Jedna z nejoblíbenějších strategií mezi jednotlivými investory je zahrnuta v písemné výzvě: investor nakupuje 100 akcií na burze a prodává jednu call opci a poskytuje někomu jinému právo koupit tuto akcii za určitou cenu, známý jako strike cena, na omezenou dobu. Často tato opce skončí bezcenná a investor si drží své akcie i opci. (Pokud potřebujete rychlou obnovu této strategie, viz Základy pokrytých hovorů )

Nicméně majitel opce někdy uplatňuje tuto možnost a investorovi je přiděleno oznámení o výkonu, které je zavazuje k prodeji akcie. Tím se dosáhne maximálního zisku, který je k dispozici při psaní pokrytých hovorů.

Bohužel se příliš mnoho investorů obává, že jim bude přiděleno toto oznámení. Protože si nejsou jisti, mohou se domnívat, že je někdo podváděl, protože akcie se obchodují nad stávkovou cenou.

Pro tento strach neexistuje racionální vysvětlení. Ve skutečnosti, přiřazení včas, někdy mohou být prospěšné pro investory, s výjimkou jednoho případu: možnosti OEX. Přečtěte si další informace o raném cvičení a proč OEX je výjimka z pravidla.

Dřívější cvičení Zde je tvrdá pravda: Bylo přiděleno oznámení o cvičení není nic jiného než oznámení, že jste splnili povinnost, kterou jste dříve přijali při prodeji opční smlouvy. Pokud vlastníte akcie, které nechcete za žádných okolností prodávat, neměli byste psát pokryté hovory.

Pokud obchodujete se spready (koupíte jednu možnost a prodáváte jinou), pak je přidělení výpovědi nepříznivě ovlivňuje vaši celkovou pozici. Neztratíš nic.

Ve skutečnosti, za předpokladu, že váš účet má dostatečnou rezervu na to, aby mohl vykonávat svou pozici, obdržíte oznámení o postoupení před uplynutím doby platnosti, můžete z důvodu dodatečného potenciálu zisku přeměnit volné peníze. Jinými slovy, pokud zásoby náhle klesnou pod stávkovou cenu, každé penny tohoto poklesu pod stávkou je v hotovosti v hotovosti v hotovosti - hotovost, kterou jste nemohli vydělat, pokud jste měli místo hovoru krátký hovor.

Výjimka OEX
Výše ​​uvedené je poněkud zdlouhavé vysvětlení, proč by bylo přiřazeno oznámení o cvičení.

Ale, jak bylo uvedeno výše, existuje jedna důležitá výjimka - a to nastane, když prodáváte možnosti OEX. Tyto možnosti jsou hotovostně vyměřované a americké styly. Všechny ostatní aktivně obchodované indexy jsou evropského stylu a nemohou být uplatněny před uplynutím doby platnosti. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Exploring European Options a American Option Investors: Máte-li euro? )

A jaký je velký problém s přidělením výpovědi před vypršení platnosti? Nepromluvili jsme se pouze o tom, že by se individuální investoři neměli bát předčasného přiřazení?

Pokud používáte volby vlastnictví , pokud jste při volání přiděleni, bude volba zrušena a místo toho se stane krátkou 100 akcií (nebo ztratíte 100 akcií, které vlastníte). Jako takový, vaše riziko vpřed je nezměněno, ale váš potenciální pokles zisku se zvyšuje.

Vše se však změní, když jste přiřazeni časně a možnost je hotovo. Podívejme se na to, proč se to stane:

• Při přiřazení na OEX opce vypořádané v hotovosti jste povinen zpětně nakoupit opci včerejší vnitřní hodnotu. (Podíváme se, jak to funguje v níže uvedeném příkladu.)
• Nerozumíte se, že jste byli přiděleni až následujícího rána, než se trh otevře.
• Vaše pozice se změní. Nebudete již zkrácena volba, protože jste byli nuceni ji koupit - bez předchozího upozornění.
• Při obchodování s akciovými opcemi byla volaná volba, která byla krátká, nahrazena krátkou akcií. Po přiřazení je krátká pozice vyměněna za dlouhou zásobu. Když je ale přiřazena volba hotovo hotovo , volba pozice se zruší a není nahrazena.
• Toto oznámení o zařazení se často vyskytuje jako překvapení pro začínajícího volby, který nejen že nerozumí, proč by někdo uplatnil tuto možnost před uplynutím platnosti, ale pravděpodobně také neví, že je možné začít.

Příklad 1 - Ztráty na OEX Put Spread Let 's říct, že se rozhodnete vzít nabitou pozici a prodat OEX put spread (což činí peníze, když OEX zůstává nad stávkovou cenou prodané opce). Předpokládejme, že OEX je v současné době 560. (Pro čtení na pozadí v splátkách, čtěte Option Spread Strategies .) Koupit 10 OEX Jun 530 puts Prodáváme 10 OEX Jun 540 puts spread nebo $ 2, 500 celkově Když prodáte kladný spread podobný tomuto příkladu, vybíráte hotovostní prémii a tato hotovost představuje váš maximální zisk. Za normálních okolností, pokud držíte tuto pozici, oba možnosti vyprší bezcenné a získáte zisk ve výši 250 dolarů, nebo opustíte pozici tím, že prodáte možnosti, které vlastníte, a koupíte prodané položky. V závislosti na nákladech na ukončení pozice získáte zisk nebo ztrátu. To je jednoduché. Kolik můžeš ztratit, když trh nevyjde? Když jsou obě možnosti v penězích při vypršení platnosti (OEX pod 530 v tomto příkladu), musíte zaplatit $ 1 000, abyste uzavřeli rozpětí (rozdíl mezi stávkovými cenami x 100). Získali jste 250 dolarů předem, takže vaše ztráta je 750 dolarů za šíření. To je vaše maximální ztráta na pozici - alespoň v teorii.

Příklad 2 - Účinky oznámení o cvičení Uvažujme o jiném scénáři. Předpokládejme, že pozdě odpoledne, asi dva týdny před vypršením červnu, se OEX obchoduje na 500. To není dobré, protože existuje velká pravděpodobnost, že oba možnosti budou v penězích při vypršení platnosti, vydělat maximální ztrátu. Ale tam je naděje. Asi dvě minuty poté, co akciový trh uzavře obchodování (indexové opce pokračují v obchodování dalších 15 minut), U.S. Federal Reserve neočekávaně oznamuje snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů (0,5%). (Chcete-li zjistit, jak úrokové sazby ovlivňují možnosti, přečtěte si Řízení úrokového rizika .) Oznámení překvapuje každého. Zásoby se na NYSE přestaly obchodovat, ale probíhá obchodování po hodinách a ceny akcií jsou vyšší. Kurzový index futures stoupá, což naznačuje, že se trh očekává otevírání mnohem vyšší zítra. OEX volá zvýšení ceny, jakou si každý přeje koupit. Podobně jsou puty nabízeny za nižší ceny. Ceny nabídky / poptávky pro opce se mění, ale OEX má oficiální závěrečnou cenu 540 USD. Indexová cena ignoruje obchodování po hodinách. OEX ​​Jun 540 uvádí (vaše krátká volba) byl před zprávou 40 dolarů, ale nyní nabídka klesla na 28 dolarů. Nikdo tuto cenu neprodá za tuto cenu. Proč? Každý, kdo vlastní put, může tuto funkci uplatnit a získat vlastní hodnotu volby (strike price minus OEX price), nebo $ 40. (Více informací naleznete v části Vysvětlení ceny opcí .) Když se dostanete domů z práce a slyšíte zprávy o úrokových sazbách, jste nadšení. Jaký štěstí za tebe! Pokud rally pokračuje a OEX se přesune nad 540, získáte z této pozice zisk. Následující den … Naléhavě otevřete počítač následující ráno. Jistě, futures DJIA jsou o 250 bodů vyšší. Ale když se podíváte na svůj online účet pro zprostředkování, zaznamenáte něco neobvyklého. Váš OEX pozici ukazuje, že máte dlouhý 10 Jun OEX 530, ale v pozici Jun 540 není žádná pozice. Nechápete a okamžitě zavolejte svého makléře. Reprezentant služeb zákazníkům vám řekne, abyste se podívat na vaše transakce včera. Víte, že jste nevykonávali žádné obchody, ale je to - přímo před vámi: jste si zakoupili 10. června OEX 540 dává 40 dolarů. Pečlivě vysvětlujete, že musí být nějaká chyba, protože jste nedělal obchod. To vám řekne, že vám byla přidělena výpovědní lhůta, která vás vázala k tomu, abyste tyto možnosti odkoupili na skutečné hodnotě minulé noci. S uzavírací cenou OEX 500, musíte zaplatit 40 USD za každou možnost. Zástupce zákaznického servisu vám řekne, že je to líto, ale nic se nedá udělat. Zeptá se, proč jste nedokázal cvičit své červen 530, když byla zpráva vydána. Ale snad jste nevěděli, že byste to mohl udělat. Tvoje šíření je pryč. Vše, co jste zanechali, je 10. června OEX 530. Když se trh otevře a OEX je 515. Není důvod házet tím, že držíte kladky, takže nešťastně prodáte OEX Jun 530 puts, sbíráte 15 dolarů za každého. Myslíte si, že vaše maximální ztráta pro obchod je 750 dolarů na rozpětí, ale zaplatili jste 25 dolarů, abyste uzavřeli rozpětí (zaplatit 40, prodat za 15), a tak ztratit 2, 250 dolarů na rozpětí (2 500 dolarů na uzavření pozice minus částku, za rozložení na začátku, což je v tomto případě 250 USD za spread) nebo 22, 500 USD, když účtujete za celou pozici deseti smluv. Ouch!

Ochrana předčasného cvičení
Už je příliš pozdě na to, abychom provedli cokoliv v imaginárním scénáři výše, ale teď, když rozumíte problému, existují dvě dobré alternativy:

1.Neprodávejte možnosti OEX.
2. Obchodujte s jedním z ostatních indexů, které jsou hotové v evropském stylu.

V těchto případech nemůžete být před vypršením platnosti přiděleni upozornění a tato nešťastná událost se vám nikdy nestane. (Pro další čtení viz Vertikální Bull a Bear Credit Spreads .)