a:

První oficiální návrh teorie segmentace trhu (MST) se objevil v JM Culbertsonově "The Term Structure of Interest Rates", článek v Quarterly Journal of Economics v roce 1957. MST stanoví, trhy s dluhopisy s různou splatností jsou oddělené a segmentovány tak, aby krátkodobé a dlouhodobé úrokové sazby neměly přímý dopad na sebe.

MST je jednou z mnoha konkurenčních teorií, které vysvětlují povahu a příčiny výnosových křivek; další teorie zahrnují teorii pojistného na likviditu a teorii čistého očekávání.

Předpoklady teorie segmentace trhu

Zástupci MST se domnívají, že nejvlivnější aktéři na trhu s dluhopisy, jako jsou komerční banky, pojišťovny a investiční fondy, ovládají různé délky splatnosti. Banky se primárně zaměřují na krátkodobé dluhopisy z důvodů likvidity, zatímco pojišťovny a trusty se mohou zabývat dlouhodobými dluhopisy.

MST také předpokládá, že investoři mají před vstupem na kapitálové trhy předem stanovené a relativně pevné investiční potřeby. Investoři s většími potřebami likvidity se pravděpodobně nebudou přesouvat z krátkodobých až dlouhodobých cenných papírů, i když výnosy z dlouhodobých cenných papírů jsou vyšší.

Preference rizik a preferencí likvidity v MST

Alternativní teorie, jako jsou LPT a PET, jsou důležité pro přednost likvidity a averzi vůči emitentům a věřitelům. MST navrhuje, aby dlužníci na trhu dluhopisů měli preferenci pro dlouhodobější cenné papíry za vyšší výnosy. Výsledkem je, že podle teorie mají věřitelé tendenci se seskupovat ke konci a dlužníci směrem k druhému. Tím se vynáší úrokové rozdíly mezi krátkodobými a dlouhodobými dluhopisy.

Nabídka a poptávka v MST

Podle MST jsou nejdůležitějšími faktory, které určují poptávku po krátkodobých dluhopisech, cena dluhopisů, převažující tržní úrokové sazby, vládní politika, likvidita a rizika. Krátkodobá poptávka po dluhopisech by měla být nepřímo spojena s cenou (poptávka je směrem dolů snižující se), ale měnová politika může ovlivnit tento vztah.

Dopyt po dlouhodobých dluhopisech je stejný jako poptávka po krátkodobých dluhopisech. Jediné rozdíly v ceně proto mohou vyplývat z rozdílných preferencí spotřebitelů; Například různé typy investorů jsou přitahovány k dlouhodobým dluhopisům. V obou případech je nabídka nepřímo spojena s úrokovou sazbou (nabídka směrem vzhůru). Výjimkou pro toto je problematika státní pokladny, která závisí pouze na potřebách státu.

Nedostatky teorie segmentace trhu

Zdá se, že MST ignoruje možnost substitučních efektů na trhu dluhopisů. Zdá se být hodnověrné, že výnosy dluhopisů určité splatnosti by mohly vzrůst dostatečně, aby přiměly investory k tomu, aby se přestěhovali z dluhopisů s různou splatností, ale MST to neumožňuje.

Teorie segmentace trhu je také mimo tradici úrokových sazeb na základě očekávání v ekonomice. Investoři předpovídají o očekávané aktivitě na trhu a poté změní svou strategii tak, aby odpovídala těmto očekáváním. MST jednoduše předpokládá předem stanovenou dobu splatnosti pro věřitele a pro dlužníky na trhu dluhopisů.