Pokud jste pasivní, indexový investor nebo aktivista? Existují konkurenční myšlenkové myšlenky. Jedním z nich je, že fond pasivního indexu je stejně dobrý jako aktivně spravovaný fond, ne-li lepší. Druhým je to, že manažeři mají pozitivní účinek a je v pořádku platit za zkušenosti této osoby.

Není černé a bílé

Pravda, jak se to stane, není tak černá a bílá. Můžete si vybrat buď jednotlivé akcie a dluhopisy, nebo velké třídy aktiv a dělat dobře. Většina investorů vkládá své peníze do vzájemných fondů a vedle indexových fondů je řízení většinou aktivní. To znamená, že správce vybírá jednotlivé cenné papíry nebo skupiny cenných papírů, které jsou v podstatě podobné, a uvedení peněz, kde vypadá, že výnosy porazí trh. (Pro více informací viz: Pasivně spravované vs. Aktivně spravované podílové fondy: Který je lepší? )

Klíčová věc, kterou si musíme pamatovat, je, že existuje rozdíl mezi efektivním rozdělením aktiv, například pokud jde o variabilitu fondu, absolutní výnosy a volatilitu samotného fondu. Krátká verze je, že alokace aktiv - jaký druh cenných papírů jsou ve fondu a kolik váží se jim - se podílí na větším podílu variability. Variabilita je částka, která se vracejí mezi fondy. Často citovaný článek Gary P. Brinson, CFA, Randolph Hood a Gilbert L. Beebower byl prvním místem kvantifikovat efekt v roce 1986. Zjistili, že asi 93,6% variability bylo způsobeno přidělením, a že aktivní řízení skutečně ublíží výnosům, které stojí průměrný penzijní plán 1. 10% ročně.

To znamená, že průměrná návratnost za období deseti let, kterou používala Brinson, Hood a Beebower (1974-1983), činila 9,01% %. Takže aktivní řízení se zdá být drahé. Ale to není vždycky případ. Někdy může aktivní řízení přidat 3,69% ročně. (Pro více informací viz: Aktivní správa: Pracuje pro vás? )

Rozdíl

Rozdíl, zdá se, byl druh aktivní správy. Výběrem širokých tříd aktiv a jejich vážením určitým způsobem se zdálo, že porazily vybírání jednotlivých cenných papírů. To znamená, že různé druhy cenných papírů, které by mohly mít (akcie a dluhopisy pro většinu investorů, s hromadou hotovosti) se pohybují různě na stejném trhu. Zatímco detaily mohou být docela komplikované, pravidla palce jako "akcie vzrůstá, když půjde dolů a naopak," jsou obecně pravdivé. To znamená, že pokud chcete vrátit částku, kterou chcete rozdělit, minimalizujte dolní stranu a maximalizujte růst.

To ovšem neznamená, že bychom mohli ignorovat správu fondu a jen připojit určité procento akcií a dluhopisů.Investiční svět je složitější a pozdější studie ukázaly, že vychystávání akcií může fungovat, zejména Craig French a Daman Ko v roce 2006. Ve svém příspěvku se podívali na výnosy z hedžových fondů a porovnaly je s Standard & Poor's 500. (Více, Francouzi a Ko zjistili, že manažeři hedgeových fondů mohou a ukáží dovednosti při výběru akcií nebo alokací a někdy to odráží. Ale zatímco několik manažerů vyniká těmito dvěma dovednostmi, načasování trhu (což znamená přesně zvolit, kdy investovat a odprodat) bylo něco, co nikdo zvlášť neudělal. To znamená, že pokud se podíváte na to, zda je správce správný a poskytuje výnosy vedle trhu, je pravděpodobně lepší se zeptat, jak vytváří strategie založené na vychystávání akcií nebo výběrových váhách třídy aktiv, spíše než jak a oni načasovali investice. Takže v tomto ohledu byla pasivní správa většinu času překonána aktivním řízením. Ve skutečnosti indexový fond dokonce nebude odpovídat výkonu indexu kvůli transakčním nákladům. Takže pokud se obáváte, že byste se vyrovnali trhu, indexový fond není způsob, jak to udělat, ačkoli máte jistotu, že se dostanete přinejmenším blízko výnosu z trhu. Vedle nákladů na transakci je důvod, proč indexové fondy "podhodnocují", protože žádný fond nemůže přesně reprezentovat celý trh.

Výkony z minulosti také nejsou jediným způsobem, jak vybírat správce. "Myslím, že je jistě jisté, že pasivní investice funguje, ale aktivní řízení může překonat výkon", řekl francouzský manažer portfolia společnosti WBI Investments "Jones a Wermers (ve studii z roku 2011) navrhují čtyři potenciální kritéria pro identifikaci nadřízených správců aktiv, včetně hodnocení výkonnosti v minulosti, makroekonomických korelací, vlastností fondu / manažera, a podíly na fondech. " To však může být komplikované srovnání pro většinu investorů. (

Mylné představy o minulém výkonu a návrzích do budoucna

.) Francouzi poznamenali, že ještě v sedmdesátých letech se pokusily oddělit "štěstí" od "dovednosti" . Nikdo zatím nepřijel konečnou odpověď. To proto, že hodně času musí investoři pracovat s pravděpodobností. Neexistuje žádný stanovený vzorec, který by zaručil, že vaše investice do důchodu budou vždy vzrůst. Nejlepší může udělat, je maximalizovat pravděpodobnost růstu peněz a zmírnit nevyhnutelné ztráty. Spodní linie

Aktivní správa může přidat hodnotu a aktivní fondy jsou jako součást portfolia dokonale dobré, ale uvědomte si, že výkon se může od indexu lišit a mezi manažery se značně liší. A v závislosti na načasování trhu je to pravděpodobně špatný nápad. (Více viz:

Statistický pohled na pasivní vs. aktivní správu

.