Předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellenová, nyní ve druhém roce, bude mít významné místo v historii bez ohledu na to, co se děje během její funkce, protože je první ženou, která stojí v čele amerického centrálního bankovnictví. Bývalý předseda Fedu Alan Greenspan má významné místo v historii kvůli své 19leté funkci a vlivu na ekonomiku prostřednictvím černého pondělí, boomu a poprsí v oblasti nemovitostí v roce 1980, krize úspor a půjček, největšího ekonomického boomu v historii USA, a následné sbalení dot-com. Podívejme se blíže na některé podobnosti a rozdíly mezi těmito dvěma významnými osobami v ekonomické historii USA.

Před rokem 1955 před rokem 1987 pracoval jako hlavní majitel ekonomické poradenské společnosti Wall Street, Townsend-Greenspan & Co., předtím, než byl jmenován předsedou Fedu. Byl také členem představenstva několik společností, mezi nimi Aluminium Company of America (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co. a Mobil Corporation. Yellenová vyučovala v Harvardu jako asistentka profesora v letech 1971 až 1976 a krátce ustoupila z akademické sféry, aby pracovala jako ekonomka pro Radu guvernérů Federálního rezervního systému v letech 1977 a 1978. Pak vyučovala na London School of Economics and Political Science v roce 1980 , když začala učit v Berkeley jako docent. V roce 1985 se stala plnoprávnou profesorem a do roku 2006 si zachovala tento titul, a to i v době, kdy pracovala ve správní radě Fedu a v prezidentské radě ekonomických poradců.

Janet Yellen je celoživotní akademický pracovník, který se později v životě otáčí jako centrálním bankéřem, "říká ekonom Evan A. Schnidman, zakladatel a generální ředitel společnosti Prattle Analytics, finanční společnost, jejíž hlavní produkt, Fed Playbook analyzuje komunikaci centrálních bank s cílem generovat kvantitativní údaje pro správce portfolií a další velké investory. "Alan Greenspan byl celoživotním konzultantem finančního trhu, který se později v životě otáčel do centrálního bankovnictví. Rozdíl mezi akademickým ekonomem a ekonomickým poradcem pro investory je obrovský. "

Akademičtí ekonomové jsou řízeni zkoumáním problémů, jak praktických, tak abstraktních, vysvětluje, a jejich proces zahrnuje získávání všech dostupných informací a jejich co možná nejpřísnější analýzu. Na druhou stranu je ekonomický konzultant investorům placen za účelem vyšetření a řešení konkrétního problému.

"Nemohu říci, která sada dovedností je pro předsednictví Fed lepší, protože oba mají silné stránky: akademici jsou více zvyklí trávit obrovské množství nesourodých informací o světě, ale ekonomičtí poradci soukromého sektoru jsou lepší při čerpání konkrétních závěrů, "Říká Schnidman.

Ekonomická filozofie a styl komunikace

Greenspanova víra v laissez-faire kapitalismus a vliv objektivistického filozofa Ayn Rand je dobře známá, zatímco Yellen je keynesián, který věří ve vládní intervenci v ekonomice. Ačkoli tyto dva pohledy nemohly být více odlišné, ochota Greenspana vést intervenční organizaci téměř dvě desetiletí naznačuje, že nebyl opravdu špičkou volných obchodníků. To znamená, že jejich odlišné styly komunikace odrážejí jejich odlišné filozofie.

"Yellen věří v akademickou spolupráci a transparentnost, zatímco Greenspan věří v efektivní trhy," říká Schnidman. "To znamená, že Janet Yellen to skutečně znamená, když říká, že usiluje o průhlednější centrální banku, zatímco Greenspan se jen snažil o průhlednost a pokračovala v používání tajuplného jazyka, aby zmaloval skutečný význam svých politických prohlášení. "

Vskutku Greenspanův styl komunikace vedl k tomu, že termín" Fed mluví. "Záměrně se vyhnul překladu Fedu do obyčejné angličtiny, protože nechtěl, aby se prohlášení Federálního rezervního fondu střetla s trhy. Arthur Levitt, který byl předsedou Komise pro cenné papíry během části Greenspanu, řekl PBS: "Nikdo nepochopil, co řekl, ale řekl to tak, že ho každý koupil. "

Yellenová, na druhé straně, je známá svým záměrně jasným a přímočarým komunikačním stylem. Podívejte se na jeden z jejích projevů v tiskové konferenci a pochopíte to snadno, pokud znáte základy fungování Federální rezervy.

"Společnost Yellen se domnívá, že trh potřebuje tyto informace k tomu, aby fungovaly správně, zatímco Greenspan věřil, že tyto informace jsou zbytečné, protože trh již funguje efektivně," říká Schnidman. "Yellenova víra v transparentnost a vážné obavy ohledně zaměstnání znamenají, že bude i nadále vysoce komunikativní židle Fed, kterou mnozí považují za dívčí. "(Pro související čtení viz Janet Yellen: Pozadí a filozofie.)

Ekonomické dědictví

" Jeden z největších rozdílů mezi těmito dvěma je ten, kdo se jim podařilo, "říká Harlan D. Platt, ekonom a profesor financí na D'Amore-McKim School of Business na severovýchodní univerzitě v Bostonu. Greenspan následoval Paula Volcera, který sloužil od roku 1979 do roku 1987 a byl známý tím, že téměř zdvojnásobil již vysokou sazbu fondů, což způsobilo (podle některých) bolestivou recesi, snižující vysokou inflaci a přispělo k období hospodářské stability nazvané " Velké moderování. " Yellen následuje Ben Bernanke, který sloužil od počátku roku 2006 do začátku roku 2014 a je nejlépe známý buď pro záchranu nás z Velké recese, nebo pro stanovení nového precedentu pro masivní vládní zásah do ekonomiky, v závislosti na tom, koho se ptáte.

Když Yellen převzal Ben Bernankeho Fed, ekonomika byla nejsilnější od poloviny roku 2009, kdy se Velká recese formálně skončila.Zamýšlela zůstat na hřišti tím, že pokračovala v dokončení třetího kola kvantitativního uvolňování (QE). Chtěla také udržet cílová sazba fondů krmitých akcií kolem 0% a zvýšit inflaci z 1,6% na 2%. Když Greenspan převzal kontrolu nad Paulem Volckerem Fedem, akciový trh měl obrovský průběh, ale pět týdnů do jeho držby, akciový trh v USA zažil největší jednodenní pokles, událost, která se stala známou jako černá pondělí. Jedna z prvních věcí, které Greenspan musel dělat jako předsednictvo, byla tedy zvládat krizi. Odpověděl tím, že snížil úrokové sazby a začal v době Greenspanu.

Podle Platta: "Volker byl úspěšný v boji proti inflaci. Bernanke pravděpodobně nebyl úspěšný, protože jeho programy QE nemají žádný empirický důkaz o úspěchu, který stimuluje ekonomiku. Proto zpočátku Yellen má větší flexibilitu než Greenspan. Momentálně sleduje jeho kroky. Čas zjistí, zda zřídí Yellenovu radu. "Vliv na ekonomiku

Zatímco ekonomické problémy a úspěchy jsou často přisuzovány rozhodnutím předsedy Fedu, tolik faktorů ovlivňuje hospodářské výsledky, že je těžké říci, jak velký dopad má politika vůdce Fedu na nějakou konkrétní událost. Greenspan viděl některé z nejvyšších vrcholů americké ekonomiky během svých pěti termínů, ale kritici také zpochybnili politiku úrokových sazeb, když podnítili bublinu v oblasti bydlení a následnou krizi. Yellen by mohla být podobně obviněna z nafouknutí bubliny aktiva, pokud nebude zpřísňovat měnovou politiku.

První rok Yellenova termínu zaznamenal růst tržních cen na vysokých dvojnásobných číslech a růst reálného HDP ve výši 2,4%, což je trochu pod 3% projekcí na prvním zasedání Výboru pro společný trh otevřených trhů, které vedlo Yellen v březnu minulého roku. Nezaměstnanost oficiálně klesla na 5,6%, ale v loňském roce jsme slyšeli spoustu informací o tom, jak klamavě nízké jsou oficiální čísla nezaměstnanosti a kolik Američanů stále nemá práci. Míra federálních fondů zůstává v rozmezí od 0% do 0,25%, od prosince 2008, avšak analytici očekávají, že v letošním roce vzroste s dalšími navýšeními v letech 2016 a 2017. Výnosy dlouhodobých finančních prostředků neustále klesají a jsou nyní výrazně nižší, než kdyby Yellen převzal, s 30-letými státními pokladnami ve výši 2,37% ve srovnání s 3,5%. Zatímco majitelé domů mohou využívat hypotečních sazeb s rock-bottom, zdá se, že investoři nemají dlouhodobou důvěru v ekonomiku. Nízké výnosy z bezpečných investic, jako jsou státní pokladny, mohou také tlačit více investorů do rizikovějších investic, jako jsou akcie.

"Jelikož nyní přistupujeme k bližší normální fungující ekonomice, bude čelit novým výzvám, jak a kdy zpřísnit politiku," říká Schnidman. "V mnoha ohledech je to zrcadlový obraz jemných přistání, které Greenspan vynalezl z dluhové krize 90. let a ekonomického otřesu z 11. září. Yellen se snaží vyhnout trhu, protože Fed pomalu utváří politiku, zatímco Greenspan používá uvolňující politiku, aby se vyhnula důsledkům vážných ekonomických hrozeb."

Bottom Line

Můžeme jen jít tak daleko, když srovnáme Greenspana, druhého nejdelšího předsedkyně Fedu, s Yellenem, který sloužil pouze jeden rok čtyřletého volebního období. Od založení Federálního rezervního fondu v roce 1913 většina předsedů sloužila mnohem kratšímu termínu než 19 let ve Greenspanu ve Federální rezervě. Pokud je nedávná historie nějaká indikace, může Yellen sloužit blíž k osmi letům jako Bernanke a Volcker. Nemůžeme vědět, jaké politické nebo ekonomické události jsou pro nás užitné a jaký vliv bude mít Yellenův Fed, ale bez ohledu na to, co se stane během jejího funkčního období, Yellen bude mít v historii významné místo jako první žena, která bude předsedat Fedu.