V oblasti financí výraz "límec" obvykle odkazuje na strategii řízení rizik nazvanou "ochranný obojek"; použití obojků pro jiné situace je však méně propagováno. S trochou úsilí a informací mohou obchodníci využít koncept límce k řízení rizik a v některých případech ke zvýšení výnosů. Tento článek porovnává ochranné a vzrušující límec strategie, pokud jde o to, jak mohou pomoci investorům řídit riziko a zvýšit návratnost.

Jak fungují ochranné límce
Tato strategie se často používá k zajištění proti riziku ztráty na dlouhé akciové pozici nebo celé portfolio akcií pomocí indexových opcí. Může být také použita k zajištění hedgingů úrokových sazeb jak dlužníky, tak věřiteli pomocí čepic a podlah.

Ochranné obojky jsou považovány za medvědí na neutrální strategii. Ztráta ochranného límce je omezená, stejně jako vzestup.

Akciový obojok vzniká prodejem stejného počtu opcí a nákupem stejného počtu prodejních opcí na dlouhou akciovou pozici. Možnosti volání umožňují kupujícím právo, nikoliv však povinnost, koupit akcii za stanovenou cenu nazývanou strike price. Možnosti prodeje dávají kupujícím právo, nikoliv však povinnost, prodat akcie za realizační cenu. Prémiová cena, která je cenou opcí z prodeje hovorů, se uplatňuje na nákup nákupu, čímž se sníží celkové pojistné zaplacené za danou pozici. Odborníci na trhu doporučují tuto strategii v případě neutrality ceny akcií po období, kdy se cena akcií zvyšuje; je určena k ochraně zisku spíše než ke zvýšení výnosů.

Například řekněme, že Jack zakoupil 100 akcií společnosti XYZ před nějakým časem za 22 dolarů za akcii. Předpokládejme také, že je to červenec a XYZ v současné době obchoduje za 30 dolarů. Vzhledem k nedávné volatilitě na trhu je Jack nejistý ohledně budoucího směru akcií XYZ, takže můžeme říci, že je neutrální vůči měřítku. Kdyby byl skutečně medvědí, prodal své akcie, aby ochránil svůj zisk ve výši 8 dolarů / akcii; ale není si jistý, a tak tam bude viset a vstoupí do límce, aby zaujal jeho pozici.

Mechanikou této strategie by bylo, kdyby si Jack koupil jednu smlouvu o prodeji peněz a prodával jednu smlouvu o mimoběžných voláních, protože každá opce představuje 100 akcií podkladových akcií. Jack se domnívá, že jakmile bude listopad ukončen, bude na trhu méně nejistoty a on by chtěl získat jeho pozici alespoň v listopadu. Jack zjistí, že XYZ má v současné době možnosti obchodování v říjnu a lednu.

K dosažení svého cíle se Jack rozhodne pro letní límec. Zjistil, že leden 27 dolarů. 50 put option (což znamená, že put opce vyprší v lednu s stávkovou cenou $ 27. 50) se obchoduje na $ 2. 95 a volací opce za 35 USD se obchoduje za 2 USD.Jackova transakce je:

• Koupit pro otevření, otevření dlouhé pozice, jeden Leden 27 dolarů. 50 put opci za cenu $ 295 (prémie $ 2. 95 * 100 akcií)
• Prodáváme k otevření, otevření krátké pozice, jedna leden $ 35 call opce za 200 dolarů (prémie ve výši 2 * 100 akcií)
• Jack je z kapsy (nebo má čistý debet) $ 95 ($ 200 - $ 295 = 95 dolarů)

Je těžké přesně určit Jackův přesný maximální zisk nebo ztrátu, jelikož mnoho věcí by se mohlo projevit.

Podíváme-li se na tři možné výsledky pro Jacku, jakmile přijde Leden:

1. XYZ se obchoduje za 50 dolarů za akcii: Jak Jack je krátký volání v letošním roce, je pravděpodobné, že jeho akcie byly volány za 35 dolarů . S akciemi, které v současné době obchodují na 50 dolarů, ztratil 15 dolarů za akcii z kupní opce, kterou prodal, a z kapesních nákladů 95 dolarů na límec. Můžeme říci, že je to pro Jackovu kapsu špatná situace. Nemůžeme však zapomenout, že Jack koupil své původní akcie za 22 dolarů a oni byli voláni (prodáni) ve výši 35 dolarů, což mu dává kapitálový zisk ve výši 13 dolarů za akcii plus jakékoliv dividendy, které získal po cestě, minus jeho z kapsy náklady na límec. Jeho celkový zisk z obojek je (35 - 22 dolarů) * 100 - 95 dolarů = 1, 205 dolarů.
2. XYZ obchoduje za 30 dolarů za akcii. V tomto scénáři není ani peníze, ani putování v penězích. Oba vypršela bezcennost. Takže Jack je zpátky, kde byl v červenci, minus jeho kapsy na límec.
3. XYZ se obchoduje za 10 dolarů za akcii. Volaná volba vypršela bezcenná. Jackův dlouhý put se však zvýšil o hodnotu nejméně o 17 dolarů. 50 na akcii (vnitřní hodnota). On může prodávat své puto a kapsy zisk kompenzovat to, co ztratil na hodnotu svých akcií XYZ. Může také vlastně dát akcie XYZ spisovateli a dostane 27 dolarů. 50 na akcii u akcií, které v současné době obchodují na trhu za 10 USD. Jackova strategie bude záviset na tom, jak cítí směr akcií XYZ. Pokud je nabýt, může si chtít vybrat zisk z prodejní opce, držet akcie a počkat, až se XYZ vrátí zpět. Pokud je medvědí, může chtít, aby akcie zapsal spisovatele, vzal peníze a běžel.

Na rozdíl od individuálních transakcí, někteří investoři hledají možnost indexovat možnosti ochrany celého portfolia. Když používáte možnosti indexu k zajištění portfolia, čísla pracují trochu jinak, ale koncept je stejný. Kupujete kazetu, abyste ochránili zisky a prodávali volání za účelem kompenzace nákladů na prodej.

Nejsou tak běžně diskutovány obojky, které jsou navrženy tak, aby řídily typ expozice úrokové sazby v hypotečních úvěrech s nastavitelnou sazbou (ARM). Tato situace zahrnuje dvě skupiny s protichůdnými riziky. Věřitel riskuje, že úrokové sazby klesají a způsobí pokles zisku. Dlužník riskuje zvyšování úrokových sazeb, což zvýší jeho splátky.

OTC derivátové nástroje, které se podobají voláním a uvedením, se označují jako čepice a podlahy. Stropy úrokových sazeb jsou smlouvy, které stanovují horní hranici úroků, které by dlužník zaplatil za půjčku s pohyblivou sazbou.Podpodlažné úrokové sazby se podobají úrokovým sazbám, které srovnávají s hovory: chrání držitele před poklesem úrokových sazeb. Koncoví uživatelé mohou obchodovat s podlahami a čepičkami, aby vytvořili ochranný obojek, který je podobný tomu, co Jack udělal, aby ochránil svou investici v XYZ.

The Bullish Collar at Work
V kategorii obojků si zaslouží také vzpřímené obojek. Bývalý obojek zahrnuje současný nákup volné opce a prodej volné prodejní opce. Jedná se o vhodnou strategii, pokud je někdo na akci, ale očekává mírně nižší cenu akcií a přeje si koupit akcie za tuto nižší cenu. Dlouholetý hovor chrání obchodníka před ztrátou na neočekávaném nárůstu ceny akcií, přičemž prodej putování kompenzuje náklady na hovor a případně usnadňuje nákup za požadovanou nižší cenu.

Je-li Jack obecně býval na akciích OPQ, které obchodují za 20 dolarů, ale myslí si, že cena je trochu vysoká, mohl by vstoupit do vzrušujícího obojek tím, že koupil leden 27 dolarů. 50 volání na 73 centů a prodej letošního $ 15 za $ 1. 04. V tomto případě by si užíval 1 dolar. 04 - 73 centů = 31 centů v kapse z rozdílu pojistného.

Možné výstupy při vypršení platnosti budou:

1. OPQ nad 27 USD. 50 po uplynutí platnosti : Jack by uskutečnil své volání (nebo prodával výzvu k zisku, pokud nechtěl převzít skutečné akcie) a jeho putování by skončilo bezcenné.
2. OPQ nižší než 15 dolarů za uplynulý čas : Jackův krátký put bude uplatněn kupujícím a volání skončí bezcenné. Bude muset koupit akcie OPQ za 15 dolarů. Kvůli jeho počátečnímu zisku, rozdílu v hovoru a předepsanému pojistnému by jeho cena na akcii činila 15 až 31 centů = 14 dolarů. 69.
3. OPQ mezi $ 15 a $ 27. 50 při vypršení platnosti : Oba možnosti Jackova by skončily bezcenné. Mohl by si udržet malý zisk, který udělal, když vstoupil do límce, což je 31 centů na akcii.

Bottom Line
Stručně řečeno, tyto strategie jsou jen dvěma z mnoha, které spadají pod nadpisy obojků. Vzhledem k tomu, že finanční tvořivost roste, tak i strategie límec. Jsou zde i jiné typy límečnických strategií, které se liší v obtížnosti, ale obě zde představené strategie jsou dobrým výchozím bodem pro každého obchodníka, který myslí na potápění do světa límečnických strategií.