soukromé kapitálové fondy umožňují fyzickým osobám s vysokou čistotou a různým institucím přímo investovat a získávat majetkové účasti ve společnostech. Fondy mohou zvažovat nákup podílů v soukromých společnostech nebo ve veřejných společnostech s úmyslem vyřadit je z veřejných burz a zabránit tomu, aby byly soukromé. Po uplynutí určitého období fond soukromého kapitálu odprodeje své podíly prostřednictvím několika možností, včetně prvotních veřejných nabídek nebo prodeje jiné soukromé investiční společnosti.

Přestože minimální investice se pro každý fond liší, struktura soukromých kapitálových fondů historicky vychází z podobného rámce, který zahrnuje třídy fondů partnerů, poplatky za správu, investiční horizonty a další klíčové faktory stanovené v omezené Dohoda o partnerství (LPA).

Před investováním do fondu soukromého kapitálu musí investoři dobře chápat typické struktury těchto fondů. (Další informace: Co je soukromé kapitálové financování? )

-> ->

Partneři a klíčové odpovědnosti

Fondy soukromých kapitálových fondů se mohou angažovat v odkupu s využitím pákového efektu (LBO), mezaninového dluhu, úvěrů na soukromé umístění, v nouzi nebo slouží jako fond finančních prostředků. Zatímco pro investory existují různé možnosti, tyto fondy jsou nejčastěji navrženy jako komanditní společnosti. (Další informace naleznete v části Private Equity: Trendsetter pro akcie )

Ti, kteří chtějí lépe porozumět struktuře soukromého kapitálového fondu, by měli uznat dvě klasifikace účasti fondu. Zaprvé, partneři fondu soukromého kapitálu jsou známí jako generální partneři (GP). V rámci struktury každého fondu mají lékaři právo spravovat fond soukromého kapitálu a vybrat, které investice budou zahrnovat do portfolií. Lékaři jsou také odpovědní za získání kapitálových závazků od investorů známých jako omezené partnery (LP). Tato skupina investorů obvykle zahrnuje instituce (penzijní fondy, univerzitní dotace, pojišťovny apod.) A osoby s vysokou čistou hodnotou.

Omezení partneři nemají vliv na investiční rozhodnutí. V době navýšení kapitálu nejsou investice, které budou zahrnuty do fondu, známy. LP se však mohou rozhodnout, že do fondu nebudou poskytovat žádné další investice, pokud se stanou nespokojenými s fondem nebo správcem portfolia.

Dohoda o omezeném partnerství (LPA)

Pokud fond získá peníze, institucionální a individuální investoři souhlasí s konkrétními investičními podmínkami uvedenými v dohodě o omezeném partnerství.

Co odděluje každou klasifikaci partnerů v této dohodě je riziko pro každého. LP jsou odpovědné až za celou částku, kterou investují do fondu.Nicméně praktičtí lékaři jsou plně odpovědní na trhu, což znamená, že pokud fond ztratí vše a jeho účet se změní na negativní, praktici jsou zodpovědní za jakékoli dluhy nebo závazky.

LPA také popisuje důležitý ukazatel životního cyklu známý jako "Doba trvání fondu. "PE fondy mají tradičně konečnou délku deseti let, skládající se z pěti různých etap. Jedná se o organizaci a formování; období (obvykle dva roky); období získávání a investování do obchodů (tři roky); období správy portfolia; a až sedm let, kdy opouštějí stávající investice prostřednictvím IPO, sekundárních trhů nebo obchodního prodeje.

Fondy soukromých kapitálových nástrojů zpravidla opouštějí každou transakci v omezeném časovém období kvůli motivační struktuře a možné vůli praktického lékaře získat nový fond. Tento časový rámec však může být ovlivněn negativními tržními podmínkami, jako jsou období, kdy různé možnosti opuštění, například počáteční veřejné nabídky, nemusí přilákat požadovaný kapitál k prodeji společnosti.

Pozoruhodné výstupy z private equity zahrnují společnost Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% vytvořená s Highstock 4. 2. 6 . (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc73, 39 + 0, 31% vytvořeno společností Highstock 4. 2. 6 ).

Investiční a výplatní struktura

Možná jsou nejdůležitější komponenty LPA jakéhokoliv fondu zřejmé: návratnost investic a náklady na podnikání s fondem. Vedle rozhodovacích práv obdrží lékaři poplatek za správu a "nést. "

Tradičně LPA bude představovat poplatky za správu pro generální partnery fondu. Je běžné, že soukromé kapitálové fondy budou vyžadovat roční poplatek ve výši 2% z investovaného kapitálu na zaplacení pevných platů, vypořádání nákupu a právních služeb, nákladů na data a výzkum, marketingu a dalších fixních a variabilních nákladů. Například pokud soukromá investiční společnost založila fond ve výši 500 milionů dolarů, bude každý rok inkasovat 10 milionů dolarů na zaplacení výdajů. Během desetiletého finančního cyklu společnost PE vybrala poplatky ve výši 50 milionů dolarů, což znamená, že během tohoto desetiletí bude skutečně investováno 450 milionů dolarů. (Více informací: Private Equity Management: Poplatky a regulace n.)

Společnosti soukromých kapitálových společností také obdrží převod, což je výkonnostní poplatek, který je tradičně 20% . Investoři jsou obvykle ochotni platit tyto poplatky kvůli schopnosti fondu pomáhat řídit a zmírnit problémy správy a správy společností, které by mohly negativně ovlivnit veřejnou společnost.

Další omezení a strukturní složky

LPA zahrnuje také omezení uložená praktickým lékařům, pokud jde o typy investic, které by mohly vzít v úvahu. Tato omezení mohou zahrnovat typ průmyslu, velikost společnosti, požadavky na diverzifikaci a umístění potenciálních cílů akvizice. Kromě toho mohou lékaři přidělit pouze určitou částku z fondu do každé transakce, kterou financuje.Za těchto podmínek musí fond vypůjčit zbytek svého kapitálu od bank, které by mohly půjčovat v různých násobcích peněžního toku, které mohou testovat ziskovost potenciálních obchodů.

Schopnost omezit potenciální financování na určitou dohodu je důležitá pro omezené partnery, protože několik sdružených investic zlepšuje motivační strukturu praktických lékařů. Investování do několika společností představuje riziko pro praktické lékaře a může snížit potenciální přenos, pokud by minulá či budoucí transakce nedosahovala nebo byla negativní.

Mezitím se LP neposkytují práva veta nad jednotlivými investicemi. To je důležité, protože LP, které převyšují počet praktických lékařů ve fondu, by obecně zpochybňovaly určité investice kvůli obavám z řízení, zejména v raných fázích identifikace a financování společností. Většina vetů společností by mohla snížit pozitivní pobídky způsobené sjednocením investic do fondů.

Bottom Line

Private equity společnosti nabízejí jedinečným investičním příležitostem investoři s vysokou čistou hodnotou a institucionálními investory. Ale každý, kdo chce investovat do PE fondu, musí nejprve porozumět jejich struktuře, aby si uvědomil, kolik času bude muset investovat, všechny související poplatky za vedení a výkonnost a závazky spojené. Finanční prostředky PE mají obvykle 10 let, vyžadují 2% ročních poplatků za správu a 20% výkonnostní poplatky a vyžadují, aby LP převzali odpovědnost za své individuální investice, zatímco praktičtí lékaři si zachovávají úplnou odpovědnost.