Čínský dluh společnosti je na znepokojujících úrovních. Dne 12. srpna 2016 Mezinárodní měnový fond (MMF) oznámil, že podnikový dluh Číny činil 160% hrubého domácího produktu (HDP), což je vyšší než jakákoli jiná země. Investoři se musí věnovat pozornost pokračujícímu zrychlování růstu dluhů a klesající ekonomické expanzi, kromě systému správy a řízení společností, který potřebuje značnou reformu.

Zrychlení růstu dluhu

Prudký nárůst dluhu podniků je hlavním příspěvkem k celkovému růstu úvěrů Číny, který roste s dvojnásobnou rychlostí hospodářského výkonu země. V Číně čtyři úvěrové jednotky v současné době produkují pouze jednu jednotku růstu, což je nejnižší bod čínské dluhové efektivity v tomto desetiletí. Navíc 44% výnosů z podnikových dluhopisů vydaných v roce 2015 směřovalo spíše k splácení splatných úvěrových závazků než k investicím. Situace na trhu dluhopisů v Číně se stala tak nejistá, že čínští vládní úředníci veřejně uznali zhoršující se problém.

Pokud však Čínská lidová republika vyvine upřímnou snahu udržet své vlastní výdaje spolu se zpřísněním správy a řízení společností, pak by se růst dluhů Číny mohl stát vážným problémem pro budoucí finanční stabilitu země . V roce 2014 poskytla Čínská lidová banka (PBOC) místní samosprávu možnost vydávat vlastní dluhopisy. Více než 95% výnosů z těchto dluhopisů bylo využito k splacení stávajících dluhů, nikoli k financování investic. Navíc se odhaduje, že dluh Číny se v roce 2016 zvýší přibližně o 50% na 1,4 bilionu čínských jüanů.

Nedostatek podnikové správy

Čínské státní podniky (SOE) jsou určujícím faktorem rostoucího problému ručení v zemi. Mezinárodní měnový fond uvádí, že podniky činí zhruba 55% všech firemních dluhopisů, přesto produkují zhruba jednu pětinu hospodářského výkonu Číny. Premiér Li Keqiang, vedoucí postava v hospodářské politice PBOC, uvádí, že čínská vláda musí bezohledně ukončit tyto a další zombie podniky. V roce 2015 kumulovaná horní línie SOE poklesla o více než 5%, zatímco zisky klesly na méně než 7% meziročně (YOY).

Pokud se čínská vláda rozhodne sloučit finančně robustní společnosti se slabšími společnostmi, taktika, kterou vládní úředníci baví, pak by investoři měli dbát na nárůst spready podnikových dluhopisů. MMF se domnívá, že značné restrukturalizační úsilí týkající se čínské správy a řízení společností může vytvořit prostor pro vznik dynamičtějších společností, které pomohou hospodářskému růstu v dlouhodobém horizontu. Předpokládaná restrukturalizace by znamenala ukončení poskytování úvěrů podnikům, které nejsou považovány za úvěrové, přísnější rozpočtové omezení a zastavení vládních záruk na dluh podniků.

Potřebujeme ekonomický růst

V srpnové zprávě Mezinárodního měnového fondu se očekává, že čínský ekonomický růst v roce 2016 poklesne o dalších 300 bazických bodů na 6,6%. MMF předpovídá, že růst klesne na zhruba 6% do roku 2018 a poté pokračovat v poklesu. V návaznosti na snižující se zisky a urychlující úvěrovou expanzi varuje David Lipton, první náměstek generálního ředitele David Lipton, že tyto faktory ohrožují schopnost podniků obsluhovat své dluhy nebo platit dodavatele, což má za následek více nesplácených úvěrů na rozvahách bank.

Doba pro změnu

Navzdory rostoucím obavám z čínského rychle se rozvíjejícího trhu dluhopisů na podnikových trzích má Čína stále poměrný poměr celkového poměru dluhu k HDP ve výši 225% podle globálních standardů. Čínský poměr nesplácených úvěrů činil v roce 2015 na úrovni 1,6%, navíc k odhadu MMF, který odhaduje potenciální úroveň špatného čínského podnikového dluhu na zhruba 7% HDP.

Od srpna 2016 byla finanční situace Číny daleko od zuřivosti. Nicméně bez pevného a spolehlivého systému správy a řízení společností je povinen opakovat cyklus úvěrové expanze, zadluženosti a restrukturalizaci podniků, které v minulosti ovlivnily své hospodářství.