Navzdory havárii trhu v roce 1987, následku bubliny dot-com v letech 2000-2002 a hypoteční hypotéce v roce 2008, investoři měli mimořádný býčí trh, který funguje od roku 1985. Zpráva McKinsey & Co., Snížení výnosů: proč by investoři potřebovali snížit své očekávání , naznačuje, že další generace investorů nemůže očekávat, že budou mít na trzích, které dříve existovaly, stejný zadní vítr. Finanční poradci proto musí být připraveni snižovat očekávání svých klientů ohledně návratnosti investic.

- <->

Součet faktorů

Zpráva společnosti McKinsey začíná tím, že se zabývá ekonomickými faktory, které se spojily, aby přispěly k trvajícímu trhu s býky, který se odrazil od všech zásahů, které v posledních 30 letech dosáhl. Některé z těchto faktorů zahrnují dramatický pokles míry inflace a úrokových sazeb z nejvyšších hodnot v 70. letech, silný růst HDP mnoha národů po celém světě, velká a schopná pracovní síla, masivní růst v Číně a zlepšení produktivity, vedly k vyššímu zisku firem. Zisky firem byly podpořeny snižujícími se daňovými sazbami, příjmy z nových trhů, zlepšením automatizace a globálními dodavatelskými řetězci, které udržovaly náklady pod kontrolou. Sbližování všech těchto faktorů vedlo k průměrným výnosům na trzích, které výrazně převyšovaly průměrné výnosy předchozích 70 let od roku 1914 do roku 1985. (Více viz: McKinsey: Zlatý věk pro investory do konce < .)

Střídání trendů

Studie se pak odráží na skutečnosti, že mnohé z těchto trendů se vyčerpaly a začínají směřovat opačným směrem. Úrokové sazby začínají růst a inflace bude s největší pravděpodobností následovat. Prognóza růstu HDP ve Spojeném království je také poměrně slabá, protože naše pracovní síla stárne a přestala expandovat a zisky z nových výrobních metod se vyrovnaly. Dalším hlavním faktorem, který by mohl zpomalit růst trhu, je skutečnost, že velké konglomeráty, které v posledních několika desetiletích rostly nejvíce, čelí silné nové konkurenci na rozvíjejících se trzích ve formě společností ochotných pracovat na štíhlejších maržích a přijmout nižší úroveň zisk.

Například společnost Fortune Global 500 v roce 2016 zahrnovala více než 100 čínských společností, což naznačuje, že firemní síla na zahraničních trzích. Malé a středně velké společnosti se také nyní mohou prodávat samy a poskytovat úroveň služeb, která je podobná velkým společnostem, a to díky rozvoji digitálních platforem a dalších nových technologií. Studie také odhaluje, že změny poměru ceny k zisku a zvýšení zisku podniků o 60% pomohly zvednout výnosy na trhu za posledních 30 let na více než 3% nad průměrnou návratnost 50 let.To ukazuje, jak jsou závislé trhy na ziscích a příjmech podniků. (Pro související čtení viz:

Co musí mít zákazníci o ETF .) Pokud jsou všechny tyto faktory kombinovány, studie naznačuje, že výnosy z investic do akcií mohou zaostávat s výnosy za poslední tři desetiletí kdekoli od 1. do 5-4%, a výkonnost dluhopisů může zaostávat s předchozími výnosy až o 3-5%.

McKinsey není sám, když předpokládá, že nastane období tlumených návratů. Elroy Dimson, profesor na Cambridge a londýnských obchodních školách, společně vypracoval studie návratnosti investic, která pokrývala 23 zemí a využívala více než 100 let údajů, tvrdící, že budoucí dlouhodobý reálný výnos z vyváženého portfolia dluhopisů a akcií bude 2-2. 5%. Správce fondu AQR přišel s podobným číslem - 2 4% - tím, že předpokládá roční dividendu a růst zisku o 1,5% pro portfólio 60/40 vlastního kapitálu / dluhopisů. Za předpokladu míry inflace ve výši 2%, jak to učinil AQR, je reálná návratnost 2,4% reálná návratnost nominální hodnoty 4 až 4. 5%.

Národní asociace státních důchodců (NASRA) uvádí, že průměrný státní nebo obecní penzijní fond ve Spojených státech předpokládá v budoucnosti nominální roční návratnost (bez ohledu na inflaci) 7,69%. A proč by neměli? Za posledních pět let dosahoval mediánový penzijní fond 9,5% (ročně). A v průběhu posledního čtvrtletí se tytéž fondy vrátily o 8,5%. (999)>

Pracovat déle, ušetřit více Tyto depresivní závěry nakonec znamenají, že 30-letá pracovníčka dnes, který ušetří stejnou částku na odchod do důchodu jako jeden z generace, bude muset buď pracovat dalších sedm let, nebo jinak začít ušetřit téměř dvakrát tolik. Mnoho důchodců může také muset plánovat utrácet méně v důchodu a předcházejícím vybavení, na které se spoléhali. A zatímco mnozí odborníci se domnívají, že tisíciletí generace je na výzvu, budou mít tvrdší ropucha na odchod do důchodu než jejich rodiče a prarodiči. Samozřejmě, jedinci nejsou jediní, kdo budou cítit toto kousnutí. Správci penzijních fondů, kteří na svých výpůjčkách vycházejí z výnosů ve výši 6% až 8%, budou nuceni udělat i některé nepříjemné volby. Mohou zvýšit úrovně příspěvků (což samozřejmě přinese vlastní sadu důsledků), snížit výplaty, zvýšit věk odchodu do důchodu nebo investovat do nabídek, které nesou vyšší míru rizika, aby bylo dosaženo přijatelné míry návratnosti. Manažeři portfolia mohou být rovněž nuceni obrátit se na alternativní investice, jako jsou soukromé kapitálové fondy nebo deriváty, jako prostředek k posílení výnosů. Další možností by bylo, aby se vyhýbali sektorům založeným na aktivitách a zaměřili se na odvětví založená na myšlence, jako jsou léčiva, mediální společnosti a odvětví technologií. Existuje značná propast mezi předními společnostmi v těchto sektorech a jejich konkurencí, která by mohla umožnit manažerům, kteří vybírají akcie, aby získali větší hodnotu pro investory tím, že se drželi vítězů.

Vynechání klíčových slov

Je třeba poznamenat, že studie společnosti McKinsey vynechala ve své zprávě tři klíčové oblasti ekonomiky ve snaze zachovat jednoduchost. První oblastí je nemovitost, která historicky překonala inflaci spolu s burzovním trhem. Druhou oblastí jsou rozvíjející se trhy, které přicházejí s počátečními oceněními, které jsou nižší než rozvinuté trhy, a také mají vyšší výnosy. Třetím areálem jsou malé společnosti, které také vykazují silné historické zisky navzdory jejich volatilitě. Zpráva připouští, že zahrnutí těchto segmentů do své zprávy má potenciál posunout své prognózy trhu směrem nahoru. (Pro související čtení viz:

Alternativy pro dluhopisy s nízkým výnosem

.)

Bottom Line Pokud se McKinseyova zpráva ukáže jako pravdivá, úspora za odchod do důchodu může být pro práci Američané dnes. Soustředění událostí, které se spojily s řízením trhů za posledních třicet let, se zdá být rozptýlené a na jejím místě se zdá, že existuje ekonomické prostředí, které je méně přínosné pro růst trhu. Ale faktory, které jsou ve zprávě ignorovány, mohou tlačit návraty nad jejich stanovená očekávání a nové technologie, které by mohly korporacím umožnit udržet jejich současnou úroveň zisku a zároveň minimalizovat náklady, by mohly také posílit jejich projekce. (Pro související čtení viz: Výnosy versus celkový výnos: přehodnocené výdaje

.)