Strategie "zprůměrování dolů" zahrnuje investování dodatečných částek do finančního nástroje nebo aktiva, pokud po původní investici výrazně poklesne. Je pravda, že tato akce snižuje průměrné náklady na nástroj nebo majetek, ale povede to k vysokým výnosům nebo jen k větší části ztrátové investice? Přečtěte si, abyste to zjistili.

Výuka: Největší investoři světa

Konfliktní názory

Mezi investory a obchodníky existuje radikální rozdíl v názorech na životaschopnost strategie zprůměrování. Zastánci strategického pohledu, kteří v průměru považují za nákladově efektivní přístup k akumulaci bohatství; oponenti to považují za recept na katastrofu.

Strategie často podporují investoři, kteří mají dlouhodobý investiční horizont a kontrastní přístup k investicím. Kontrastní přístup se týká stylu investování, který je proti, nebo opačný, na převažující investiční trend. (Zjistěte, jak tito investoři profitují z tržního strachu v Buy When There's Blood In The Streets.)

Předpokládejme například, že dlouhodobý investor drží portfolio společnosti Widget Co. v jeho portfoliu a věří, že výhled společnosti Widget Co. je pozitivní. Tento investor může mít tendenci vidět prudký pokles akcií jako nákupní příležitost a pravděpodobně má i protichůdný názor, že ostatní jsou nadměrně pesimističtí ohledně dlouhodobých perspektiv společnosti Widget Co.

Tito investoři ospravedlňují svůj vyjednávací lov tím, že se dívají na akci, která se snížila v ceně, protože je k dispozici za slevu na svou vlastní nebo základní hodnotu. "Pokud byste chtěli akcii ve výši 50 dolarů, měli byste ji milovat za 40 dolarů" mantru často citovali tito investoři. (Chcete-li se dozvědět, jaká je tato strategie nevýhoda, přečtěte si hodnoty Trapů: Vyhýbejte se lovcům!)

Na druhé straně mince jsou investoři a obchodníci, kteří mají obecně krátkodobější investiční horizonty a nahlížejí se na úpadek akcií jako na věc, co přijde. Tito investoři pravděpodobně přijmou obchodování ve směru převažujícího trendu, spíše než proti němu. Mohou sledovat nákup do poklesu akcií, podobně jako se snaží "chytit padací nůž." Tito investoři a obchodníci pravděpodobněji spoléhají na technické ukazatele, jako je například tempo růstu cen, aby odůvodňovaly své investiční akce.

Použitím příkladu společnosti Widget Co., může krátkodobý obchodník, který původně koupil akcii za 50 dolarů, zastavit ztrátu z tohoto obchodu za 45 dolarů. Pokud se akcie obchodují pod úrovní 45 dolarů, obchodník prodá pozici ve společnosti Widget Co. a krystalizuje ztrátu. Krátkodobí obchodníci obecně nevěří v to, jak průměrně snižují své pozice, protože to vidí jako házení dobrých peněz po špatném.

Výhody průměru dolů

Hlavní výhodou zprůměrování dolů je, že investor může podstatně snížit průměrné náklady na sklad.Za předpokladu, že se akcie otočí, zajistí to nižší stav zisku pro akciovou pozici a vyšší zisky v dolarovém vyjádření, než by tomu bylo v případě, kdy by pozice nebyla spočítána.

V předchozím příkladu společnosti Widget Co., zprostředkováním dolů prostřednictvím nákupu dalších 100 akcií za 40 dolarů na 100 akcií za 50 dolarů, investor snižuje bod zisku (nebo průměrnou cenu) pozice $ 45:

100 akcií x $ (45-50) = - 500 $

100 akcií x $ (45-40) = $ 500

$ 500 + (- $ 500) obchoduje za 49 dolarů za dalších šest měsíců, investor má nyní potenciální zisk 800 USD (navzdory skutečnosti, že akcie se stále obchodují pod původní vstupní cenou 50 USD):

100 akcií x $ (49-50) = - $ 100

100 akcií x $ (49-40) = 900 $

900 $ + (- 100 $) = 800 $

Pokud Widget Co. pokračuje v růstu a postoupí na 55 dolarů, potenciální zisky by byly $ 2 000. Prostřednictvím zprostředkování se investor skutečně zdvojnásobil pozicí Widget Co.:

100 akcií x $ (55-50) = 500 $

100 akcií x $ (55-40) = 1500 $

500 $ + $ 1500 = $ 2, 000

Kdyby investor neredukoval průměr, když se akcie snížily na 40 dolarů, potenciální zisk z pozice (pokud je akcie ve výši 55 USD) by činila pouze 500 USD.

Nevýhody průměru dolů

Měření průměru dolů nebo zdvojnásobení funguje dobře, když se zásoba nakonec odskočí, protože má účinek zvětšujících se zisků, ale pokud bude zásoba i nadále klesat, ztráty jsou také zvětšeny. V takových případech může investor investovat do rozhodování o průměrném poklesu spíše než na opuštění pozice nebo neuplatnění počátečního podílu.

Investoři proto musí věnovat maximální pozornost správnému posouzení rizikového profilu populace, která je zprůměrována. Zatímco v nejlepších časech to není snadný výkon, stává se to ještě obtížnějším úkolem na trzích s frenziedými medvědy, jako je rok 2008, kdy jména domácností jako Fannie Mae, Freddie Mac, AIG a Lehman Brothers ztratily většinu své tržní kapitalizace za několik měsíců. (Další informace najdete v článku Fannie Mae, Freddie Mac a The Credit Crisis of 2008.)

Další nevýhodou zprůměrování je skutečnost, že v investičním portfoliu může být vyšší než požadovaná váha akcií nebo sektorů. Jako příklad zváží případ investora, který měl na začátku roku 2008 v portfoliu 25% váhu amerických bankovních akcií. Pokud investor v průměru snížil své bankovní podíly poté, co došlo k náhlému poklesu většiny bankovních akcií v daném roce že tyto akcie představují 35% celkového portfolia investora, může tento podíl představovat vyšší míru expozice vůči bankovním akciím, než je požadováno. V každém případě to jistě dává investorovi mnohem vyšší riziko. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Průvodce výstavbou portfolia.)

Praktické aplikace

Někteří z nejvíce proslulých investorů na světě, včetně Warren Buffett, úspěšně používali průměrnou strategii v průběhu let. Zatímco kapsy průměrného investora nejsou ani tak hluboké jako hluboké jako Buffett, průměrné snížení může být stále životaschopnou strategií, ačkoli s několika upozorněním:

Měření by mělo být prováděno na selektivním základě pro konkrétní akcie, spíše než jako strategie pro každou akcii v portfoliu.Tato strategie je nejlépe omezena na vysoce kvalitní, blue-chip zásob, kde je riziko bankrotu společnosti nízké. Modré čipy, které splňují přísná kritéria, mezi něž patří dlouhodobá historie, silná konkurenční pozice, velmi nízká nebo žádná zadluženost, stabilní podnikání, pevné peněžní toky a řádné řízení - mohou být vhodnými kandidáty na zprůměrování dolů.

• Před dosažením průměrné pozice by měly být fundamenty společnosti důkladně posuzovány. Investor by měl zjistit, zda významný pokles zásob je pouze dočasný jev, nebo symptom hlubší nevolnosti. Minimálními faktory, které je třeba posoudit, jsou konkurenční postavení společnosti, dlouhodobý výhled zisku, stabilita podnikání a kapitálová struktura.

• Strategie může být obzvláště vhodná pro období, kdy je na trzích nadměrné množství strachu a paniky, protože likvidace paniky může vést k tomu, že vysoce kvalitní akcie budou k dispozici za přesvědčivých ocenění. Například některé z největších technologických akcií obchodovaly v létě roku 2002 na vyjednávacích podzemních úrovních, zatímco v druhé polovině roku 2008 byly v prodeji americké i mezinárodní bankové akcie. Klíčovým faktorem je samozřejmě vybírání obezřetného úsudku zásoby, které jsou nejlépe umístěné, aby přežily shakeout.

• Bottom line

Snižování finančních prostředků je životaschopnou investiční strategií pro akcie, podílové fondy a fondy obchodované na burze. Nicméně, při rozhodování o tom, které pozice k průměrnému poklesu, je nutná náležitá péče. Strategie se nejlépe omezuje na modré čipy, které splňují přísná kritéria výběru, jako je dlouhodobá historie, minimální zadlužení a pevné peněžní toky.