Schopnost oddělit společnosti zdravému objemu dluhu od těch, které jsou nadměrně rozvedené, je jednou z nejdůležitějších dovedností, které může investor rozvíjet. Většina firem používá dluh k financování operací, ať už jde o nákup nových zařízení nebo o nábor dalších pracovníků. Ale spoléhání se příliš na půjčky bude dohnat nějaké podnikání. Například, když má společnost potíže s včasnou platbou věřitelů, možná bude muset prodat aktiva, což ji znevýhodňuje v konkurenčním prostředí. V extrémních případech může mít jinou možnost než podat návrh na konkurz.

Poměry pokrytí jsou užitečným způsobem, jak pomáhat s měřením těchto rizik. Tyto poměrně snadné vzorce určují schopnost společnosti sloužit stávajícím dluhům a potenciálně šetří investora z úzkosti po silnici.

Nejčastěji používané poměry pokrytí zahrnují poměr úroků, dluhů a krytí aktiv.

Poměr krytí úroků

Základní pojetí krytí úrokového krytí je poměrně jednoduché. Čím více zisku vytváří společnost, tím větší je schopnost splácet úroky. Chcete-li dosáhnout čísla, jednoduše rozdělte výnosy před úroky a daněmi (EBIT) o úroky firmy za stejné období.

Poměr krytí úroků = EBIT / Nákladové úroky

Poměr 2 znamená, že společnost získá dvakrát tolik, kolik má vyplatit v úroku. Obecně platí, že investoři by se měli opírat o společnosti s poměrem krytí úroků - jinak známým jako "časový poměr úrokových výnosů" - alespoň o 1,5. Nižší poměr obvykle označuje firmu, která se snaží splatit držitele dluhopisů, přednostních akcionářů a dalších věřitelů.

Poměr krytí dluhu

Zatímco poměr krytí úroků je široce používán, má významný nedostatek. Vedle krytí úrokových výdajů musí podniky obvykle každý čtvrtletní splácet část jistiny.

Tento koeficient krytí dluhu zohledňuje toto. Zde investoři rozdělují čistý příjem na celkový výpůjční náklad - to znamená splácení jistiny plus úrokové náklady.

Poměr pokrytí dluhovou službou = čistý příjem / (hlavní splátky + úrokové náklady)

Údaj v bodě 1 znamená, že podnik má záporný peněžní tok - ve skutečnosti platí více výpůjčních nákladů než příjmy. Proto by investoři měli hledat podniky s poměrem krytí dluhových služeb nejméně 1, a pokud možno o něco vyšší, aby zajistily přiměřenou úroveň peněžních toků pro řešení budoucích závazků.

• Praktický příklad: Chcete-li vidět potenciální rozdíl mezi těmito dvěma poměry pokrytí, podívejme se na fiktivní společnost Cedar Valley Brewing. Společnost generuje čtvrtletní zisk ve výši 200 000 USD (EBIT 300 000 USD) a odpovídající úrokové platby ve výši 50 000 USD.Vzhledem k tomu, že Cedar Valley dělala většinu svých půjček během období s nízkými úrokovými sazbami, poměr krytí úroků vypadá velmi příznivě.

Poměr krytí úroků = 300 000/50 000 = 6

Poměr krytí dluhových služeb však odráží značnou částku jistiny, kterou společnost vyplácí každý čtvrtletí v celkové výši 140 000 USD. ponechává malý prostor pro chybu v případě, že tržby společnosti vznikají neočekávaně.

Poměr pokrytí dluhovou službou = 200 000/190 000 = 1. 05

I když společnost vytváří kladný peněžní tok, zdá se to z hlediska dluhu riskantnější, účet.

Poměr krytí aktiv

Uvedené poměry porovnávají dluh podniku ve vztahu k jeho výnosům. Proto je to dobrý způsob, jak se dnes podívat na schopnost organizace pokrýt závazky. Ale pokud chcete předpovědět potenciál dlouhodobého zisku společnosti, musíte se podívat na rozvahu. Obecně platí, že čím více aktiv má společnost ve srovnání s jejími celkovými výpůjčky, tím pravděpodobnější bude placení po silnici.

Poměr krytí aktiv je založen na této myšlence. V podstatě přebírá hmotný majetek společnosti po zúčtování krátkodobých závazků a rozděluje zbývající část na zbývající část dluhu.

Poměr krytí aktiv = [(Aktiva celkem - Nehmotný majetek) - (Krátkodobé závazky - Krátkodobé dluhové závazky)] / Celkový dluh

To, zda je výsledná hodnota přijatelná, závisí na průmyslu. Pomůcky by měly mít obvykle poměr pokrytí majetku nejméně 1,5, zatímco tradiční prah pro průmyslové společnosti je 2.

• Praktický příklad: Tentokrát se podíváme na společnost JXT Corp., která dělá automatizaci továrny zařízení. Společnost má aktiva ve výši 3 USD. 6 milionů, z nichž 300 000 dolarů jsou nehmotné položky, jako jsou ochranné známky a patenty. Má také krátkodobé závazky ve výši 600 000 USD včetně krátkodobých závazků ve výši 400 000 USD. Celkový dluh společnosti se rovná 2 USD. 3 miliony.

Poměr krytí aktiv = [(3, 600, 000 - 300, 000) - (600 000 - 400 000)] / 2, 300, 000 = 1. 3

poměr je výrazně nižší než typický prah. To samo o sobě ukazuje, že společnost JXT nemá dostatečné prostředky, které by mohla čerpat, vzhledem k její podstatné výši dluhu.

Jedním z omezení tohoto vzorce je, že se spoléhá na účetní hodnotu majetku podniku, která se bude často lišit od skutečné tržní hodnoty. Chcete-li získat nejspolehlivější výsledky, obvykle pomáhá používat více metrik k hodnocení společnosti než k tomu, aby se spoléhalo na nějaký jednotlivý poměr.

Hodnocení podniků

Investoři mohou využít poměry krytí jedním ze dvou způsobů. Za prvé, můžete sledovat změny v dluhové situaci společnosti v průběhu času. V případech, kdy míra pokrytí dluhovou službou je sotva v přijatelném rozmezí, může být dobré podívat se na nedávnou historii společnosti. Pokud poměr postupně klesá, může to být jen otázka času, než klesne pod doporučenou hodnotu.

Poměr krytí je také cenný při pohledu na společnost ve vztahu ke svým konkurentům. Vyhodnocování podobných podniků je nezbytné, protože poměr krytí úroků, který je přijatelný v jednom odvětví, může být v jiné oblasti považován za riskantní. Pokud podnikání, které hodláte vyhodnocovat, vypadá jako krok s hlavními konkurenty, je to často červená vlajka.

Spodní linie

V dlouhodobém horizontu může nadměrné spoléhání se na dluh způsobit obchod. Nástroje, jako je poměr krytí úroků, poměr pokrytí dluhovou službou a poměr krytí aktiv, vám mohou pomoci zjistit, zda společnost může včas platit věřitelům.