Offshore vrtání je jednoduchý koncept, ale velmi obtížné podnikání. S velkým množstvím snadno dostupných pobřežních ropných a plynárenských rezerv, které jsou již ve vývoji, se energetické společnosti stále více dívají na pobřežní oblasti, aby doplňovaly své zásoby a splňovaly své výrobní potřeby. Přestože je pod mořským dnem velké množství ropy a plynu, není k němu snadné přistupovat. Provoz pod vodou je trochu jako v prostoru - je nepřátelský vůči člověku a stroji a vyžaduje speciální vybavení a know-how.

Odvětví pro vrty na moři je podnikem v hodnotě několika miliard dolarů ročně. Zatímco vedoucí hráči jako Transocean (NYSE: RIG RIGTransocean Ltd11, 24 + 3, 31% vytvořili s Highstockem 4. 2. 6 ), Diamond Offshore > (NYSE: DO DODiamond Offshore Drilling Inc .. 88 + 2. 74% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) Ensco ESVEnsco PLC5 79 + 5 66% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) a Noble NYoEble Corporation PLC4. > Vytvořené s Highstockem 4. 2. 6 ) představují významné procento provozních plošin, na celém světě jsou desítky menších hráčů a tržní kapitalizace podniků veřejně obchodovaných v tomto odvětví přesahuje 50 miliard dolarů. (Než se přeskočíte do tohoto sektoru, zjistěte, jak tyto společnosti dělají své peníze v primárním oleji a plynárenském průmyslu .) -> V OBRÁZEK: Top 10 Zelený průmysl Historie firmy Lidé začali hledat ropu někde jinde než pod suchou. První ponořené studny byly vyvrtány v nádrži (Grand Lake, St. Mary's) v Ohiu v devadesátých letech minulého století a první studené studny byly studené krátce poté v Summerland Field v Kalifornii. První pobřežní plošiny byly v podstatě modifikované pozemní plošiny a až do roku 1947 byla první studna vyvrtána úplně mimo dohled půdy (v Mexickém zálivu). Od té doby probíhá inovace v této oblasti a průmysl se významně rozšířil. Nyní existuje jen málo technologicky nedosažitelných oblastí pro průzkum a využívání energetických zdrojů na moři je hlavním faktorem globální energetické ekonomiky.

Klíčové termíny Stejně jako v každém sektoru existuje několik klíčových termínů, které investoři potřebují vědět. Nejdůležitější terminologie se týká typu plošin, které firma zaměstnává, jelikož různé vrty mají rozdílný potenciál příjmů a požadavky na poptávku.

Jackup
Jackups jsou nejběžnější typ vrtné plošiny na moři a mají tendenci být nejvíce volatilní z hlediska rychlosti a poptávky. Zvedáky mají čáru, která pluje na vodě (a drží vrtací zařízení) a několik noh (typicky tři, ale někdy i více), které se rozprostírají až k mořské dně.Jackpoty jsou typicky vlečené do cílené vrtací plochy a při příjezdu jsou nohy zvednuty až k moři.

Jakmile jsou tyto plošiny na místě, jsou obvykle stabilní a robustní, s vrtnou plošinou nad vlnami. Protože se fyzicky dotýkají dna mořského dna, jsou obecně použitelné pouze v poměrně mělké vodě - až do 400 stop vody. Většina jacků prochází dírami v plošině, ale některá (nazývaná "konzolová") vrtačka přes bok lodi. (Vyvrtejte do finančních výkazů, aby jste se dostali do správných společností a nechali se vrátit, podívejte se na

Uhřívat zisky při průzkumu a výrobě ropy
.)

• Semi-ponorné
  Semisubmersibles jsou docela odlišné od jackpů. Semi-ponorná plavidla plují na ponořených pontonech a mají operační palubu, která je dobře nad povrchem. Pod povrchem jsou kotvy a umbilikálie, které v podstatě spojují plošinu, ačkoli někteří mají napájené systémy, které pomáhají udržet plošinu na terči. S následujícími generacemi se zvýšila kapacita těchto plavidel a nejmodernější generace ponorných ponorů může pracovat až do 10 000 metrů vody. Zatímco jackups mohou za určitých okolností vydělat vysoké denní sazby, semisubrátová sazba mají tendenci být tři až pětkrát vyšší.
  

  Vrtačky Jako vrtulníky mohou vrtné lodě pracovat za nejrůznějších okolností a často se používají v místech s velmi hlubokou vodou. Stejně jako ponorné ponorky mají vrtačky typicky provozní limit 10 000 stop - omezení, které má více souvislost s prodloužením vrtací operace přes tolik vody, na rozdíl od jakýchkoli omezení samotné lodě. Drillships v podstatě vypadají (a pracují) jako velmi velké lodě, vrtání probíhá přes otvor v trupu (volal měsíční bazén). Tyto lodě jsou zcela nezávislé a vlastní. Zatímco nejsou tak stabilní polotrubky, vrtné plošiny jsou mobilní a mohou nosit mnoho zařízení - což je dobrá volba pro vrtání průzkumných vrtů. Stejně jako semisubmersibles, denní sazby pro vrtné lodě jsou často o něco vyšší než ty, které jsou u jacků.
  

• Důležitá měřítka
  Při riziku zjednodušení je příjmy z vrtů na moři funkcí denních sazeb a míry využití, přičemž denní sazby představují cenu a využití představující objem. Denní sazba představuje množství peněz, které společnost obdrží za denní vrtací činnost. Stejně jako každá cena je denní sazba funkcí jak požadavku na službu, tak i nákladů na její poskytnutí - sazby se typicky rychle zvyšují, když se poptávka zvětšuje a speciální vybavení (používané v obtížných nebo drsných podmínkách) vždy nese prémii. (Jak společnost účtuje o svých výdajích, ovlivňuje to, jak jsou vykazovány její čisté příjmy a počty peněžních toků, přečtěte
  
• Účtování o rozdílech v účetnictví ropy a plynu
  .)
  

  Využití se vztahuje na procentní podíl flotily společnosti byla aktivně zapojena a vydělávala peníze během této doby.Využití je funkcí dodávky (kolik vrtů má průmysl k dispozici) a poptávky, kolik energetických firem potřebují nebo chtějí, a pohybuje se v cyklech. Vrtáky na moři jsou většinou zprostředkovatelé cen, ale pro podniky to není neobvyklé, aby odstranily plošiny ze služeb (zejména starší plošiny, které jsou dražší při provozu), když ceny klesají.

Investoři by si měli být také vědomi filozofie společnosti vůči smlouvám a spotovým sazbám. Zatímco některé společnosti upřednostňují uzavírání smluv o všech svých drahách (a někdy i tyto smlouvy běží několik let), jiní jsou ochotni využít svých šancí a přijmout, ať se jedná o případnou sazbu. Toto rozhodnutí má mnoho společného s rizikovou tolerancí řídícího týmu a jeho schopností přesně předpovídat budoucí sazby. Společnosti, které akceptují spotové ceny během cyklického vzestupu, mohou vyloučit konkurenty působící na základě smluv, ale opak je také pravdivý v obdobích klesající poptávky. (Tyto možnosti představují jednu z nejdůležitějších politických komodit, viz
Fueling Futures on the Energy Market .) Věková úroveň vozu je metrická, která se zdá být zřejmá, ale je ve skutečnosti trochu komplikovanější. Zřejmá je míra průměrného věku flotily společnosti. Jaký věk vozového parku však investorovi může říct, je poněkud komplikovanější. Starší zařízení je obvykle méně výkonné a může vyžadovat vyšší úroveň průběžné údržby. Typicky méně výkonná zařízení znamená, že to trvá déle, takže klienti obecně nebudou platit tolik za starší zařízení - přinejmenším v případě, že je dostatek vrstev, které si zákazníci mohou dovolit vybrat.

Na druhou stranu starší flotily již zaznamenaly největší nárůst jejich znehodnocení a mohou být levnější na účetní bázi. Stejně tak společnost, která se rozhodne využít starší flotilu, obecně šetří peníze na kapitálových výdajích, což může znamenat vyšší dividendy pro akcionáře nebo čistší rozvahu. Jako drsné pravidlo platí, že mladší loďstvo je na začátku cyklu více žádoucí a přes vrchol cyklu vrtání, ale starší flotily jsou žádoucí, když se vrtání sníží nebo v cyklických minimech.

Rizika Největší riziko v odvětví těžby vrtů na moři vyplývá ze skutečnosti, že jde o odvětví služeb, které závisí na svých zákaznících a jejich rozpočtech a je vysoce citlivé na ceny komodit. Pokud hlavní výrobci ropy a zemního plynu předpokládají nižší ceny energie, omezují své rozpočty na vrty. Aby bylo možné vyhlazovat některé obchody, některé společnosti pro vrtání provádějí víceleté smlouvy o svých službách. Takové smlouvy jsou kompromisy pro vrtáky - poskytuje jim zaručenou knihu o podnikání, ale za cenu zamykání v sazbě, která může nebo nemusí být konkurenční roky později. ( Olej jako majetek: Hotellingova teorie na cenu

.)

Nadměrná kapacita je také běžným rizikem v průmyslu.Když se denní sazby dostanou do horní hranice rozsahu, společnosti aktivují skládané plošiny a povolují novou výstavbu. Historicky je nadměrná kapacita větší záležitostí na trhu jackpupu, kde jsou stavební náklady a dodací lhůty kratší a kde je praktičtější pro chladírenské soupravy (to znamená, že je udržují v klidu v očekávání budoucí poptávky).

Vládní nařízení je pro toto odvětví vyvíjející se riziko. Od ropné skvrny v BP Macondo v roce 2010 vláda USA uplatnila právo vydat moratoria na vrty pro své pobřežní oblasti. Taková moratoria v podstatě ukončují veškerou činnost v krytém prostoru a nahrazují předchozí smlouvy. Vlády po celém světě mají různé úrovně regulačního dohledu a pravidel. V některých oblastech (zejména v rozvojovém světě) jsou požadavky minimální, ale existuje vždy riziko větší regulace a nákladnější provozní požadavky.
Přírodní katastrofy a katastrofy způsobené člověkem jsou dalším zjevným rizikem pro průmysl. Hurikány mohou poškodit nebo zničit zařízení a operátoři budou téměř vždy odkládat činnosti vrtání, když se očekává bouře. Mohutné katastrofy mohou pokrýt mnohem více pozemků - vše od malých požárů na palubě až po závažné nehody, které vedou ke ztrátě zařízení. Přestože vážné škody způsobené katastrofami byly poměrně neobvyklé, představují riziko. Ocenění V důsledku cyklické povahy podnikání je oceňování pobřežních vrtných společností obtížnější než ocenění typické průmyslové společnosti. Když tradiční poměry, jako je cena / výnos, vypadají nízké, je to často známka špičkových příjmů a čas, aby se zabránilo akcím.

Modelování peněžních toků by mělo fungovat, ale problém se všemi modely je, že jsou čím dál nepřesnější, čím déle trvají. Povědomý investor by mohl být schopen přesně odhadnout tržní podmínky a výsledný rozpočet na ziskovost a kapitálový náklad společnosti, ale je to docela obtížné. Alternativně se mohou investoři pokoušet vytvořit modely s "průměrným cyklem", které se pokusí předpovědět průměrnou úroveň ziskovosti a peněžních toků v průběhu celého cyklu, ale i ty jsou příliš složité.

Pro lepší nebo horší je nejpoužívanější metrika pro ocenění těchto akcií poměr hodnoty forwardové hodnoty (EV) k výnosu před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA). Obecně řečeno, toto odvětví se pohybuje v rozmezí 7,0-8. 0-krát EV / EBITDA.

Přístupy ocenění, které se pokoušejí vyhodnotit hodnoty podkladových aktiv, mohou být také užitečné. Hodnota ceny za účet je jednoduchý a známý vzorec. Zásoby v tomto sektoru obvykle obchodují v rozmezí od 2,00 do 5x cena / kniha - takže když poměry jsou v "dvojnásobném", což může být kupní signál, zatímco poměry v "čtyři" naznačují sektor je bližší k vrcholu.

Ve srovnání se náklady na náhradu majetku snaží posoudit, co by stálo nahradit stávající flotilu společnosti. Bohužel se jedná o velmi nedostupný ukazatel pro individuálního investora - není snadné najít aktuální nabídky na nově vybudovaných plošinách a potřebuje mnoho znalostí, aby bylo možné odpovídajícím způsobem vyloučit věk a schopnosti vozového parku.
Tyto přístupy také nemusí být samy o sobě užitečné - společnost může vypadat levně, protože její hodnota EV / náhrada se zdá nízká, ale po dalším šetření se investor domnívá, že společnost nikdy nedokázala vytvářet marže na stejné úrovni jako ostatní průmysl. V souladu s tím musí investoři, kteří chtějí použít metriky oceňování založené na aktivech, je muset umístit do kontextu toho, jak se ziskovost společnosti srovnává s ostatními. (Toto jednoduché opatření může investorům pomoci zjistit, zda je akcie dobrá, podívejte se na

Hodnota investování pomocí podnikového víceletého

Závěr

Odvětví pro vrtání na moři je dynamické nová řešení, která byla kdysi nesnesitelnými technologickými problémy. Spojte probíhající globální chuť k ropě, skutečnost, že hlavní objevy pravděpodobně leží na moři, a zlepšující se technologické schopnosti vrtáků, a to je odvětví, které pravděpodobně bude pokračovat v získávání pozornosti Wall Street.

Jedná se o choulostivý a cyklický sektor a není vhodné, aby začínající investoři uskutečnili své první nákupy akcií. Pro zkušené a rizikově nejisté investory je však tento přehled dobrým místem k zahájení a rychlý základ v průmyslu. Vyzbrojeni těmito znalostmi začněte hloubat do jednotlivých financí společností v oboru a zjistěte, zda existují atraktivní investiční vyhlídky, které čekají na to, aby byly objeveny.