Jak by měli investoři hodnotit riziko v zásobách, které kupují nebo prodávají? Jak si dokážete představit, koncept rizika je těžké vyčíslit a ovlivnit analýzu a ocenění zásob. Existuje hodnocení - nějaké číslo, dopis nebo fráze -, které udělají trik?

Jedním z nejoblíbenějších ukazatelů rizika je statistické opatření nazvané beta. Akcionáři používají toto měření po celou dobu, aby získali pocit rizikových profilů akcií.

Zde se vrháme na to, co opatření znamená pro investory. Zatímco beta říká něco o cenovém riziku, má limity pro investory, kteří hledají základní rizikové faktory.

Beta
Beta je měřítko volatility akcií ve vztahu k trhu. Podle definice má trh beta hodnotu 1,00 a jednotlivé akcie jsou seřazeny podle toho, kolik se liší od trhu. Akcie, které se v průběhu času houpají více než trh, mají beta vyšší než 1. 0. Pokud se akcie pohybují méně než trh, beta je méně než 1. 0. Akcie s vysokým podílem beta jsou pravděpodobně rizikovější, ale poskytují potenciál pro vyšší výnosy; akcie s nízkým podílem beta představují méně rizika, ale také nižší výnosy.

Beta je klíčovou složkou modelu ocenění kapitálových aktiv (CAPM), který se používá k výpočtu nákladů na vlastního kapitálu. Připomeňme si, že náklady na kapitál představují diskontní sazbu použitou pro dosažení současné hodnoty budoucích peněžních toků společnosti. Když jsou všechny věci stejné, čím vyšší beta je společnost, tím vyšší je diskontní sazba. Čím vyšší je diskontní sazba, tím nižší je současná hodnota na budoucí peněžní toky společnosti. Stručně řečeno, beta může ovlivnit ocenění akcií společnosti.

Výhody beta
Pro stoupence CAPM, beta je užitečné opatření. Cenová variabilita akcií je při posuzování rizika důležitá. Pokud si myslíte, že riziko, jako je možnost, že akcie ztrácejí svou hodnotu, beta má odvolání jako náhradu rizika.

Intuitivně to dává spoustu smyslu. Zamyslete se nad počáteční technologickou zásobou s cenou, která se sklání nahoru a dolů více než na trhu. Je těžké si nemyslet, že akcie budou rizikovější než, řekněme, zásoby úspory-útočiště s nízkou beta.

Kromě toho nabízí beta jasné, kvantifikovatelné opatření, které usnadňuje práci. Jistě, existují variace na beta v závislosti na věcech, jako je použitý index trhu a naměřené časové období - ale obecně řečeno, pojem beta je poměrně jednoduchý. Je to vhodné opatření, které lze použít k výpočtu nákladů na vlastním kapitálu použitých v metodě oceňování, která odvádí peněžní toky.

Nevýhody beta
Nicméně, pokud investujete do fundamentů akcií, beta má spoustu nedostatků.

Pro začátek beta neobsahuje nové informace. Zvažte firmu poskytující služby: pojmenujte ji společnost X.Společnost X byla považována za defenzivní akcii s nízkým beta. Když vstoupila do obchodního energetického obchodu a převzala vysoké úrovně zadlužení, historická beta verze X už nezachytila ​​významná rizika, která společnost převzala. Současně je řada technologických zásob relativně novým na trh, a proto nemá dostatečnou cenovou historii k vytvoření spolehlivého beta.

Dalším znepokojivým faktorem je, že minulé cenové pohyby jsou velmi špatnými předpoklady budoucnosti. Betas jsou pouze zpětná zrcátka, což odráží velmi málo toho, co předchází.

Mimoto beta měřítko na jediném skladu má tendenci se v průběhu času převrátit, což z něj činí nespolehlivé. V případě obchodníků, kteří chtějí nakupovat a prodávat akcie v krátkých časových intervalech, je beta poměrně dobrým rizikovým ukazatelem. Pro investory s dlouhodobým horizontem je však méně užitečné.

Riziko přehodnocení
Dobře opotřebovaná definice rizika je možnost utrpení ztráty. Samozřejmě, když investoři zvažují riziko, přemýšlejí nad tím, že zásoby, které kupují, sníží hodnotu. Problémem je to, že beta, jako náhrada rizika, nerozlišuje mezi cenovými pohyby vzhůru a dolů. Pro většinu investorů jsou pohyby směrem dolů rizikové, zatímco příznivé jsou příležitost. Beta nepomáhá investorům říct rozdíl. Pro většinu investorů to nemá moc smysl.

Existuje zajímavá citace od Warren Buffett, pokud jde o akademickou komunitu a její postoj k hodnotovému investování: "No, to může být v praxi v pořádku, ale nikdy nebude fungovat teoreticky." Hodnotí investoři pospíší myšlenku beta, protože to znamená, že akcie, které prudce klesly v hodnotě, jsou riskantnější než dříve, než padly. Hodnotící investor by tvrdil, že společnost představuje investici s nižším rizikem poté, co klesne v hodnotě - investoři mohou získat stejnou akcii za nižší cenu navzdory růstu aktiva beta po jeho poklesu. Beta neříká nic o ceně zaplacené za akcie v souvislosti s jejími budoucími peněžními toky.

Pokud jste fundamentálním investorem, zvažte několik praktických doporučení, které nabízí Benjamin Graham a jeho moderní přívrženci. Snažte se najít dobře fungující společnosti s "jistotou" - tedy schopností odolat nepříjemným překvapením. Některé prvky bezpečnosti pocházejí z rozvahy, stejně jako nízké poměry dluhu k celkovému kapitálu. Některé pocházejí z konzistence růstu, zisků nebo dividend. Důležitým je nedostatek placení. Obchodování s akciemi při nízkých násobcích jejich výnosů je bezpečnější než zásoby s vysokými násobky.

Nakonec je důležité, aby investoři rozlišovali mezi krátkodobým rizikem - pokud jsou užitečná beta a cenová volatilita - a dlouhodobějším, základním rizikem, kde jsou více rizikové faktory velkých obrazů. Vysoké sázky mohou v krátkodobém horizontu znamenat volatilitu cen, ale vždy nevylučují dlouhodobé příležitosti.