Zabezpečení peněžního trhu je technikou pro zajištění měnového rizika pomocí peněžního trhu, na němž se obchoduje s vysoce likvidními a krátkodobými nástroji, jako jsou státní pokladniční poukázky, akceptace bankéřů a komerční papíry .

Vzhledem k tomu, že existuje řada možností, jako jsou měnové forwardy, termínové obchody a opce k zajištění měnového rizika, nemusí být zajištěním peněžního trhu nákladově nejúčinnější nebo nejvýhodnější způsob, jak velké podniky a instituce zajišťovat takové riziko. Nicméně pro drobného investora nebo malého podniku, který se snaží o zajištění měnového rizika v částkách, které nejsou dostatečně velké na to, aby mohly vstoupit na termínový trh nebo vstoupit do forwardové smlouvy, zajišťování peněžního trhu je čistým způsobem, jak chránit před kolísáním měn.

Forwardový měnový kurz

Začněme přezkoumáním některých základních pojmů s ohledem na forwardové směnné kurzy, protože to je nezbytné pro pochopení složitosti zajištění peněžního trhu.

forwardový směnný kurz je pouze měnová spotová měřítka (benchmark) upravená o úrokové diferenciály. Zásada "kryté úrokové sazby" stanoví, že forwardové směnné kurzy by měly zahrnovat rozdíl v úrokových sazbách mezi podkladovými zeměmi měnového páru, jinak by existovala možnost arbitráže.

Podobně předpokládejme, že americké banky nabízejí roční vklady v amerických dolarech (USD) ve výši 1,5% a kanadské banky nabízejí úrokovou sazbu ve výši 2 5% na kanadsko- dolarů (CAD). I když investoři USA mohou být pokoušeni převést své peníze do kanadských dolarů a umístit tyto prostředky do vkladů CAD kvůli vyšším úrokům z vkladů, evidentně čelí měnovému riziku. Pokud si přejí zajišťovat toto měnové riziko na forwardovém trhu kupováním amerických dolarů jeden rok dopředu, krytá parita úrokových sazeb stanoví, že náklady na toto zajištění se rovnají 1% rozdílu v sazbách mezi USA a Kanadou.

Tento příklad můžeme učinit další krok k výpočtu jednoroční forwardové sazby tohoto měnového páru. Pokud je aktuální směnný kurz (spotová sazba) 1 USD = C $ 1. 10, pak na základě kryté parity úrokové sazby by americký dolar 1 uložený na vklad ve výši 1,5% měl být ekvivalentní C $ 1. 10 při 2. 5% po jednom roce.

Tak, US $ 1 (1 + 0 015) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) nebo US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Jednoroční forwardová sazba je tedy 1 USD = 1 USD. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Mějte na paměti, že měna s nižší úrokovou sazbou vždy obchoduje s forwardovou pojistkou na měnu s vyšší úrokovou sazbou. V tomto případě americký dolar (nižší měnová úroková měna) obchoduje s forwardovou prémií na kanadský dolar (vyšší měnovou úrokovou měnu), což znamená, že každý americký dolar získává více kanadských dolarů (1.110837 přesně) za rok v porovnání se spotovým kurzem 1. 10.

Zajištění peněžního trhu

Zajištění peněžního trhu funguje podobným způsobem, ale s několika vylepšeními, jako příklady v dalším ukázat.

Měnové riziko může vzniknout buď z důvodu expozice transakcí - i. E. z očekávaných pohledávek nebo plateb splatných v cizí měně - nebo z expozice z převodu, k němuž dochází, protože aktiva nebo závazky jsou denominovány v cizí měně. Překladatelská expozice je pro velké korporace mnohem větší problém než pro malé a střední podniky a drobné investory. Zabezpečení peněžního trhu není optimální způsob, jak zabezpečit překladatelskou expozici - protože je složitější nastavit než pomocí přímého směnného kurzu nebo volby - ale může být efektivně využito k zajištění expozice transakcí.

Pokud se očekává, že po uplynutí určitého časového a měnového rizika bude zajištěna prostřednictvím peněžního trhu, vyžaduje to následující kroky:

Vypůjčte si cizí měnu v částce odpovídající stávající hodnoty pohledávky. Proč je současná hodnota? Vzhledem k tomu, že půjčka v cizí měně plus úroky z ní by měly být přesně stejné jako částka pohledávky.

1. Přepočítat cizí měnu na domácí měnu pomocí spotového směnného kurzu.
2. Umístěte domácí měnu na vklad s převládající úrokovou sazbou.
3. Při přijetí pohledávky v cizí měně splácí úvěr v cizí měně (z kroku 1) plus úroky.
4. Podobně, pokud musí být platba v cizí měně provedena po uplynutí určitého časového období, je třeba provést následující kroky k zajištění měnového rizika prostřednictvím peněžního trhu:

Vypůjčte domácí měnu v částce rovnající se současnou hodnotu platby.

1. Přepočet domácí měny na cizí měnu při spotové sazbě.
2. Umístěte tuto částku v cizí měně na vklad.
3. Při splatnosti vkladu v cizí měně proveďte platbu.
4. Všimněte si, že ačkoli účetní jednotka, která navrhuje zajištění peněžního trhu, již může mít prostředky uvedené v kroku 1 výše a nemusí si je půjčovat, existuje při použití těchto prostředků příležitostné náklady. Zabezpečení peněžního trhu zohledňuje tyto náklady, což umožňuje srovnání mezi jablky a jablky pomocí forwardových sazeb, které, jak bylo uvedeno výše, jsou založeny na úrokových diferenciálech.

Praktické příklady

Příklad 1:

Zvažte malou kanadskou společnost, která vyvezla zboží zákazníkovi v USA a očekává obdržení 50 000 USD za rok. Kanadský výkonný ředitel zobrazuje aktuální směnný kurz 1 USD = 1 USD. 10 jako příznivá a chtěla by ji zablokovat, protože si myslí, že by kanadský dolar mohl v uplynulém roce ocenit (což by vedlo k nižšímu počtu kanadských dolarů za výnosy z exportu v americkém dolaru, které byly přijaty za jeden rok). Kanadská společnost si může půjčit za americký dolar na 1,75% za jeden rok a může obdržet 2,5% ročně za vklady v kanadských dolarech. Z pohledu kanadské společnosti je domácí měnou kanadský dolar a cizí měnou je americký dolar. Jak funguje hedging peněžního trhu?

Kanaďanská společnost si půjčuje současnou hodnotu pohledávky v amerických dolarech (tj. 50 000 USD diskontovaných při výpůjční úrokové sazbě US $ 1,75%) = 50 000 USD / (1,0175) = 49, 140 USD 05. Po uplynutí jednoho roku bude tedy výše úvěru včetně úroků ve výši 1,75% přesně 50 000 USD.

1. Částka 49 USD, 104,15 je přepočtena na kanadské dolary ve spotovém kurzu 1 10, dostat C $ 54, 054. 05.
2. Částka kanadského dolaru je umístěna na vklad ve výši 2 5%, takže splatnost (po jednom roce) je = C $ 54, 054. 05 x (1 025) = C $ 55, 405. 41.
3. Při přijetí vývozní platby kanadská společnost použije k splacení půjčky v americkém dolaru ve výši 50 000 USD. Od té doby, co získala C $ 55, 405. 41 za toto USA dolarová částka, efektivně zamčena v jednoročním směnném kurzu = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 nebo US $ 1 = C $ 1. 108108
4. Všimněte si, že stejný výsledek mohl být přijat, pokud by společnost použila forwardovou sazbu. Jak bylo uvedeno v předchozí části, forwardová sazba by byla vypočtena takto:

US $ 1 (1 + 0 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) nebo US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275 nebo US $ 1 = C $ 1. 108108.

Proč by kanadská společnost využívala zajištění peněžního trhu spíše než přímou forwardovou smlouvu? Možné důvody mohou být, že společnost je příliš malá, aby získala od svého bankéře bankovní převod; nebo snad nezískala konkurenční forwardovou sazbu a rozhodla se místo toho strukturovat zajištění peněžního trhu.

Příklad 2:

Předpokládejme, že žijete v USA a máte v úmyslu vzít svou rodinu na tuto dlouho očekávanou evropskou dovolenou za šest měsíců. Odhadujete, že dovolená bude stát zhruba 10 000 eur a plánujete uložit účet s výkonným bonusem, který očekáváte za šest měsíců. Současná spotová sazba v EUR je 1,35, obává se však, že euro by se mohlo zhodnotit až na 40 dolarů nebo dokonce za šest měsíců, což by zvýšilo náklady na vaši dovolenou asi o 500 dolarů nebo 4%. Proto se rozhodnete postavit zajištění peněžního trhu. Můžete si půjčit dolary v USA (tuzemská měna) na šest měsíců v roční sazbě 1,75% a získávat úroky s roční úrokovou sazbou 1,00% na šestiměsíčních vkladech v EUR.

Vypůjčujte dolary v částce odpovídající současné hodnotě platby, nebo 9 950 EUR. 25 (tj. 10 000 EUR / [1 + (0. 01/2]). o 2, aby odrážela půl roku nebo šest měsíců, což je období půjčky. Při spotové sazbě 1,35 se vyplatí částka úvěru 13, 432 USD. 84.

1. Převede tuto částku v USD na eurech při spotovém kurzu 1. 35, který z kroku 1 činí 9, 950 EUR. 25.
2. Umístěte 9, 950. 25 EUR na vklad v 1% anualizované sazbě po dobu šesti měsíců, což přinese přesně 10 EUR, 000, kdy vklad splatí za šest měsíců v době Vaší dovolené.
3. Celková splatná částka půjčky v USD včetně úroků (1.75% roční sazba po dobu šesti měsíců) je US $ 13, 550. 37 po šesti měsících. Nyní musíte pouze doufat, že obdržíte výkonnostní bonus alespoň této částky na splacení úvěru.
4. Použitím zajištění peněžního trhu jste účinně uzamkli šestiměsíční forwardovou sazbu 1.355037 (tj. 13 USD, 550. 37/10 000 EUR). Všimněte si, že byste mohli dosáhnout stejného výsledku, pokud byste použili forwardovou měnu, jejíž sazba by byla vypočítána jako:

1 EUR (1 + (0. 01/2)) = 1.35 USD 1 + (0. 0175/2)) nebo 1.005 = 1.3618125 USD nebo 1 EUR = 1. USD. 355037.

Aplikace

Zabezpečení peněžního trhu lze efektivně využít pro měny, smlouvy nejsou snadno dostupné, jako jsou exotické měny nebo ty, které nejsou běžně obchodovány.

• Jak bylo uvedeno výše, tato zajišťovací technika je vhodná také pro malou firmu, která nemá přístup na trh s měnovým forwardem.
• Zabezpečení peněžního trhu je vhodné zejména pro menší částky, kde někdo vyžaduje měnové zajištění, ale není ochoten používat futures nebo měnové opce.
• Klady a zápory

Zabezpečení peněžního trhu, jako forwardová smlouva, určuje směnný kurz pro budoucí transakci. To může být dobré nebo špatné, v závislosti na kolísání měn do data transakce. Například v předchozím příkladu stanovení sazby v eurech byste se cítí opravdu chytří, kdyby se euro obchodovalo s příjmem 1. 40 na dobu dovolené (protože jste uzamkli v sazbě 1 3550), ale méně, kdyby klesla na 1. 30.

• Zabezpečení peněžního trhu lze přizpůsobit přesným částkám a datům. Přestože tento stupeň přizpůsobení je k dispozici i v měnových směrech, trh s předstihem není snadno dostupný všem.
• Zabezpečení peněžního trhu je komplikovanější než běžné směnné kurzy, protože jde o postupné dekonstrukce tohoto peněžního trhu. Může proto být vhodný pro zajištění příležitostných nebo jednorázových transakcí, ale vzhledem k tomu, že zahrnuje řadu odlišných kroků, může být pro časté transakce příliš těžkopádné.
• Při implementaci zajištění peněžního trhu mohou existovat také logistické omezení, jako například zajištění významné částky úvěru a uložení cizích měn. Rovněž skutečné sazby používané na zajištění peněžního trhu se mohou výrazně lišit od velkoobchodních sazeb, které se používají k cenovému směnnému kurzu.
• Bottom Line

Zabezpečení peněžního trhu je účinnou alternativou ke zmírnění měnového rizika, zvláště když nelze použít jiné zajišťovací nástroje jako forward a futures. Rovněž je relativně snadné nastavit, protože jedním z jeho jediných požadavků je mít bankovní účty v několika různých měnách. Tato zajišťovací technika je však nestabilní vzhledem k jejímu počtu kroků; jeho efektivnost může být rovněž narušena logistickými omezeními, stejně jako skutečnými úrokovými sazbami, které se velmi liší od institucionálních sazeb. Z těchto důvodů může být zajištění peněžního trhu nejvhodnější pro příležitostné nebo jednorázové transakce.