Statoil ASA (STO STOStatoil20, 85 + 2, 61% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ). 8 miliard norských ropných a plynárenských společností je dominantním výrobcem ropy v vrtné těžbě v Norsku a jedním z předních dodavatelů plynu na evropském trhu. Investoři, kteří chtějí dělat hru v ropě, se zaměřují na Statoil z několika důvodů, jsou však tyto důvody dost motivující k tomu, aby investovali?

Ceny ropy jsou nadále pod tlakem. Ropné společnosti, zejména ty, které se podílejí na aktivitách na předcházejícím trhu (jako je průzkum a výroba), jsou zachyceny v prostředí prodloužených nízkých cen ropy, snižování peněžních toků a ziskovosti, snížení kapitálových výdajů (capex) a strachu z ztráty či snížení dividend. Mnoho společností má problémy s tímto prostředím čelit. Jsou-li ceny ropy nízké, upřednostňované společnosti mají tendenci snižovat průzkumné projekty, protože se nedostávají za to, že budou riskovat nový projekt. Na druhou stranu Statoil neuzavřel - ve skutečnosti postupují s projekty a rozhodují se, že budou mít výhodu, když ceny ropy opět vzroste. Je to ale správná strategie v tomto okamžiku cenového cyklu?

-

Investiční práce

Činnosti navazující na vızkum (těžba ropy a plynu) mimo území Norska tvoří téměř polovinu stávající produkce společnosti Statoil a očekává se její růst v příštích několika letech. Ve vzrůstajícím nebo vysokém cenovém prostředí ropy se zaměřuje na průzkum a výrobu dobře pro firmu. Nicméně, když cena ropy klesá nebo zůstává nízký po delší dobu, jak tomu nyní dělá, jsou přední firmy nejvíce postiženy. Je to proto, že jejich podniky jsou nejvíce spojeny s cenou ropy. Navíc výroba nahoře vyžaduje nejvyšší úroveň kapitálových výdajů na výměnu kvůli charakteru operací. Při poklesu cen ropy dochází ke snižování peněžních toků a na výměnu kapitálových výdajů je méně. Při zkrácení kapitálových výdajů jsou operace méně udržitelné. Toto se stává začarovaným cyklem.

Statoil ztratil svého generálního ředitele v loňském říjnu, což je nevhodný čas, kdy ceny ropy upadaly do spirály směrem dolů. Toto špatné načasování společnosti nesloužilo, protože se nedalo přizpůsobit měnícímu se prostředí. Dnes management společnosti Statoil stále zdůrazňuje potřebu investovat, přemýšlet o dlouhodobých výhledech a pozici pro oživení cen ropy. Toto dlouhodobé myšlení je obvykle považováno za pozitivní. Vzhledem k tomu, že se očekává, že společnost Statoil bude v roce 2015 pracovat s negativními peněžními toky, mohou investoři podléhat snížením dividend, což je negativní znak pro akcie. A pokud cena ropy zůstane kolem současné úrovně, pak společnost nemusí být schopna pokrýt svou dividendu z volného peněžního toku do roku 2018, podle odhadů Bank of America.

Navzdory těmto negativním katalyzátorům, pokud chce investor vstoupit do ropné společnosti, má Statoil některé pozitivní vlastnosti. První je, že společnost má státní stabilitu a finanční podporu - většinovým akcionářem je norská vláda. To je obzvláště přitažlivé v prostředí, kde několik non-U. S. ropné společnosti jsou vlastněny zahraničními vládami, které jsou méně stabilní a podléhají nečestným nebo dokonce přímo podvodným praktikám. Další výhodou je, že norská vláda je tříčlenná s ratingovými agenturami. To umožňuje společnosti půjčovat si za velmi nízké ceny, což může během této části cyklu snížit tlak. Konečně, jako většinový účastník, vláda Norska má dlouhý názor. Je ochoten financovat současné projekty, a to navzdory snížením peněžních toků v očekávání oživení.

Bottom Line

Statoil těží z toho, že vláda Norska je většinovým vlastníkem. Vláda je ochotna podpořit projekty společnosti Statoil během tohoto útlumu, případně umístit firmu na silné oživení při nárůstu cen ropy. Ale i když je podpořena norskou vládou, Statoil neizoluje z oslabující bilanční sumy a snižuje peněžní toky, což způsobuje, že investoři opouštějí akcie kvůli obavám z výpadku dividend.