Model ocenění kapitálových aktiv (CAPM) je široce používanou finanční teorií, která vytváří lineární vztah mezi požadovanou návratností investice a rizikem. Model je založen na vztahu mezi beta aktivou, bezrizikovou sazbou (typicky směnnou sazbou) a kapitálovou rizikovou prémí (očekávaná návratnost na trhu snížená o bezrizikovou míru).

Jádrem modelu jsou jeho základní předpoklady, které mnohé kritizují jako nerealistické a mohly by poskytnout základnu pro některé z hlavních nedostatků modelu.

Nevýhody

CAPM má stejně jako mnoho vědeckých modelů i své nevýhody. Primární nevýhody se odrážejí ve vstupech a předpokladech modelu.

• Bezriziková sazba (R _f ): Obvykle přijatá sazba používaná jako R _f je výnos krátkodobých státních cenných papírů. Problém při použití tohoto vstupu je, že výnos se denně mění a vytváří volatilitu.
• Návrat na trh (R _m ): Návratnost na trhu lze charakterizovat jako součet kapitálových zisků a dividend pro trh. Problém nastává, když v kterémkoli okamžiku může být výnos trhu negativní. Výsledkem je dlouhodobý výnos z trhu, který je využíván k vyhlazení návratnosti. Další problém spočívá v tom, že tyto výnosy jsou zpětně vyhlížející a nemusí reprezentovat budoucí tržní výnosy.
• Schopnost půjčit bez rizika: CAPM je postavena na čtyřech hlavních předpokladech, včetně těch, které odrážejí nereálný obraz reálného světa. Tento předpoklad, že investoři mohou půjčovat a půjčovat bezrizikovou sazbou, je ve skutečnosti nedosažitelný. Jednotliví investoři nemohou půjčovat (nebo půjčovat) ve výši, kterou může americká vláda půjčit. Proto minimální požadovaný návratový řádek může být ve skutečnosti méně strmý (poskytuje nižší výnos), než model vypočítá.
• Určení projektu Beta Proxy: Podniky, které používají CAPM k posouzení investiční potřeby, hledají beta verzi, která je odrazem projektu nebo investice. Proxy beta je často nutné. Nicméně přesné určení toho, kdo má správně posoudit projekt, je obtížné a může ovlivnit spolehlivost výsledku.

Výhody

Navzdory výše uvedeným nedostatkům existuje mnoho výhod pro použití CAPM.

• Jednoduché použití: CAPM je zjednodušující výpočet, který lze snadno testovat na stres, aby bylo možné odvodit řadu možných výsledků, aby byla zajištěna spolehlivost kolem požadované míry návratnosti.
• Diverzifikované portfolio: Předpoklad, že investoři drží diverzifikované portfolio, podobné portfoliu trhu, eliminuje nesystematické (specifické) riziko.
• Systémové riziko (beta): CAPM bere v úvahu systematické riziko, které je ponecháno z jiných návratových modelů, jako je například model slev na dividendy (DDM).Systémové nebo tržní riziko je důležitá proměnná, protože je nepředvídatelná a často nemůže být zcela zmírněna, protože se často nedá očekávat.
• Variabilita obchodních a finančních rizik: Pokud firmy zkoumají příležitosti, jestliže se obchodní mix a financování liší od současného podnikání, nelze použít jiné požadované výpočty návratnosti, jako je vážená průměrná cena kapitálu (WACC). CAPM však může.

Spodní linie

Žádný model není dokonalý, ale každý má několik vlastností, které jsou užitečné a použitelné. CAPM, kritizovaný za své nerealistické předpoklady, poskytuje mnohem užitečnější výsledek než DDM nebo WACC v mnoha situacích. Je snadno vypočítáván a testován na stres. A pokud se používá ve spojení s jinými aspekty investiční mozaiky, může poskytnout jedinečné údaje o výnosu, které mohou podpořit nebo eliminovat potenciální investici.