Zeptejte se investorů, jaké finanční informace chtějí společnosti zveřejnit, a pravděpodobně budete slyšet dvě slova: více a lepší. Kvalitní finanční zprávy umožňují efektivní, informativní fundamentální analýzu.

Ale řekněme to, účetní závěrka některých firem je určena spíše než skrývání informací. Investoři by měli upustit od společností, které nemají průhlednost ve svých obchodních operacích, finančních výkazech ani strategiích. Společnosti s nevypočitatelnými finančními prostředky a složitými obchodními strukturami jsou rizikovější a méně cenné investice.

Transparentnost je jistota

Slovo "transparentní" lze použít k popisu vysoce kvalitní účetní závěrky. Termín se rychle stal součástí obchodní slovní zásoby. Slovníky nabízejí mnoho definic pro toto slovo, ale tyto synonyma týkající se finančního výkaznictví jsou: "snadno srozumitelné", "velmi jasné", "upřímné" a "upřímné".

expozice vůči riziku a finanční páka. Předpokládejme, že oba mají stejný zisk, růst výdělků a podobný výnos z kapitálu. Rozdíl je v tom, že společnost X je jednopodniková společnost se snadno srozumitelnou účetní závěrkou. Společnost Y naopak má řadu podniků a dceřiných společností s komplexními finančními prostředky.

Který z nich bude mít větší hodnotu? Kurz je dobrý, trh bude společnost X více oceněn. Z důvodu složité a neprůhledné účetní závěrky bude hodnota společnosti Y diskontována.

Důvod je jednoduchý: méně informací znamená méně jistoty pro investory. Pokud účetní závěrka není průhledná, investoři si nikdy nemohou být jisti skutečnými základy společnosti a skutečným rizikem. Například vyhlídky růstu firmy souvisí s tím, jak investuje. Je obtížné, ne-li nemožné, vyhodnotit investiční výkonnost společnosti, pokud se její investice uskutečňují prostřednictvím holdingových společností, které se skrývá z pohledu. Nedostatek transparentnosti může také zatemnit dluh společnosti. Pokud společnost skryje svůj dluh, investoři nemohou odhadnout, že jsou vystaveni riziku bankrotu.

Vysoce kvalitní případy finančních problémů, jako jsou ty v Enron a Tyco, ukazují, že manažeři používají fuzzy finance a složité obchodní struktury, aby skryli nepříjemné zprávy. Nedostatek transparentnosti může znamenat ošklivé překvapení.

Blurry Vision

Důvody pro nepřesné finanční výkazy jsou různé. Malá, ale nebezpečná menšina společností aktivně zamýšlí podvádět investory. Jiné společnosti mohou zveřejňovat informace, které jsou zavádějící, ale technicky odpovídají zákonným normám.

Nárůst odškodnění na akciové opci zvýšil pobídky pro společnosti, aby nesprávně oznamovaly klíčové informace.Společnosti zvýšily své spoléhání na pro forma výdělky a podobné techniky, které mohou zahrnovat hypotetické transakce. Pak opět mnozí společnosti jen těžko předkládají finanční informace, které jsou v souladu s fuzzy a vyvíjejícími se účetními standardy.

Některé firmy jsou navíc jednodušší než jiné. Mnoho lidí působí v několika společnostech, které často nemají společné. Například analýzou General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20, 13-0,05% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) - obrovský konglomerát s desítkami podniků, je náročnější než zkoumání financí firmy, jako je Amazon . com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82% vytvořen s Highstock 4. 2. 6 ).

Když firmy vstupují na nové trhy nebo podniky, způsob, jakým tyto nové podniky strukturou, může vést k větší složitosti a menší transparentnosti. Například firma, která udržuje každou firmu oddělenou, bude jednodušší než jedna, která vytlačuje všechny podniky do jedné entity. Zatřetí, rostoucí využívání derivátů, forwardové prodeje, podrozvahové financování, komplexní smluvní ujednání a nová daňová vozidla mohou být investory.

Příčinou špatné transparentnosti je však méně důležitá než její vliv na schopnost společnosti poskytnout investorům kritické informace, které potřebují k zhodnocení svých investic. Pokud investoři nevěří ani nerozumí finančním výkazům, výkon a základní hodnota této společnosti zůstává buď irelevantní nebo zkreslená.

Transparentnost platí

Důkazy o montáži naznačují, že trh dává vyšší hodnotu firmám, které jsou předem s investory a analytiky. Transparentnost platí, jak říká Robert Eccles, autor knihy "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles ukazuje, že společnosti s plnějším zveřejněním získávají od investorů větší důvěru. Relevantní a spolehlivé informace znamenají menší riziko pro investory, a tím nižší náklady na kapitál, což přirozeně znamená vyšší ocenění. Klíčové zjištění je, že společnosti, které sdílejí klíčové ukazatele a ukazatele výkonnosti, které investoři považují za důležité, jsou cennější než společnosti, které si sami uchovávají informace.

Samozřejmě existují dva způsoby, jak tyto důkazy interpretovat. Jedním z nich je to, že trh odměňuje transparentnější společnosti s vyššími oceněními, neboť riziko nečekaných překvapení je považováno za nižší. Druhá interpretace spočívá v tom, že společnosti s dobrými výsledky většinou uvolňují své výdělky dříve. Společnosti, které se daří dobře, nemají co skrývat a chtějí co nejvíce propagovat svůj dobrý výkon. Je v jejich zájmu být transparentní a nadcházející s informacemi, aby trh mohl upgradovat svou reálnou hodnotu.

Další důkazy naznačují, že tendence investorů snižovat složitost vysvětluje slevu z konglomerátu. Ve vztahu k jednopodnikovým nebo čistým hrám by mohly být konglomeráty zlevněny.Pozitivní reakce spojené s spin-off a prodejem lze považovat za důkaz toho, že trh odměňuje transparentnost.

Přirozeně mohou existovat další důvody pro konglomerátní slevu. Mohlo by to být nedostatečné zaměření těchto společností a neúčinnosti, které následují. Nebo by mohlo být, že neexistence tržních cen pro jednotlivé podniky ztěžuje investorům posuzovat hodnotu.

Bottom Line

Investoři by měli hledat zpřístupnění a jednoduchost. Čím více společností říká o tom, kde vydělávají peníze a jak utrácejí své prostředky, tím více se investoři mohou věřit o jejich základy.

Je dokonce lepší, když finanční výkazy poskytují přehled o pohledu na růst společnosti. Transparentnost usnadňuje analýzu, a tím snižuje riziko investora při investování do akcií. Tímto způsobem vy, investor, je méně pravděpodobné, že budete čelit nepříjemným překvapením.