Mnoho studentů podnikání chce pracovat v investičním bankovnictví, ale během rozhovoru zmrazí, když se zeptá na některé z běžnějších technických otázek. Získání prvního rozhovoru je často obtížným úkolem samo o sobě, takže musíte být připraveni odpovědět na jakékoliv otázky, které vám dotyčný hodí. Můžete například odpovědět na následující běžné otázky?

1. Jaké jsou způsoby oceňování společnosti?

2. Jaké jsou výhody získávání finančních prostředků spíše prostřednictvím dluhopisů než vlastního kapitálu?

3. Co se stane s různými údaji v účetní závěrce, pokud je na současný účet odpisů přidáno 100 USD?

Pokud nemáte připravenou odpověď na takové otázky, musíte před přípravou na pracovní pohovor udělat více příprav. Přečtěte si, kde se dozvíte odpovědi na tyto běžné otázky a co potřebujete vědět dříve, než přijdete.

Poznat práci

Nic není pro tvůrce více urážlivé než kandidát, který přijde, když o pozici nic neví. Ukazuje to, že chápete nejen obecné postupy investičního bankovnictví, ale také vaše specifické povinnosti by měly poskytnout konkurenční výhodu. Prvotřídní analytici nezaujímají dohody s generálními řediteli ani nezveřejňují výsledky výzkumu o horkých zásobách / odvětvích. Pozice na úrovni vstupu zahrnuje především vytváření prezentací v aplikaci PowerPoint, kompilaci tabulek kompilátorů a vytváření čtvercových knih. Ačkoli finanční modelování a analýza finančních výkazů jsou chlébem a máslem profese investičního bankovnictví, nechodíte do rozhovoru s domněnkou, že tyto úkoly vykonáte v první den v práci.

Finanční znalosti

Základy

Základní znalost účetní závěrky a obecné pochopení toho, jak jsou rozvaha, výkaz zisků a výkazu peněžních toků vzájemně propojeny, investičního bankovnictví. Seznamte se s tím, jak změny provedené v jedné části mění údaje v ostatních částech. Je důležité pochopit, ne jen pamatovat, spojení mezi výroky.

Zde je typický příklad: Za předpokladu, že sazba daně 30%, pokud se odpisy zvýší o 100 USD a příjmy z daní se sníží o 100 dolarů, daně se sníží o 30 dolarů (100 USD * 30%), čistý příjem (NI) (100% * (1 - 30%)) a peněžní tok z operací se zvýší o částku odpočtu daně. To způsobí zvýšení peněžních prostředků v rozvaze o 30 dolarů, snížení PP & E o 100 dolarů v důsledku odpisů a snížení nerozděleného zisku o 70 dolarů. Ujistěte se, že můžete snadno sledovat tento příklad a sledovat účinky podobných úprav. (Podívejte se na náš výkaz Výkazy o finančních výkazech , kde naleznete podrobný přehled finančních výkazů.)

Ocenění firem - DCF

Otázky týkající se oceňování společností jsou nezbytné pro proces pohovorů, neboť tato úloha je základem každodenních činností bankéře. Existují tři základní techniky ocenění společnosti: diskontované peněžní toky (DCF), násobky přístupu a srovnatelné transakce. Pouze první dva budou pravděpodobně diskutovány.

Diskontované peněžní toky, jak naznačuje název, zahrnují tvorbu prognózy volných peněžních toků (FCF) společnosti a jejich diskontování podle vážených průměrných nákladů na kapitál (WACC). Volné peněžní toky jsou vypočteny jako:

EBIT * (1-daňová sazba) + Odpisy a amortizace - Kapitálové výdaje - Zvýšení čistého pracovního kapitálu (NWC)

vlastního kapitálu a prioritních akcií celkové hodnoty podniku a vynásobení jednotlivých složek požadovanou mírou návratnosti tohoto cenného papíru. Konečná hodnota projektu musí být rovněž stanovena a odpovídajícím způsobem vyloučena.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) = náklady na vlastním kapitálu, R

d _{= náklady na dluh, V = E + D = celková tržní hodnota financování firmy (dluh plus vlastní kapitál)} Přístup WACC DCF vychází z předpokladu, že firma je vázána, přičemž náklady na dluh se odrážejí v jmenovateli výpočtu. Přizpůsobený přístup k ocenění současné podoby (APV) je poněkud podobný, ale počítá hodnotu veškerého vlastního (neřízeného) podniku a poté přidává účinky dluhu na konci. Tento typ metodiky se provádí tehdy, když společnost převezme komplexní dluhovou strukturu, jako je kupříkladu s využitím pákového efektu (LBO), nebo když se podmínky financování mění po celou dobu trvání projektu. _{Za prvé, peněžní toky jsou diskontovány náklady na vlastním kapitálu, následované stanovením daňových výhod dluhu diskontováním úrokových plateb po zdanění požadovanou mírou návratnosti s pevným výnosem.} NPV = hodnota společnosti s vlastním kapitálem + současná hodnota finančních efektů

Teoreticky by měla NPV pro metody WACC a APV produkovat stejný konečný výsledek. (Další informace naleznete v části

Investor potřebuje dobré WACC

.)

Ocenění podniků - Násobky Násobící metoda oceňování zahrnuje metriky podobné poměru P / E. V zásadě bychom pro provedení analýzy násobku měli určit průměrné násobky pro konkrétní odvětví a vynásobit tuto hodnotu jmenovatelem pro tento násobek pro danou společnost. Použitím poměru P / E jako příklad, pokud se investiční banka pokouší provést ocenění firmy v obchodě s potravinami, je prvním krokem stanovení průměrného poměru P / E v tomto odvětví. To lze provést při pohledu na tabulky comp, které jsou snadno dostupné prostřednictvím terminálu Bloomberg. Dále by měla být průměrná hodnota vynásobena EPS. Pokud je průměrný poměr ceny a výnosu v sektoru 12 a EPS pro danou společnost činí 2 USD, pak akcie mají hodnotu 24 USD.Vezmeme-li v úvahu produkt této hodnoty a celkový počet nevyřízených akcií, poskytuje tržní kapitalizaci firmy.

Předchozí příklad použil poměr P / E k ilustraci obecného předpokladu, protože většina lidí je s takovým opatřením obeznámena. Použití tohoto poměru k provedení ocenění je však skutečně nesprávné; výsledná hodnota udává hodnotu vlastního kapitálu společnosti, ignoruje dluh. Ačkoli různé sektory mají specifické násobky v daném odvětví, které by měly být před rozhovorem prozkoumány, jedním z nejběžnějších násobků je podnikový násobek (EV / EBITDA).

Podniková hodnota je vypočítána jako:

Tržní kapitál + ​​dluh + minoritní podíly + upřednostňované akcie - celková hotovostní a peněžní ekvivalenty

Tato hodnota odráží celou hodnotu podniku. Vzhledem k tomu, že nabyvatel ve fúzi převzal dluh a další finanční pozice cíle, EV zachycuje plnou komplexní hodnotu společnosti. EBITDA se navíc používá z výpočtu spíše než z příjmů z podobných důvodů. EV / EBITDA poskytuje komplexní míru skutečné hodnoty celé firmy, kterou P / E nedokáže zachytit. Je však třeba poznamenat, že násobky výnosů obvykle nejsou preferovanou metodou oceňování, protože výnosy mohou být často snadno manipulovány prostřednictvím účetních postupů.

Dluh nebo kapitál?

Vzhledem k tomu, že investiční bankovnictví zahrnuje pomoc společnostem při vydávání kapitálu a dluhu, je obeznámenost s těmito koncepcemi dosti důležitá. Zvyšování úrovně dluhu v kapitálové struktuře firmy představuje mnoho výhod. A co je nejdůležitější, jelikož úrokové platby jsou daňově uznatelné dluhy, je považováno za levnější formu financování (měli byste to zapsat do paměti). Vydávání dluhopisů má další výhody v tom, že se stávající akcionáři nezmění na akciové pozice a držitelé dluhů mají v případě bankrotu nejprve drobné aktiva firmy. To je také důvod, proč držitelé dluhopisů vyžadují menší návratnost svých investic.

Na druhou stranu zvyšování objemu páky znamená vyšší úrokové platby, které by mohly v době špatných ekonomických časů tlačit firmu na bankrot. Na rozdíl od dividend, které nejsou zaručeny, jsou společnosti povinny splnit své dluhové dohody. Také, jak navrhuje druhá věta Modigliani-Millerovy věty, jak se poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D / E) firmy zvyšuje, tak i náklady na kapitál a dodatečný dluh. Je třeba dosáhnout optimální kapitálové struktury, která maximalizuje celkovou hodnotu firmy. (Více informací naleznete v části

Hodnocení kapitálové struktury společnosti

.)

Bottom line Většina kandidátů vybraných na pohovor by měla být velmi dobře obeznámena s prezentovaným materiálem. Budete-li schopni diskutovat o těchto informacích, nebudete vystupovat jako kandidát, ale pouze prokážete, že rozumíte základům práce. Než se dostanete do rozhovoru, prozkoumejte konkrétní banku, seznámíte se s obchody, které jste učinil v minulosti, nebo v současné době pracujete, a buďte připraveni hovořit o ekonomice a finančních trzích.Ujistěte se, že ostatní kandidáti budou připraveni stejně a že někdy určuje, kdo dostane práci, klesá na nejmenší rozdíly mezi kandidáty. V takovém konkurenčním prostředí je příprava a důvěra klíčem k získání práce. (Další tipy naleznete v části Užívání v rozhovoru o tance

.)