Mnoho investorů zaznamenalo mimořádné úrovně volatility investiční výkonnosti v různých obdobích tržního cyklu. Zatímco volatilita může být v určitých časových intervalech větší než předpokládaná, lze také učinit případ, že způsob, jakým se typicky měří volatilita, přispívá k problému neočekávané volatility. Účelem tohoto článku je diskutovat o problémech spojených s tradiční mírou volatility a vysvětlit intuitivnější přístup, který mohou investoři využít k tomu, aby jim pomohli zhodnotit velikost svých investičních rizik.

Tradiční měřítko volatility
Většina investorů by si měla být vědoma toho, že standardní odchylka je typická statistika používaná k měření volatility. Standardní odchylka je jednoduše definována jako druhá odmocnina průměrné čtvercové odchylky dat od jejího průměru. Zatímco tato statistika je poměrně snadná k výpočtu, předpoklady její interpretace jsou složitější, což zase vyvolává obavy o její přesnost. Výsledkem je určitá míra skepsi, která obklopuje jeho platnost jako přesné měřítko rizika. (Další informace naleznete v části Použití a limity volatility .

Abychom mohli vysvětlit, aby standardní odchylka byla přesným měřítkem rizika, je třeba předpokládat, že údaje o investičních výkonnostech jsou normální. V grafických termínech bude normální rozdělení dat vykresleno na grafu způsobem, který vypadá jako zvonovitá křivka. Pokud je tato norma platná, přibližně 68% očekávaných výsledků by mělo ležet mezi ± 1 standardními odchylkami od očekávané návratnosti investice, 95% by mělo ležet mezi ± 2 standardními odchylkami a 99% by mělo ležet mezi ± 3 standardními odchylkami.

Například v období od 1. června 1979 do 1. června 2009 činila tříletá průměrná průměrná výkonnost indexu S & P 500 tříletá průměrná roční hodnota 9,5% a jeho směrodatná odchylka byla 10%. Vzhledem k těmto základním parametrům výkonu bychom očekávali, že očekávaná výkonnost indexu S & P 500 se bude pohybovat v rozmezí -0 až 68%. 5% a 19,5% (9,5% ± 10%).

Bohužel existují tři hlavní důvody, proč data investičního výkonu nemusí být normálně distribuována. Za prvé, investiční výkonnost je typicky zkosená, což znamená, že zpáteční rozdělení jsou obvykle nesymetrické. V důsledku toho mají investoři tendenci vykazovat mimořádně vysoké a nízké výkony. Za druhé, investiční výkon obvykle vykazuje majetek známý jako kurtóza, což znamená, že investiční výkon vykazuje mimořádně velký počet pozitivních a / nebo negativních období výkonu. Společně tyto problémy zkreslují vzhled zvonovité křivky a zkreslují přesnost standardní odchylky jako míru rizika.

Kromě šikmosti a kurtózy je problém, známý jako heteroskedasticita, také důvodem k obavám. Heteroskedasticita jednoduše znamená, že rozptyl údajů o výběrovém investičním výkonu není časově konstantní. Výsledkem toho je, že směrodatná odchylka má tendenci kolísat na základě délky časového období použitého k výpočtu nebo doby, která byla provedena pro výpočet.

Jako skewness a kurtosis, následky heteroskedasticity způsobí, že standardní odchylka bude nespolehlivou mírou rizika. Společně, tyto tři problémy mohou způsobit, že investoři nebudou schopni pochopit potenciální volatilitu svých investic a způsobit, že potenciálně budou mít mnohem větší riziko, než se očekávalo. (Více informací naleznete v příručce

)

Zjednodušená míra volatility
Naštěstí existuje mnohem jednodušší a přesnější způsob měření a kontroly rizik . Prostřednictvím procesu známého jako historická metoda může být riziko zachyceno a analyzováno více informativním způsobem než použitím standardní odchylky. Chcete-li tuto metodu využít, investoři prostě potřebují graf historické výkonnosti svých investic generováním grafu známého jako histogram.

Histogram je graf, který vykresluje podíl pozorování, které spadají do řady rozsahů kategorií. Například v níže uvedeném grafu je sestavena tříletá průměrná průměrná výkonnost indexu S & P 500 za období od 1. června 1979 do 1. června 2009. Svislá osa představuje velikost výkonnosti indexu S & P 500 a vodorovná osa představuje frekvenci, ve které index S & P 500 zaznamenal takovou výkonnost.

Obrázek 1: Histogram výkonnosti indexu S & P 500

Zdroj: Investopedia 2009

Jak ukazuje graf, použití histogramu umožňuje investorům určit procento času, ve kterém je výkonnost investice uvnitř, , nebo pod daný rozsah. Například 16% pozorování výkonnosti indexu S & P 500 dosáhlo návratnosti mezi 9% a 11,7%. Pokud jde o výkon pod nebo nad prahovou hodnotou, lze také zjistit, že index S & P 500 zaznamenal ztrátu vyšší nebo rovnou 1,1%, 16% času a výkonnost vyšší než 24,8%, 7,7 % času.

Porovnání metod
Použití historické metody pomocí histogramu má tři hlavní výhody oproti použití standardní odchylky. Za prvé, historická metoda nevyžaduje, aby investiční výkon byl běžně distribuován. Za druhé, dopad skewness a kurtosis je výslovně zachycen v diagramu histogramu, který investorům poskytuje potřebné informace k zmírnění neočekávaného překvapení. Zatřetí, investoři mohou prozkoumat velikost zisků a ztrát, které zažily.

Jedinou nevýhodou historické metody je, že histogram, stejně jako použití standardní odchylky, trpí potenciálním dopadem heteroskedasticity.Nicméně to by nemělo být překvapením, protože investoři by měli pochopit, že výkonnost v minulosti nenaznačuje budoucí výnosy. V každém případě, i s touto výpovědí, historická metoda stále slouží jako vynikající výchozí měřítko investičního rizika a měla by být použita pro posouzení velikosti a četnosti potenciálních zisků a ztrát spojených s jejich investičními příležitostmi.

Použití metodiky
Nyní, když investoři chápou, že historická metoda může být použita jako informativní způsob, jak měřit a analyzovat riziko, nastává otázka: Jak si investoři vytvoří histogram, aby jim pomohli prozkoumat riziko atributy svých investic?

Jedním doporučením je požadovat informace o investičních výkonnostech od firem zabývajících se řízením investic. Potřebné informace však lze získat také shromážděním měsíční závěrečné ceny investiční opce, obvykle zjištěné různými zdroji, a poté ručním výpočtem investiční výkonnosti.

Po získání informací o výkonu nebo ručním výpočtu lze vytvořit histogram importováním dat do softwarového balíčku, jako je například Microsoft Excel a použitím doplňkové funkce analýzy dat v softwaru. Využitím této metodologie by investoři měli mít možnost snadno vytvářet histogram, který by jim měl pomoci posoudit skutečnou volatilitu jejich investičních příležitostí.

Závěr
Z praktického hlediska by využití histogramu mělo investorům umožnit přezkoumat riziko svých investic způsobem, který jim pomůže odhadnout množství peněz, které mají v úmyslu ročně učinit nebo ztrácet. Vzhledem k tomuto typu reálného uplatnění by investoři měli být méně překvapeni, když se trhy výrazně mění, a proto by se měli cítit mnohem více spokojeni s jejich investičními expozicemi ve všech ekonomických prostředích. (Další informace naleznete v části Porozumění měření volatility .)