Inteligentní beta se od svého nedávného vzniku začala hojit v používání a popularitě a odborníci předpovídali v blízké budoucnosti bezprecedentní růst této strategie. Zůstává ale otázkou, zda je inteligentní beta skutečně životaschopnou dlouhodobou strategií, která dokáže trvale překonat své benchmarky, nebo zda je to jen přechodný mód, který ještě musí být vystaven. Někteří vědci se domnívají, že inteligentní beta se připravuje na pád, což by mohlo skutečně uškodit poradcům a investorům, kteří si k tomu věřili.

Zvažte nedávné slova inteligentního beta průkopníka Roba Arnotta, předsedy a ředitele Výzkumných poboček, který nedávno řekl Marketwatchovi: "Existuje spousta hloupých nápadů, které se dnes skládají jako inteligentní beta. Můj strach spočívá v tom, že potenciální havárie, kterou jsme předpovídali - v několika nadhodnocených strategiích "inteligentních beta" - může způsobit, že štítek "inteligentní beta" bude předmětem budoucích vtipů a kapitolu v programu [Chartered Financial Analyst]. Mnoho z nejpopulárnějších nových faktorů a strategií se podařilo pouze proto, že se staly stále dražšími. "Arnott pokračoval varovat čtenáře, že balónová popularita těchto fondů vytváří" rozumnou pravděpodobnost havárie inteligentního beta. "

Bude to Bubble Burst?

Výzkumné sdružení provedly nedávnou zprávu o inteligentních beta strategiích zahrnujících šest hlavních prvků těchto strategií. Některé ze strategií, které byly pokryty, se vrátily deset let, zatímco jiné se vrátilo téměř 50 let. Mezi šest zahrnutých strategií patří stejná váha (rovnocenná váha 1 000 zásob s nejvyšší kapitalizací), základní index, efektivní řízení rizik, maximální diverzifikace, nízká volatilita a rovnoprávnost (definovaná ziskovostí, pákovým efektem a volatilitou výdělku). (Pro související, čtení viz: ETF Smart Beta: Nejnovější trendy a vzhled .)

Tato studie naznačuje, že podstatná část výnosů, které byly nedávno zveřejněny strategií inteligentních beta, je prostě kvůli zvýšenému ocenění z nových peněz, které se do nich vkládají namísto skutečných strukturálních alfa. To znamená, že velká část růstu strategických burzovních obchodů s burzou (ETF) je prostě způsobena tím, že si je kupují více lidí a zvyšují své ceny spíše než samotná strategie, která skutečně funguje. Zpráva poukazuje na to, že přidaná hodnota může být buď strukturální, což znamená, že se může spolehlivě opakovat v budoucích letech nebo situačním, což znamená, že je spíše důsledkem růstu ocenění než cokoli jiného. (Pro související čtení viz: Co poradci, klienti by měli očekávat od budoucnosti s nízkou návratností .)

"Faktor se vrací, očištěný o změny v úrovních ocenění, je mnohem nižší, než naznačuje nedávný výkon.Myslíme si, že je rozumně pravděpodobné, že inteligentní beta pád bude důsledkem rostoucí popularity strategií nakládání s faktory. Mnoho z nejoblíbenějších nových faktorů a strategií se podařilo pouze proto, že se stalo čím dál dražším […]. Zanedbatelné rostoucí relativní ocenění, není nic! V takovém případě je inteligentní beta, ale ne moc inteligentní. Naše analýza minulých výkonů doprovázená rostoucími oceněními není příliš přesvědčivým případem, že podobná výkonnost se může v budoucnu opakovat. Normální návratnost faktorů, očištěná o změny v úrovních ocenění, je mnohem nižší, než naznačují nedávné výnosy. Investoři vstupující do prostoru by měli odpovídajícím způsobem upravit své očekávání. Investoři se musí podívat pod kapucí, aby pochopili, jakou strategii nebo faktor produkuje alfa a vynaloží veškeré úsilí, aby se vyhnuli tomu, aby byli oklamáni historickými výkazy, "uvádí zpráva. (Pro související čtení viz: Co musí mít zákazníci o ETF .)

Studie dospěla k závěru, že výnosy vykazované strategiemi s nízkou volatilitou, maximální diverzifikací a kvalitou byly způsobeny téměř výhradně zvyšujícími se oceňovanými hodnotami a že podkladové strategie selhaly v žádném pozitivním výnosu. Strategie s nízkou volatilitou zaznamenala záporný výnos v období deseti let poté, co byly zohledněny rostoucí hodnoty, a maximální strategie rozmanitosti také po ocenění zaznamenala malou čistou ztrátu. (Pro související čtení viz: Alternativy pro dluhopisy s nízkým výnosem .)

Aby se podpořily její tvrzení ohledně inteligentního beta, studie citovala růst indexu Standard & Poor's 500 během druhé poloviny 20. století. Údaje ukazují, že téměř polovina reálné míry návratnosti ve výši 9,2% reálného indexu byla způsobena rostoucími oceněními a upravená historická návratnost pojistného indexu činila pouhých 2,5%. A stejně tak spousta makléřů a dalších finančních odborníků v té době předpovídalo, že trh vstoupil do nové éry, kdy by to navždy stoupalo, realita se konečně ujistila a všechno se zastavilo. Ti, kteří zprávu napsali, se obávají, že se stejná věc může stát i v případě inteligentních beta fondů, a to zejména poté, co se neúčinnosti, které se tyto prostředky snaží využívat, stanou plně investovány. V tomto okamžiku může být nemožné, aby mnoho z těchto fondů pokračovalo v produkci svých předchozích výnosů, protože směr, do kterého byli nakloněni, se stává nasycen. (Další informace naleznete v: ETF Smart Beta: Klady a zápory .

Advisors a Smart Beta

Z těchto důvodů může být zpráva, kterou se finanční poradci musí seznámit. Nedávné průzkumy FTSE Russell ukázaly, že 68% respondentů, kteří odpověděli, uvedlo, že používají inteligentní beta strategie a 70% této skupiny také uvedlo, že používají tuto strategii kvůli výnosům, které zveřejnila. Ale pokud by tato bublina měla prasknout, mohli by být investoři a poradci těžce zasaženi. Bloomberg nedávno předpovídal, že současná inteligentní beta ETF v hodnotě 280 až 300 miliard dolarů budou muset dosáhnout obrovského 1 bilionu dolarů do roku 2020 a 2 dolarů.4 biliony do roku 2025. Veškerá materiální kontrakce v tomto odvětví pravděpodobně s sebou přinese trhy a mohla by se změnit na velkou korekci. ( ) Due diligence

Nicméně někteří analytici se stále domnívají, že inteligentní beta může být životaschopnou investiční strategií pro ty, kteří si dělají domácí úkoly . Ben Seager-Scott, který pracuje jako ředitel investiční strategie společnosti Tilney Bestinvest, uvedl, že stále vidí hodnotu v tomto prostoru. Podle něj je "říkat, že inteligentní beta by mohla strašně špatně fungovat, jako by říkalo, že aktivní správa fondů by mohla být strašně špatná. To, co zdůrazňuje, je důležité provést důkladnou due diligence a podrobně pochopit, jak funguje index a jaké důsledky by mohly být v různých tržních podmínkách. " Je však třeba poznamenat, že aktivně spravované fondy prakticky vždy nedokáží překonat své měřítka v průběhu času. To je také důvod, proč se inteligentní beta fondy staly tak populární. (Pro související čtení viz:

Řízení očekávání klientů v prostředí volatility .) Bottom Line

Velký počet investorů se v posledních měsících vyšplhal na inteligentní beta bandwagon a tento trend nemá žádné známky zpomalení. Studie výzkumných partnerů však dospěla k závěru, že investoři potřebují hledat pod kapucí jakoukoli investici, kterou uvažují, aby určili svůj skutečný alfa potenciál bez ohledu na ocenění. Pokud je alfa tam, pak skvělý. Pokud tomu tak není, musí se stále dívat. Je třeba také poznamenat, že samotní výzkumní partneři využívají pro vlastní klienty některé inteligentní beta strategie. (Další informace naleznete v části

Jak vysvětlit strategii Smart Beta pro klienty .