Analýza vzájemných fondů se obvykle skládá z velmi základní analýzy strategie fondu (růst nebo hodnota), mediánu stropu trhu, směnných výnosů, směrodatné odchylky a možná i rozdělení jeho portfolia podle odvětví, atd. Jako investoři se často setkáváme se statistickými výsledky, aniž bychom zpochybňovali základní faktory těchto výsledků, které mohou v mnoha případech odhalit některé velmi zajímavé detaily.

Následující shrnutí nepodporuje odstranění statistické analýzy výkonnosti a hodnocení rizikových ukazatelů, ale spíše se zasazuje o to, aby byly tyto analýzy doplněny přísnějším procesem, který lépe řeší dovednosti a přidanou hodnotu manažera schopností. Přečtěte si o tom, jak lze vypočítat a interpretovat jednotlivé metriky uvedené níže, a to pomocí různých softwarů. (Další podrobnosti naleznete v části Analýza rizika podílového fondu .)

Měsíční výkonnost Jako ve většině případů je prvním předmětem zájmu výkonnost podílových fondů. Můžeme se podívat na postupné návratnosti jednoho, tří a pěti let versus srovnatelných a srovnatelných vrstevníků a najít řadu manažerů, kteří dobře fungují. Z tohoto typu analýzy se obvykle nejedná o to, zda výkonnost manažera byla konzistentní po celou hodnocenou dobu, nebo zda výkon byl řízen několika málo měsíců. Rovněž nevíme, zda výkonnost manažera byla způsobena vystavením určitým typům společností nebo regionů. Hodnocením měsíční výkonnosti versus relativním měřítkem můžeme najít stopy, které poskytují další informace o očekávání výkonnosti konkrétního fondu.

Nejlepší způsob, jak tuto analýzu provést, je uvést výkonnost fondu a benchmarku vedle sebe a porovnat relativní výkonnost fondu za každý měsíc a vypadat měsíce, relativní výkon nad nebo pod byl mnohem větší nebo menší než průměr, nebo hledat určité vzorce výkonu nad / pod. Můžete také hledat měsíce, kdy výkon byl extrémně vysoký nebo nízký, bez ohledu na výkon benchmarku. Například podílový fond, který napodobuje index za 11 z 12 měsíců, ale překoná index o 3% za jeden měsíc, bude mít velmi atraktivní výnos za jeden rok. Jako investor by bylo klíčové pochopit výkon za konkrétní měsíc, a nejen to, co ho vedlo, ale zda je opakovatelné. Jinými slovy má správce fondu zavedený disciplinovaný metodický proces, který může i nadále odhalovat dobré investiční příležitosti.

Mnohokrát správce fondu nemůže formulovat svou strategii ani proces, což vyvolává pochybnosti o tom, zda mohou v budoucnu skutečně opakovat výkon. Pokud se vyskytne některý z těchto scénářů nebo jakékoliv jiné příklady anomálie výkonnosti, mohou být skvělými tématy, které se při rozhovoru s manažerem fondu mohou dostat.(Více informací o hodnocení správce fondu naleznete v článku Hodnocení vašeho investičního manažera .) Up Capture / Down Capture

Tato analýza odhaluje citlivost fondu na pohyby trhu jak nahoru, tak dolů trzích. Stejně jako ostatní, fond s vyššími zachycením a snížením zachycení bude atraktivnější než ostatní fondy. Existují případy, kdy si investor může dávat přednost před druhým, ale zjednodušeně se budu soustředit na tato dvě opatření, jelikož se vztahují k sobě navzájem i k vrstevníkům fondu. Obě tato opatření jsou označena jako procento indexu. Například fond s poměrem up-capture 110% bude v průměru mít výnos 1,1% za každou 1% návratnost indexu. Na druhou stranu, poměr sestupného zachycení 70% bude v průměru mít výnos -0. 7% pro každých 1%, že je index nižší. Cílem je najít vzájemné fondy, které mají vyšší poměr zachycení větší než poměry zachycení dolů. Z dlouhodobého hlediska budou tyto prostředky převyšovat index.

Pokud má fond vysoký poměr zachycení, byl by při růstu trhu atraktivnější než fond s nižším poměrem up-capture. To může vyplývat z investic do vyšších akcií beta, vynikajícího výběru akcií, pákovému efektu nebo kombinace různých strategií, které budou vyšší, než trh na trhu narůstá. Více často než ne, podílový fond s vysokým poměrem vzestupného zachycení má také vyšší míru poklesu, což vede k vyšší volatilitě výnosů. Správný správce podílových fondů se však může během poklesu trhu stát defenzivní a zachovat si bohatství tím, že nezachytí vysoký podíl poklesu trhu.

Snížením dolního zachycování lze dosáhnout investicemi do nižších zásob beta, vynikajícím vybíráním akcií, držením většího množství hotovosti nebo kombinací různých strategií. Myšlenka metriky up-capture a down-capture je pochopit, jak dobře správce podílových fondů může procházet změnami v obchodním cyklu a maximalizovat výnosy, když je trh vzhůru, při zachování bohatství v době, kdy trh klesá. (Pro více informací čtěte

změří váš správce investic? ) Výpočet metriky

Existuje software na trhu, který může tyto metriky vypočítat, ale pro výpočet obou metriky podle následujících kroků: Vypočítejte kumulativní výnos trhu pouze měsíce, kdy trh měl pozitivní výnosy.

1. Vypočítejte kumulativní výnos fondu pouze měsíce, kdy trh měl pozitivní výnosy.
2. Odčteme jeden z každého výsledku a výsledek získaný pro návrat fondu rozdělíme o výsledek získaný pro návrat trhu.
3. Chcete-li vypočítat výnosy za snížení hodnoty, opakujte výše uvedené kroky měsíce, kdy trh klesl.

Všimněte si, že iv případě, že by fond měl pozitivní návratnost při poklesu trhu, návratnost tohoto fondu za měsíc bude zahrnuta do výpočtu dolů zachycování a nikoliv výpočet up-capture.

Toto odhalí následující:

Alokace aktiv: Jak dobře může správce nadváhu nebo podvážení určitých pozic překonat uvedenou měřítko.

• Výběr zabezpečení: dovednost manažera při výběru jednotlivých cenných papírů, které překonávají tržní měřítko. (Zjistěte další tři poměry, které vám pomohou zhodnotit návratnost investic do
• Měření výkonnosti portfolia .) Analýza stylů

Takže jako investor jste prošli kvantitativní analýzou a prozkoumali vzájemné investiční strategie fondu, jeho schopnost překonat trh, konzistence v dobrých i špatných časech a řadu dalších faktorů, které umožňují investovat do fondu. Před provedením investice však investor bude chtít provést analýzu stylů, aby zjistil, zda má správce podílových fondů návratnost, která je v souladu s mandátem a investičním stylem fondu. Například analýza stylů by mohla odhalit, zda velkokapacitní manažer růstu vykazoval výkonnost, která by svědčila o velkém manažeru růstu kapitalizace, nebo pokud by fond měl výnosy, které se více podobaly investicím do jiných tříd aktiv nebo do společností s odlišnou tržní kapitalizací. Jedním ze způsobů, jak to provést, je porovnat měsíční výnosy pro podílový fond s řadou různých indexů, které naznačují určitý styl investice. Toto se nazývá analýza stylů. V níže uvedeném příkladu porovnáváme výnosy agentury Janus Advisor Forty Fund (JARTX) se čtyřmi různými indexy. Výběr indexů se může lišit v závislosti na analyzovaném fondu. Osa X odhalí souvislost fondu s mezinárodními indexy nebo indexy založenými na USA. Osa Y ukazuje korelace mezi fondy vůči společnostem s velkou kapitalizací a společnostmi s malou kapitalizací. Indexy představující USA byly S & P 500 a Russell 2000, zatímco mezinárodními indexy byly index MSCI EAFE a MSCI EM. Datové body byly vypočteny pomocí optimalizačního vzorce v aplikaci Excel a použity pomocí funkce solver.

Z tabulky vidíme, že JARTX má stále silnější korelaci s indexem S & P 500, který je v souladu s jejich velkým zaměřením na čepici. Nejaktuálnější datové body se však dále pohybovaly směrem doleva, což naznačuje, že správce podílových fondů možná investoval do většího počtu mezinárodních společností.

Obrázek 1: Analýza vzájemných fondů

Malý diamant představuje podobnosti výnosů podílových fondů s každým ze čtyř indexů za období pěti let, které končí čtyřmi čtvrtletí před koncem posledního měsíce. Každý následně větší diamant vypočítá stejnou metriku pro pětileté období válcování pro každý následující čtvrtletí. Největší diamant představuje nejnovější pětileté období válcování. V tomto příkladu se fond stále více choval jako globální fond spíše než fond s velkým kapitálem v USA. Větší diamanty se přesunuly doleva v grafu, což znamenalo velkou čepici s USA a mezinárodními společnostmi.

Tento trend není nutně dobrá nebo špatná věc, ale pouze dává investorovi další informace o tom, jak tento fond vygeneroval své výnosy, a možná ještě důležitější, jak by měl být přidělen v rámci diverzifikovaného portfolia.Portfolio, které již má velké alokace k mezinárodnímu měnovému kapitálu, například nemusí mít prospěch z přidání tohoto fondu. (

Závěr Tradiční analýza podílových fondů, kterou najdete ve zprávě společnosti Morningstar nebo v Yahoo! Finance, může být cenným nástrojem pro určení přitažlivosti fondu vůči jeho vrstevníkům. Podrobnější analýza však může umožnit investorovi lépe posoudit dovednosti manažera vzhledem k jeho mandátu a efektivněji spravovat portfolia na požadované expozice. Analýza může vyžadovat více času stráveného na přípravě dat, ale přínosy získané z dodatečných informací stojí za to. Existuje řada dalších kritérií a kvalitativních faktorů, které může investor vyhodnotit, aby určil výkonnost a přitažlivost podílových fondů. Tento článek pouze poskytl několik dalších nástrojů, které lze snadno vypočítat a přitom poskytnout velmi užitečné informace.