Sdílet video // www. investopedia. com / terms / a / akvizice. asp

Co je to "akvizice"

Akvizice je podniková akce, při které společnost kupuje většinu, ne-li všechny, podíly jiné společnosti na převzetí kontroly nad ní. Akvizice nastane, když kupující společnost získá více než 50% vlastnictví v cílové společnosti. V rámci výměny získává společnost často pořizovací akcie a jiná aktiva cílové společnosti, což umožňuje získávající společnosti rozhodovat o nově získaném majetku bez souhlasu akcionářů cílové společnosti. Akvizice mohou být hrazeny v hotovosti, v akcii nabývající společnosti nebo v kombinaci obou.

->

Obrovské obchody dominují obchodní sekci novin, například Dow Chemical koupí DuPont za 130 miliard dolarů v roce 2015. V každém daném roce však mnohem více malé a střední podniky se spojí a získávají navzájem než velké společnosti.

Proč dělat akvizici?

Společnosti provádějí akvizice z různých důvodů. Mohou usilovat o dosažení úspor z rozsahu, většího podílu na trhu, zvýšené synergie, snížení nákladů nebo nových nabídek. Pokud si přejí rozšířit svou činnost do jiné země, nákup stávající společnosti může být jediným životaschopným způsobem, jak vstoupit na zahraniční trh, nebo alespoň nejjednodušším způsobem: Zakoupené podnikání bude mít již vlastní pracovníky (pracovní a manažerské) značku a jiný nehmotný majetek, což zajistí, že nabývající společnost začne s dobrou zákaznickou základnou.

Akvizice se často děje jako součást strategie růstu společnosti, kdy je výhodnější převzít operace stávající firmy, než je rozšiřování samostatně. Velké společnosti nakonec těžko rostou, aniž by ztratily efektivitu. Ať již proto, že se společnost stává příliš byrokratickou, nebo se setkává s fyzickými nebo logistickými zdroji, případně s marginálními špičkami produktivity. Chcete-li najít vyšší růst a nové zisky, může velká firma hledat slibné mladé společnosti, aby získaly a začleňovaly do svých toků příjmů.

Když průmysl přitahuje příliš mnoho konkurenčních firem, nebo když nabídka již existujících firem narůstá příliš, mohou firmy hledat akvizice jako způsob, jak snížit přebytečnou kapacitu, eliminovat konkurenci nebo zaměřit se na nejproduktivnější poskytovatele.

Pokud se objeví nová technologie, která by mohla zvýšit produktivitu, může se společnost rozhodnout, že je nákladově efektivní koupit konkurenta, který již tuto technologii nabízí.Výzkum a vývoj mohou být příliš obtížné nebo trvat příliš mnoho času, takže společnost nabízí koupit stávající aktiva společnosti, která již prošla tímto procesem.

Jaký je rozdíl mezi akvizicí a převzetím?

mezi akvizicí a převzetím neexistuje žádný konkrétní nebo technický rozdíl; obě slova mohou být používána zaměnitelně, i když nesou poněkud odlišné konotace. Typicky "převzetí" naznačuje, že cílová společnost se brání prodeji nebo proti ní. Naproti tomu se "akvizice" často používá k popisu přátelštějších transakcí, nebo se používá ve spojení se slovem "fúze", kdy obě společnosti (obvykle zhruba stejné velikosti) jsou ochotny se spojit, někdy tvořit třetí společnost.

Přátelské a nepřátelské akvizice

Akvizice mohou být buď přátelské nebo nepřátelské. Přátelská akvizice nastávají, když cílová firma vyjadřuje souhlas se získáním. Nepřijatelná akvizice nemají stejnou dohodu od cílové firmy a nabývající firma musí aktivně nakupovat velké podíly cílové společnosti, aby získala většinu.

Přátelská akvizice často směřují k vzájemnému prospěchu jak pro nabývající, tak pro cílové společnosti. Společnosti vyvíjejí strategie, které zajistí, aby nabývající společnost nakupovala příslušná aktiva včetně přehledu účetních závěrek a jiných ocenění a aby kupní účtoval veškeré závazky, které mohou přicházet s aktivy. Jakmile oba strany souhlasí s podmínkami a splňují jakékoliv právní požadavky, nákup se přesune dopředu.

Nepříjemná akvizice, častěji označovaná jako nepřátelské převzetí, se objevují, když cílová společnost nesouhlasí s akvizicí. V takovém případě se musí nabývající společnost pokoušet získat většinový podíl, aby akvizici posunul kupředu. Aby získala potřebný podíl, může nabývající společnost vytvořit nabídkovou nabídku, která by povzbudila stávající akcionáře k tomu, aby prodali své podíly výměnou za vyšší tržní cenu. Chcete-li dokončit, musí být 30denní oznámení o akvizici podána u Komise pro cenné papíry (SEC) s kopií adresovanou představenstvu cílové společnosti.

Ceny akcií a akvizice

V obou případech získávající společnost často nabízí prémii z tržní ceny akcií cílové společnosti, aby přilákala akcionáře k prodeji. Například nabídku společnosti News Corp na získání dceřiné společnosti Dow Jones v roce 2007 se rovnala 65% pojistnému nad tržní cenou akcie.

Když firma získá jinou entitu, obvykle existuje předvídatelný krátkodobý vliv na cenu akcií obou společností. Akcie akcionářské společnosti obecně poklesnou, zatímco akcie cílové společnosti vzroste.

Důvodem, proč se cílová společnost obvykle pohybuje, je samozřejmě prémie, že kupující společnost obvykle musí platit za cíl.

Akcie nabývající společnosti obvykle klesají z mnoha důvodů. Zaprvé, jak jsme uvedli výše, musí nabývající společnost platit více než cílová společnost, která v současné době stojí za to, aby transakce proběhla.Kromě toho se s akvizicemi často vyskytuje řada nejistot. Zde jsou některé z problémů, s nimiž by mohla společnost při převzetí čelit během akvizice:

Rozrušitelný proces integrace: problémy spojené s integrací různých kultur na pracovišti

• Ztráta produktivity kvůli boji s výkonem řízení
• Další dluh nebo náklady, vynaložené na nákup
• Účetní záležitosti, které oslabují finanční pozici společnosti převzetí, včetně restrukturalizačních poplatků a goodwill
• Způsoby financování akvizice

Kupující společnost může financovat akvizici prostřednictvím získání soukromého kapitálu, nebo uzavření mezaninového financování, které zahrnuje prvky dluhového i kapitálového financování. Je také obvyklé, že prodávající financují část akvizice; financování prodejců je častější ve spojení s bankovním úvěrem.

Již od finanční krize v letech 2007-2008, kdy mnoho věřitelů bylo špatně spáleno toxickým dluhem, se ztížení získávání peněz na získání cílové společnosti. Poskytovatelé úvěru změnili kritéria pro poskytování úvěrů zvýšením platebních požadavků a důkladným zkoumáním potenciálních peněžních toků.

Financování z vlastního kapitálu

má často formu rizikového kapitálu - odborně řízeného fondu fondů, který investuje do příležitostí s vysokým růstem, nebo soukromých kapitálových firem. Není tomu tak vždy, ale ukázalo se, že je účinným prostředkem získávání finančních prostředků z rozptýlených zdrojů a jejich nasměrování k podnikatelským příležitostem. Financování akcií

zahrnuje kupující společnost, která prodává cenné papíry za účelem získání peněz, poté pomocí těchto peněžních prostředků na akviziční transakci a poskytnutí dodatečné hotovosti nové společnosti. Financování bankou

má různé formy . Nejběžnější je získat půjčku založenou na peněžních tocích, v takovém případě banka přezkoumá peněžní tok, zadlužení a ziskové marže cílové společnosti. Finanční prostředky cílové společnosti jsou duležitější než akvizice společnosti; koneckonců, cílová společnost je aktivum, které nakonec generuje výnosy, které jsou použity k splacení úvěru. Pokud se jedná o financování prodávajícího, může cílová společnost převzít skutečnou bankovku poté, co nabývající společnost provede zálohu.

Další možností je financování aktiv. V úvěru založeném na aktivech se věřitel zabývá zajištění (inventář, pohledávky a dlouhodobá aktiva cílové firmy) spíše než peněžní tok a dluhový úvěr.

Hodnocení akvizičního kandidáta

Před akvizicí je nezbytné, aby společnost vyhodnotila, zda je její cíl dobrým kandidátem. Ve skutečnosti mají důstojníci firem povinnost důvěryhodnosti před provedením jakékoli akvizice.

Prvním krokem při hodnocení akvizičního kandidáta je určení, zda požadovaná cena je přiměřená. Metriky, které investoři používají k zařazení hodnoty do akvizičního cíle, se liší od průmyslu k průmyslu; jedním z hlavních důvodů, proč se akvizice nezdaří, je to, že požadovaná cena cílové společnosti přesahuje tyto metriky.

Potenciální kupci by rovněž měli přezkoumat zadlužení cílové společnosti. Společnost s přiměřeným dluhem s vysokou úrokovou sazbou, kterou by větší společnost mohla refinancovat mnohem méně často, je hlavním kandidátem na akvizici; nezvykle vysoké závazky by však měly poslat červenou vlajku potenciálním investorům. (Co se říká nejhorší dohoda v historii amerických financí, akvizice společnosti Countrywide Financial v roce 2008 v Bank of America nastala v důsledku neschopnosti uznat takové závazky: Viz

Proč je důležitá kontrola dlužné před akvizicí? ) . Zatímco většina podniků čelí obvinění zčásti - obrovské společnosti jako Walmart jsou žalovány několikrát denně - dobrý kandidát na získání je ten, který se netýká úrovně soudních sporů, které překračují to, co je rozumné a normální pro jeho průmyslu a velikosti.

Dobrý cíl akvizice má čisté, organizované finanční výkazy. To usnadňuje investorovi, aby provedl svou náležitou péči a provedl převzetí s důvěrou; pomáhá také předcházet odhalení nechtěných překvapení po dokončení akvizice.

Tři největší akvizice historie financí

Pozdní devadesátá léta zaznamenala sérii akvizic v několika miliardách dolarů, které nebyly dříve zaznamenány. Od Yahoo! v roce 1999 koupil Broadcast. com na Home @ téměř 7 miliard dolarů nákup Excite, firmy se zajímaly o růst, ziskovost později (pokud vůbec). V prvních týdnech roku 2000 dosáhly tyto akvizice jejich zenitu.

AOL a Time Warner

AOL, nejvíce propagovaná on-line služba dnešní doby, vybudovala tehdy pozoruhodnou základnu pro 30 miliónů lidí tím, že nabízí softwarovou sadu (dostupná na kompaktních discích!), volných hodin. Ano, používání internetu bylo měřeno v hodinách od té doby, a budete muset službu používat 24 hodin denně, 7 dní v týdnu, po dobu jednoho měsíce, abyste využili nabídku v plném rozsahu.
Mezitím byl Time Warner odsouzen jako společnost "starých médií", a to navzdory hmatatelným činnostem (publikování, televizi atd.) A záviděníhodnému výkazu zisku a ztráty. V mistrovském přehlídce nadějné důvěry mladý mladík nakoupil ctihodného obra za 164 miliard dolarů, čímž přežil všechny záznamy. Relativní význam obou společností byl odhalen v názvu nového subjektu, AOL Time Warner.

O dva roky později ztratil AOL Time Warner 99 miliard dolarů. Trhová hodnota nové společnosti klesla o 200 miliard dolarů, což je výrazně více než velikost původní akvizice. AOL by bylo lépe, kdyby stáhlo 350 milionů dolarů a zaplatilo je všechny. O několik let později společnost uvedla neslučitelné rozdíly a ukončila manželství. Dnes je Time Warner $ 60. 0 miliard firem; jeho bývalý odběratel získal společnost Verizon v roce 2015 za 4 dolary. 4 miliardy.

Vodafone a Mannesmann

Ovšem dočasné převzetí časopisu Time Warner AOL je pouze držitelem rekordů na západní polokouli. Před několika měsíci dokončila britská telekomunikační společnost Vodafone hrozivé, ne-li zcela nepřátelské převzetí německého poskytovatele bezdrátových služeb Mannesmann.Smlouva Vodafone / Mannesmann stojí 183 miliard dolarů, v roce 1999 dolarů - nebo přesněji 183 miliard dolarů v roce 1999 v akci Vodafone. Společnost Vodafone nabídla a Mannesmann nakonec přijala. Dohoda by byla historická i bez superlativního měnového čísla, neboť představovala první zahraniční převzetí v moderní německé historii. Dnes Mannesmann přežívá pod jménem Vodafone D2, který působí výhradně v Německu jako dceřiná společnost, která je 100% vlastníkem jejího rodiče U. K.
Expresní skripty a Medco

Celosvětové akvizice se v příštím desetiletí výrazně posunuly. Hodnota všech akvizic podniků v roce 2011 byla nižší než odpovídající počet před 14 lety. Ve skutečnosti se největší navrhovaná akvizice tohoto období nikdy nedotkla. Podobně jako ve smlouvě Vodafone / Mannesmann by to znamenalo druhou největší americkou mobilní společnost AT & T, která bude nakupovat číslo čtyři T-Mobile za 39 miliard dolarů. (T-Mobile je dceřinou společností německé společnosti Deutsche Telekom.) Přestože dohoda byla schválena různými stranami, jako jsou hlavní specializované zájmové skupiny, většina státních zástupců a několik odborových svazů, ministerstvo spravedlnosti USA uvedlo, že protitrustové důvody a žaloval. Hlavní principy se vyhnuly a zanechal mnohem méně známý obchod jako největší výkup roku.
V roce 2012 zakoupili společnosti Medco za 29 miliard dolarů expresní skripty založené na St. Louis. Obě společnosti spravují programy na léky na předpis, zpracovávají a placují nároky a nepřímo působí jako hromadné nákupy milionům zákazníků. Od akvizice se odhaduje, že jeden ze tří Američanů nyní spadá pod expresu Express Scripts.

Po akvizici

Většina pozornosti při akvizici jde k ocenění, podílu na trhu a zákonnosti. Malá pozornost se věnuje tomu, co se děje následně, přestože úspěch akvizice závisí zpravidla na tom, jak nová společnost zvládne své mnoho odpovědností. Je třeba vytvořit novou, logickou podnikovou strukturu. Zdroje musí být přerozděleny na jejich nejcennější cíle. Účetní procesy a informace je třeba kombinovat legálně a daňově účinně. Již existující obchodní vztahy by měly být přehodnoceny - včetně vztahů se zaměstnanci.

S výjimkou vzácných případů se získávající společnost musí naučit nové operace, nové zákazníky a nové dodavatele. V první řadě musí nové vlastnictví splňovat své nové zaměstnance. Tito zaměstnanci se pravděpodobně obávají o pracovní postavení a měnící se kulturu. Je odpovědností nového vedení efektivně komunikovat, dělat čestné a spravedlivé rozhodnutí a snažit se minimalizovat rizika a náklady spojené s tímto přechodem.

Okamžité finanční informace byly pravděpodobně pečlivě zváženy, avšak skutečnost, že skutečně provozujeme nový podnik, je přední a středový. Existují nová logistika pro dodávky zboží a služeb a pro integraci technologie. Pokud fúze zahrnují velké množství nových zaměstnanců, musí být navržena, členěna a provedena nová struktura podnikových příkazů.

Některé společnosti se rozhodly přivést pomoc třetích stran, aby tento přechod zjednodušily. Někteří konzultanti se specializují na fúze a akvizice (M & A) přechody a účetní integraci. To může být obzvláště užitečné pro management, který nikdy nebyl zapojen do akvizice dříve.

Úspěch nebo selhání fúze a akvizice nakonec závisí na reakci akcionářů a zákazníků. Mnozí nebudou mít zájem o to, že fúze dá peníze do kapes akcionářů a produkty a služby zákazníků nevidí přerušení nebo pokles kvality. Kapitál a peněžní tok musí pokračovat do toku, nebo zbytek nezáleží.

Jedna známka úspěšné akvizice: Nabytí firma (nebo nová, kombinovaná entita) vykazuje vyšší zisk na akcii (EPS) než dříve. toto je považováno za akretivní akvizici. Je-li EPS po akvizici nižší, považuje se za zřeďovací.