte si, jak těsně každá cenová linie odráží druhou. Protože existují určité rozdíly ve splatnosti, které tvoří IEF, neměla by to být přesná reflexe, ale je to blízko. To je vynikající ukázka inverzní korelace výnosů a cen.

Obrázek 2: TNX (černá) vs. IEF (modrá)

Zdroj: ProphetCharts

Je důležité si uvědomit, že čím nižší je splatnost dluhopisu, tím nižší bude cena dluhopisů kolísat, Například Obrázek 3 porovnává desetiletou Treasury iShares (IEF) ETF s ETF iShares 3-7 Treasury (IEI). Všimněte si, že IEF (v černé barvě) má ve stejném časovém horizontu mnohem větší kolísání cen než IEI (modře). To nám říká, že pokud očekáváme zvýšení sazeb, možná bychom chtěli zvážit investování do dluhopisů s kratší dobou splatnosti, protože jejich ceny budou ovlivněny méně změnami sazeb.

Většina investorů, ať už profesionálních nebo ne, se snaží vědět, kdy sazby budou stoupat a klesat.

Obr. 3: IEF (černá) vs. IEI (modrá)

Schopnost změny časových sazeb však není tak důležitá, jako znát, jak je kompenzovat.

Zaprvé, investoři si musí pamatovat, zda kupují dluhopisy oproti nákupu dluhopisového fondu, slíbili jim plnou návratnost jistiny při splatnosti. Držitel dluhopisu je také slíbován pravidelným platbám do splatnosti. Pokud se zvyšují sazby, může být dluhopis za nižší cenu, pokud se tento den prodá a nebudete moci získat nový vyšší výnos, ale pokud budete držet do splatnosti, budete stále dostávat jistinu a platby zpět. Musíte být trpěliví.
Za druhé, ujistěte se, že nepoužíváte všechny své peníze do stejné doby splatnosti. Pokud očekáváte zvýšení sazeb, zvolte nižší splatnost nebo různé dluhopisy s různou délkou splatnosti: tři roky, čtyři roky, pět let a podobně. Toto se nazývá žebřík a dělá pár věcí. Za prvé, umožňuje vám diverzifikovat portfolio dluhopisů, což je téměř vždy dobrá věc. Také byste měli mít dluhopisy do splatnosti, které můžete znovu investovat do nových vyšších sazeb.Pokud se spoléháte na příjmy z vašich dluhopisů, zvažte dluhopisy s různými měsíci splatnosti, abyste je mohli vyčlenit, abyste se ujistili, že přijíždějí měsíčně, aby pomohli s měsíčními účty.

Životaschopné alternativy

Profesionálové obvykle používají vysoce platící dividendové akcie s dobrou hodnotou a vysoce platící dividendové zásoby jako alternativy k dluhopisům, kdy výnosy jsou nízké. Podhodnocené zásoby a nástroje nejsou známy pro vytváření velkých výkyvů. Dividendy jsou zpravidla vypláceny čtvrtletně a většina těchto společností se pyšní svou schopností platit konzistentní dividendy rok a rok. Rovněž chtějí, aby mohli každý rok získat dividendy jako odměnu akcionářům a jako znamení finanční síly. Podobně jako při získání zvýšení, pokud máte pevný příjem.

Je důležité si uvědomit, že když výnosy z dluhopisů vzroste, tyto dividendové akcie pravděpodobně začnou klesat, jelikož investoři příjmu dávají peníze zpět do dluhopisů, které se běžně považují za bezpečnější investice. Mnoho příjmových investorů se bude vyvíjet výkyvy a pády, pokud bude společnost nadále finančně zajištěna, neboť konzistentní dividendy jsou nejdůležitější.
Nakonec se nemusíte omezovat pouze na trhy s pevnými příjmy v USA. Je velmi běžné hledat v zámoří vyšší výnosy. Ve skutečnosti si můžete půjčit peníze z Japonska a uložit je ve Velké Británii, nebo vzít peníze z USA a dát je do australských dolarů. Stačí se podívat na to, jaká je úroková sazba centrální banky (zahraniční ekvivalent FED) určovat, které země platí nejvyšší výnosy a které si půjčují za nejnižší sazby. Toto je obecně známo jako riziko přenosu a riziko pákového efektu by mělo být pečlivější.

Bottom Line

Při ukončení recese může být pro investory s pevným příjmem těžké, protože sazby mohou skutečně jen stoupat. To znamená, že investoři dluhopisů si musí být vědomi toho, jak spravovat své portfolia v tomto prostředí. Ať už se učí, jak vhodně sdružovat dluhopisy, nebo hledat životaschopné alternativy, investoři, kteří hledají lepší výnosy a vyšší výnosy, musí být aktivnější než v minulých obdobích.