I když je stále otázkou, kdy bude Čína pravděpodobně dosáhnout významného symbolického milníku, kdy se Mezinárodní měnový fond (MMF) rozhodne zahrnout čínský jüan do svého rezervního koše (SDR) měny v současné době sestávají z amerického dolaru, eura, britské libry a japonského jenu. Zatímco s určitými finančními přínosy by zahrnutí SDR neuvedlo jüanu nikde v blízkosti mezinárodního prestižního a rezervního statusu, který v současnosti drží dolar Spojených států. Teoreticky pak zařazení SDR uděluje mezinárodní rezervní měnu jüanu, ale v praxi není pochyb o tom, že americký dolar je dominantní rezervní měnou po celém světě. Zda Čína získá podobný status, bude záviset na řadě faktorů. (Pro související čtení viz: Čínská jüanová nepravděpodobná měna rezervy .)

Zahraniční měnové rezervy a americká dolarová nadřízenost

Jednoduše řečeno, rezervní měnou je devizová měna v držení centrální banky nebo jiných významných finančních institucí, které těmto držitelům cizí měny poskytují řadu výhod . Rezervy cizí měny mohou být použity k plnění mezinárodních dluhových závazků, zatímco národní centrální banka může používat rezervy k udržení stabilnějšího směnného kurzu. Mnoho komodit může být také oceněno v cizí měně a držení této měny v rezervách znamená, že je možné platit za komoditu bez toho, aby nejdříve vyměnila měnu s odpovídajícími riziky a náklady, které přicházejí s takovou transakcí.

Jelikož většina komodit, stejně jako mezinárodní dluhové cenné papíry jsou oceněny v dolarech, je zřejmé, proč vládne dolar USA jako mezinárodní rezervní měna. Cena ropy stanovená Organizací zemí vyvážejících ropu a 50% mezinárodních dluhových cenných papírů jsou denominovány v USD. Dále, navzdory skutečnosti, že od roku 2011 je s USA méně než 20% obchodního styku mezi Čínou a Koreou, je dolar stále výhradní měnou používanou v devizových transakcích mezi oběma zeměmi.

Není divu, že většina devizových rezerv po celém světě je v amerických dolarů. Podle MMF byl v prvním čtvrtletí letošního roku celosvětový podíl amerických dolarových rezerv jen něco málo nad 64%. Dalším největším podílem bylo euro téměř 21%, následovalo jen, libra, australský dolar, kanadský dolar a švýcarský frank. Čína nedosáhla prvních pět a byla seskupena se všemi ostatními měnami, které obsahovaly pouhých 3,8% celosvětových devizových rezerv.

Jak se dolar stal "světovou měnou"

Dolar bezpochyby udržuje nadřazenost, protože jeho dominantní postavení je dobře zavedené a země nadále udržují vysoké americké dolarové rezervy, protože je to nejvíce přijatá forma platby, zahrnující 86% denních devizových transakcí od roku 2007. Dolar však vždy tuto pozici nezdržel, takže stojí za to, aby se zamyslel nad tím, jak se tam dostal.

Po druhé světové válce Amerika zaznamenala rostoucí růst kvůli řadě faktorů, včetně technologických inovací a silné výrobní základny. Velkou ekonomikou s bohatými přírodními zdroji by také mohla poskytnout velká část světových potřeb, a tak se staly důležitými prostředky americké dolary na nákup amerických produktů. Díky hlubokým a likvidním kapitálovým trhům se USA staly dominantním trhem finančních aktiv. Dále vysoká likvidita a nízkorozpočtová povaha státních pokladničních poukázek způsobila, že pro centrální banky na celém světě byly atraktivní úročené aktiva v dolarovém vyjádření. (Více viz: Důvody, proč Čína kupuje americké státní pokladniční dluhopisy .)

Nedávná akademická práce naznačuje, že nejdůležitějším faktorem ovlivňujícím vzestup amerického dolaru jako dominantní rezervní měnu prohloubení amerických finančních trhů. V tomto bodě, když trh s dluhopisy v USA činí zhruba 220% HDP, se Čína v porovnání s dluhopisovým trhem v hodnotě pouhých 51% zhoršuje. Síťový efekt, který má hluboké finanční trhy, spočívá v tom, že vytváří výrazně velký požadavek na měnu, v níž jsou finanční aktiva tohoto trhu označena. Následně pak, podobně jako telefon, čím více se používá měna, tím víc bude atraktivní pro ostatní.

Pochopení hodnoty měn Fiatu

Jelikož měny fiat nemají samy o sobě žádnou hodnotu, stávají se cennými, protože jsou široce používány a akceptovány. Protože v minulosti byla měna široce přijímaná, získává důvěryhodnost a důvěru, protože je v budoucnu široce uznávána. Přesto nelze podceňovat význam politických institucí, které tuto měnu podporují.

Krize v eurozóně a důsledky řeckého odchodu z eura jsou jasným příkladem křehkosti jakékoliv fiatové měny. Přijetí eura mělo být nezvratné a pokud by se Řecko rozhodlo vrátit zpět do řecké drachmy, je strach tím, co má zabránit ostatním, aby se také vrátili k nezávislé národní měně. (Pro více informací viz: Počátky krize dluhu v Řecku .)

Proč to záleží? Vztahuje se k rozšířenému využívání měny, která je přitahuje k tomu, aby ji ostatní využili také. Řecký výjezd by byl v jistém smyslu obdobný jako jeden z 50 států USA nebo velká korporace Spojených států, která rozhodla, že už nebude přijímat dolarů USA jako platbu. Nejen by to způsobilo zvlněný efekt v celkové důvěře amerického dolaru, ale také by působil jako přímá urážka autority U.S. vláda, která zákonem stanovila, že její měna bude přijata pro všechny veřejné i soukromé dluhy.

Zatímco rozsáhlé používání fiatové měny umožňuje uživatelům považovat svou hodnotu za samozřejmost, je zřejmé, že tato hodnota je odvozena od řídící stability vydávajícího orgánu a její schopnosti prosazovat používání své měny. (Pokud jde o čtení viz: Zlatý standard oproti měně Fiatu .)

Bottom Line

Pokud Čína někdy přeje, aby juan konkuroval americkému dolaru jako široce používaná mezinárodní rezervní měna , pak bude muset prohloubit své finanční trhy i přesvědčit svět o stabilitě a legitimitě svých politických institucí. Zatímco současná vláda Xi se snaží dělat obojí při vývoji tržně orientované ekonomiky, nedávný akciový trh a překvapivá devalvace jüanu má mnoho přemýšlet nad tím, zda Čína skutečně má politickou vůli sledovat tyto cíle.