Akciové trhy po celém světě jsou až do svého nejhoršího začátku až do roku. Průměrný index Dow Jones Industrial a širší index S & P 500 se od začátku roku 2016 pohybují kolem 5%. Proč se to děje? Odpověď je komplikovaná, ale pochopení toho, co jsou akcie a proč mají cenu, to vrhá trochu světla na tuto záležitost.

Jaké akciové trhy jsou

Abyste pochopili, proč se akciové trhy zvedají a klesají, musíte pochopit, co je akciový trh . Akciový trh je místem, kde se lidé spojují, aby kupovali a prodávali majetkové podíly ve společnosti. Hodnota společnosti nebo její tržní kapitalizace je součtem všech vlastnických podílů, které nese, vynásobené cenou těchto akcií. Například společnost Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174, 25 + 1, 01% vytvořená společností Highstock 4. 2. 6 ) má 5,5 miliardy akcií, proto Apple stojí 558 miliard dolarů. (Další informace naleznete v části: Základy základů akcií .)

Dalším dílem, které je třeba pochopit, je hodnota společnosti. Společnost má věci a prodává věci. Věci, které má - budovy, stroje, patenty, peníze v bance apod. - představují účetní hodnotu nebo částku, kterou by společnost získala, kdyby všechny tyto věci okamžitě prodala. Společnosti se však v první řadě snaží podniknout zisky, a tím vydělávají hotovosti prodejem produktů nebo služeb. Hodnota společnosti tedy souvisí s věcmi, které vlastní, a s peněžními toky, které v budoucnu obdrží. Hodnota věcí, které vlastní, je poměrně snadné určit, ale hodnota všech budoucích toků peněžních toků je trochu obtížnější - a to je ten kus, který je zodpovědný za tržní obtíže.

Vzhledem k časové hodnotě peněz musí být zisky, které mají být získány v budoucnu, zlevněny zpět, aby představovaly dnešní dolary - stejně jako dolar vložený do bankovního účtu bude v budoucnu více získal nějaký zájem, právě v opačném směru. Kolik diskontu těchto budoucích peněžních toků závisí na mnoha věcech, včetně nákladů na kapitál (což je cena půjčovat nebo hledat investice, a to závisí na úrokových sazbách), rizikovosti podniku (na akciovém trhu to je často odhadované pomocí beta) a ušlých nákladů na to, že nic neuděláte a nezachovávejte své peníze v bance (příležitostné náklady nebo bezriziková sazba).

Peněžní toky a výnosy

Jakmile se odhadne vhodná diskontní sazba, je těžkou částí zjistit, jaké budoucí peněžní toky budou - měsíc od nynějška, rok od té doby pět let. Finanční analytici se snaží tyto částky vyčíslit mnoha způsoby, které se týkají jak faktorů specifických pro společnost, tak makroekonomických faktorů, jako je celkové ekonomické zdraví.Na akciovém trhu se naštěstí odráží očekávání budoucích peněžních toků v poměru ceny a výdělku, který lze snadno vypočítat, známý také jako poměr P / E. Poměr P / E 10x znamená, že společnost je dnes oceňována na 10násobek svých současných výdělků. P / E poměr 20x pro stejnou společnost by znamenal, že vzhledem k tomu, že stejný počet výnosů má trh dvakrát vyšší hodnotu, což naznačuje, že tyto budoucí peněžní toky budou větší.

To je v podstatě: burzovní trhy jsou místa, kde lidé nakupují a prodávají akcie společností, a tyto akcie jsou hodnoceny z velké části jako násobek běžných zisků, které představují čistou současnou hodnotu budoucích peněžních toků. Vzhledem k tomu, že budoucnost je dnes neznámá, odhady různých národů se budou navzájem lišit, přičemž některé budou mít vyšší očekávanou cenu akcií a některou nižší cenu akcií. Pokud je současná cena nižší než očekávaná cena, lidé ji koupí. Pokud je vyšší, lidé ji prodají. A to je akciový trh.

Proč padnou burzovní trhy - a proč právě teď padnou

Když ekonomika roste, lidé utrácejí a zisky rostou. Společnosti investují do projektů, rozšiřují své podnikání a najímají více lidí. Investoři jsou optimisté a očekávání budoucích peněžních toků stoupá a akcie vstupují na býčí trh.

Jednoduše řečeno, akciové trhy klesají, když očekávání budoucích peněžních toků klesá, takže ceny společností se zdají být příliš vysoké, a proto lidi prodávají akcie. Pokud do tohoto rozhodnutí přijde mnohem víc lidí než lidé, kteří si koupí tyto akcie, cena klesne, dokud nedosáhne úrovně, kdy lidé začnou věřit, že jsou poměrně ceněni.

Čína, vlastně

Podívejme se na Čínu. Spousta viny za současný pokles globálního trhu souvisí se slabostí v čínské ekonomice a havárií v čínských akcích. Slabá poptávka z Číny nejen sníží očekávané zisky z čínských společností, ale také od globálních společností, které obchodují s Čínou, a to má zvlněný efekt. Americké společnosti, které vyrábějí komodity nebo výrobky, které jsou vyvezeny do Číny, budou mít nižší výdělky. Americké banky, které půjčují těmto společnostem, uvidí, že jejich zisky klesají, jelikož tyto úvěry se stávají rizikovějšími. Očekávání budoucích peněžních toků klesne a ceny akcií budou následovat. ( Čínské burzy cenných papírů vs americké burzy .)

Čínský akciový trh během posledních několika let dramaticky vzrostl, protože investoři věřili, že čínský ekonomický růst bude pokračovat v rychlém růstu. Průměrný poměr P / E pro trh v Šanghaji vzrostl na zhruba 50násobek zisku a technický těžký Shenzenův index vzrostl na více než 100x P / E. P / E poměr pro kompozit Nasdaq před prasknutím bubliny dotcom byl v březnu 2000 stejně vysoký jako 175x. Aby to bylo možné vidět, průměrný poměr P / E pro zásoby USA byl historicky kolem 15,6x.

Za účelem obnovení realističtějších poměrů P / E založených na realističtějších očekáváních růstu a budoucích peněžních toků musí ceny akcií klesat.A potřebují klesat, dokud tento poměr nebude mít smysl.

Pracovali jsme také v prostředí s velmi nízkou úrokovou sazbou po celou dobu, což činí půjčky levnější a jednodušší pro společnosti, aby rozšiřovaly svou činnost. Nízké úrokové sazby však mohou způsobit, že převezmou příliš velké riziko a rozšíří se příliš rychle, než je to opodstatněné. Vzhledem k tomu, že Federální rezervní banka v prosinci zvyšuje úrokové sazby a očekává, že bude pokračovat ve zvyšování sazeb v průběhu roku 2016, zvýší náklady na půjčky a ustoupí ze zisku a sníží budoucí peněžní toky. Rostoucí úrokové sazby mají také za následek zvýšení sazby použité při diskontování peněžních toků, což značí, že 1 dolar v příštím roce je dnes nižší než v případě nižší úrokové sazby.

Dalším faktorem je, že lidé nejsou vždy racionální - zejména pokud jde o peníze a investice. Spíše než řádný pokles cen, aby se obnovila nějaká základní úroveň ceny na výdělky, lidé často reagují nadměrně a paniky. Když nastane panice, dochází k strachu, rozšiřuje se iracionální chování a trh se zhroutí. Očekávání ohledně budoucích peněžních toků v podstatě klesne na nulu a lidé se čím dál rychleji zabývají přeměnou investic do hotovosti.

Bottom Line

Samozřejmě, panice netrvá věčně a nakonec chytří investoři vidí ceny nadměrných cen jako nákupní příležitosti, když hodnoty společnosti "na prodej".

Co se týče současného poklesu v USA na akciovém trhu je poměr P / E pro S & P 500 přibližně 20x, což je o 25% vyšší než dlouhodobý průměr