Poměr ceny k zisku nebo poměr P / E je možná jedním z nejvíce citovaných a dobře uznávaných metod ocenění v analýze vlastního kapitálu. Jako pravidlo platí, že investoři mají tendenci vyhledávat společnosti s nízkými poměry P / E; Benjamin Graham v analýze bezpečnosti předepisuje pro defenzivní investory hodnotu P / E menší než 16, zatímco agresivní investoři, kteří hledají růst, se mohou rozhodnout pro společnosti s vyššími P / E. Vzhledem k její všudypřítomnosti a významu při analýze základních vlastních kapitálů je nezbytné, aby začínající investor byl schopen porozumět a vypočítat poměry P / E pro všechny akcie. Tento článek se zaměří na výpočet koncového dvanáctiměsíčního P / E (TTM), forwardového P / E a analýzy P / E ve vztahu k společnosti Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 01% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Čitatel poměru je aktuální cena zásoby (P) sdílet nebo EPS. EPS je samo o sobě poměr a vyjadřuje kolik peněžní hodnoty se čistý příjem společnosti odráží na podíl na akcii. Vypočítává se takto:

(čistý příjem - přednostní dividendy) / vážený průměr počtu nesplacených akcií = EPS.

Celkově cena dělená poměrem EPS činí P / E, což odráží, kolik investorů jsou ochotni platit za jeden dolar z výnosů společnosti. Cenová část je dostatečně jednoduchá - stačí jednoduše vytáhnout Apple cenu za každý den. Jakmile je čitatel dosažen, je čas vypočítat jmenovatele. Naštěstí místo toho, aby společnost EPS po ruce vypočítala EPS, požaduje společnost, aby SEC uvedla tento poměr ve svých čtvrtletních formulářích 10-Qs a 10-Ks za rok. Podívejme se na reportovaný EPS společnosti Apple za poslední čtyři čtvrtletí v roce 2014.

Všimněte si, že Apple a mnoho společností hlásí základní i zředěný EPS. Zředěný EPS prostě bere v úvahu všechny nevyřízené opce na akcie, opční listiny, konvertibilní akcie a dluhopisy, které mohou být uplatněny při faktoringu počtu průměrných akcií. Pokud budou tyto konvertibilní cenné papíry uplatňovány, průměrný počet nevyřízených akcií se zvětší nebo zředí, což vede k většímu jmenovateli a nižší EPS. Společnost, která vykazuje zřeďovací vlastnosti, má složitou kapitálovou strukturu. Základní EPS nezohledňuje případné zředění a povede k vyššímu poměru EPS. Odhady konzervativců, včetně tohoto příkladu, se zaměří na zředěný EPS na rozdíl od základního EPS.

AAPL uvedl následující EPS:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1.42

Q3 / 2014: 1.28

Q2 / 2014: 66

Shrnujíme to tak, že dostaneme 7, 42 a vezmeme závěrečnou cenu společnosti AAPL dne 30. března 2015 ve výši 126 USD. 37, rozděluje je EPS ($ 126.37 / 7. 42), dostaneme 17. 03. Proto je poměr TTM P / E APPL tohoto dopisu 17.03. Jinými slovy, investoři společnosti APPL jsou ochotni zaplatit 17 dolarů. 03 za 1 dolar z příjmů společnosti APPL.

Vpřed P / E

Zatímco výpočty TTM P / E jsou objektivními opatřeními založenými na historických datech, forwardové P / E jsou subjektivní výpočty, které berou v úvahu plánované míry růstu společnosti. Rychlost růstu lze odvodit několika způsoby, jako jsou vedení vedení, historické míry růstu, vyhlídky na průmysl a růstové modely založené na základních principech, jako je návratnost kapitálu. Všechny tyto metody jsou mimo rozsah tohoto článku a kvůli stručnosti použijeme míry růstu konsenzu, jak odhadují mnozí analytici, kteří již pokrývají AAPL.

Společnost AAPL má od společnosti Nasdaq (údaje poskytnuté společností Zacks Investment Research) konsenzuální prognózu z roku 2015. 49. Uvádí cenu společnosti AAPL od 30. března 2015 za 126 dolarů. 37, máme dopředu P / E pro AAPL na 14. 89.

Znovu, kvůli stručnosti, jsou to extrémně základní výpočty a vycházejí výhradně z domněnky a názoru.

Analýza

Bez skutečného srovnání P / E APPL s hodnotami jeho partnerů nelze provést přesné posouzení ocenění. Hodnota může být odvozena pouze pomocí porovnání a stejně jako každý jiný poměr je P / E neuvěřitelně omezený, pokud není zcela zbytečný, když je zkoumán izolovaně. Porovnejme APPL se svými kolegy:

Společnost

P / E (TTM)	P / E (vpřed)	Odhadované zisky Růstová rychlost 2015	Apple (APPL)
03	14. 89	31. 59%	Blackberry (BBRY)
N / A *	N / A *	0%	Google (GOOGL
GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. > Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) 26. 68 24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ	HPQHP Inc21 44-0 14%
vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 * 8. 626	-2. 16%	• BBRY vykazuje záporné P / E kvůli negativnímu EPS	• HPQ TTM a dopředu P / Es od YCharts (uzavírací ceny 30.3.2015)

AAPL se zdá být nejlepší cenou. AAPL vykazuje nižší TTM a forward P / E než jeho kolegové s výjimkou HPQ. Nicméně tento rozdíl může být připisován ceně akcií společnosti HPQ spíše než růstu výnosů, což odpovídá pětiletému poměru PEG (P / E k růstu) 3,18 v porovnání s APPL 1. 1. To znamená, že APPL je lepší hodnota, když také factoring ve své rychlosti růstu.

Podívejte se na níže uvedený pětiletý graf znázorňující cenu AAPL a dopředu P / E ve srovnání s HPQ. Všimněte si, že cena HPQ a P / E se pohybují téměř v tandemu, zatímco AAPL se liší. To je nejvýraznější v říjnu roku 2014, kdy společnost AAPL obchodovala zhruba za 100 dolarů, s hodnotou P / E kolem 16. Od té doby se akcie společnosti AAPL zvýšily přibližně o 24% a hodnota P / E klesla přibližně o 8%. Cena akcií společnosti HPQ se však snížila o přibližně 8% a její hodnota P / E se snížila o přibližně 7% ve stejném časovém období. Z této analýzy lze vyvodit, že zvýšení hodnoty společnosti HPQ bylo z velké části výsledkem její klesající ceny akcií, zatímco pokles podílu AAPL v P / E byl způsoben rostoucími příjmy.

Investoři by měli také poznamenat, že společnost APPL nebyla vždy relativně cenná ve srovnání se svými vrstevníky. Jak můžete vidět z grafu níže, AAPL P / E bylo více než 250 předtím, než stále klesá na dnešní úroveň. Není to náhoda, že ocenění společnosti AAPL začalo vypadat mnohem dostupněji, když se objevilo kolem neuvěřitelně populárního iPodu a jeho pozdějších inkarnací, iPhone i iPadů.

To znamená, že to, co je považováno za "cenné", může být i nadále levnější do budoucnosti, a to, co bylo kdysi považováno za "nadhodnocené", může být levnější v závislosti na růstu výnosů. Kdybychom v roce 2004 přezkoumali AAPL založený pouze na svém P / E a investovali bychom do jeho "levnějších" konkurentů, jako je HPQ, návratnost investic by byla zlomkem ROI od AAPL. Dále je třeba poznamenat, že vzhledem k tomu, že AAPL P / E klesal, stejně jako BBRY, ale zkoumání současných cen akcií těchto dvou společností představuje výrazně odlišné obrazy. Pokles BBP v P / E může být připsán jeho prudce klesajícím cenám akcií, zatímco pokles AAPL P / E byl způsoben jeho pozoruhodným růstem výnosů.

Bottom Line

P / E může vytvářet více otázek než odpovědí a sloužit jako základ pro další šetření. V konečném důsledku se musí investor zeptat, zda získává hodnotu ve společnosti, nebo ne jako levný produkt, který byl z nějakého důvodu vyloučen. Z tohoto důvodu by P / E nikdy neměla být jedinou měřící metodou, která by měřila hodnotu podniku. Slouží však jako užitečné základy, na jejichž základě lze budovat hlubší pochopení ocenění společnosti.