Vyčíslitelní investoři prosazovali zdánlivě neomezený potenciál růstu cenných papírů na rozvíjejících se trzích po dobu nejméně deseti let a půl. Snažili se kopírovat výkony Japonska a tzv. "Asijských tygrů" z minulých desetiletí, analytici trhu přitahovali pozornost na vzestupné ekonomiky BRIC, jako je Brazílie, Rusko, Indie, Čína a někdy i Jižní Afrika. Ve skutečnosti byl termín BRIC vytvořen na začátku roku 2000 společností Goldman Sachs, aby vyzdvihla země bohaté na zdroje s velkými pracovními silami.

Několik let se zdálo, že Goldman Sachs a všichni znalci měli pravdu. Index MSCI Emerging Markets se více než ztrojnásobil v období 2000-2009. Pokud investoři správně časovali trh, pravděpodobně získali dobrou návratnost. Většina z nich, bohužel, viděla rozvíjející se trhy jako dekády dlouhé hry, la Singapur a Hongkong. Tyto očekávání by měly být do roku 2014 zrušeny a rok 2015 byl ještě horší poté, co byly strukturální výzvy Číny vystaveny, aby svět viděl.

Ty vzestupné na rozvíjejících se trzích poukazují na očekávané problémy ve vyspělém světě a vyšší předpovídané tempo růstu pro rozvojové země v roce 2016. Koneckonců mnoho rozvíjejících se tržních ekonomik očekává 4 až 5% hrubého domácího produktu (HDP ) v roce 2016, ve srovnání s 2% nebo horším pro Evropu, Japonsko a Spojené státy. Problémem je, že investoři neinvestují do růstu HDP, ale do zahraničních akcií nebo zahraničních dluhových nástrojů, pokud jsou obzvlášť nešťastní.

Strukturální, měnové a měnové problémy

Strukturální výzvy nesou rozvíjející se trhy. Rusko a Brazílie vstupují do hluboké recese do roku 2016, kdy bývalá možná nejslabší a nejvíce znepokojená ekonomika světa díky čisté ceně ropy. Čínská ekonomika je nepořádek poté, co došlo k implození ve výrobních, nemovitostních, těžebních a energetických sektorech, nemluvě o zhroucení hlavních burz cenných papírů. Vzhledem k této nejistotě je důvod domnívat se, že peníze investorů jsou nejlépe ponechány v rozvinutých měnách. To platí zejména pro držitele dluhopisů, kteří mohou dostat kupony a splátky splatnosti za negativní skutečné výnosy, pokud nejsou opatrní.

V průběhu roku 2000 získaly rozvíjející se trhy pomoc Federální rezervy, Banky Japonska a Evropské centrální banky, které udržovaly úrokové sazby znepokojivě nízké. Investoři se již nemohli spoléhat na bezpečnější domácí investiční nástroje, aby se výrazně zvýšili, a proto se peníze v potenciálně nedostatečně rozvinutých ekonomikách dostaly do potenciálu.

Cenné papíry rozvíjejících se trhů nikdy nedosáhly slibu a očekávání ohledně měnové politiky jsou nyní velmi odlišné. Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby v prosinci 2015 a nikdo neví, co přichází v budoucích letech.Banka Japonska a ECB začaly flirtuovat s negativními úrokovými sazbami počátkem roku 2016, což by mohlo podpořit rozvíjející se likviditu trhu.

Mezi lety 2012 a 2015 klesl čínský jüan přibližně o 10%. Pro všechny křik o devalvaci od čínských měnových orgánů to byla podle něj skutečně nejlepší výkonná měna BRIC v tomto období. Indické rupie ztratily 20%, sazba v Jižní Africe klesla o více než 35% a brazilský skutečný a ruský rubl obsadil poslední místo na úrovni -42 a -52%. Držitelé dluhopisů BRIC se během tohoto období rozdrtili a vyhlídky na inflaci nevypadají mnohem lépe pro rok 2016.

Správná role pro investice na rozvíjejících se trzích

V říjnu roku 2010 Ked Hogan nastínil, že investoři potřebovali vydělávat na rozvíjejících se tržních akcích a přemístit pozornost od rozvinutého tržního vesmíru. Stejně jako býci dnes Hogan tvrdí: "Je to vše o makroekonomickém růstu. V uplynulém desetiletí existuje silná korelace mezi růstem HDP a průměrnou roční návratností na akciovém trhu." Hogan nebyl sám, protože mnozí očekávali, že Čína a Indie rostou mnohem rychleji než Spojené státy a Německo.

Od roku 2011 zaznamenaly Čína a Indie působivější růst HDP než Spojené státy a Německo. Ale opět investoři neuvádějí své peníze do HDP. Ceny akcií společností v Číně, Rusku, Brazílii a dalších rozvojových zemích se v období od roku 2011 do ledna 2015 snížily o 40% oproti 44% zisku amerických akcií. Korelace neudržovala.

Indie však zůstává relativně jasným místem s klesajícím schodkem veřejných financí a potenciálními reformami prodávanými na trhu od strany BJP. Existuje riziko, že indické akcie zbytečně zvětšují, neboť vznikající tržní dolary nadváhují jedinému zbývajícímu životaschopnému hospodářství BRIC. Rozvíjející se trhy mohou stále diverzifikovat portfolio a zvyšovat výnosy očištěné od rizika, takže možná indické a mexické společnosti si zaslouží náklonnost.

Mnoho modelů oceňování naznačuje, že akcie rozvíjejících se trhů se obchodují za extrémní slevy ve vztahu k tuzemským akciím. Otázkou však je, kdy a kdy se obrátit na vzestup. Nejlepší by bylo, kdybyste se mohli dívat stranou, dokud si akcionáři nemohou být jisti, jak cizí vlády budou reagovat na makroekonomické a strukturální problémy.