Deleveraging je termín, který se dostává do módy po velkých ekonomických krizích. Co to znamená? Jaké jsou jeho důsledky? Je to dobré? Je to špatné? Kdo to pomáhá a kdo to ubližuje? Chcete-li odhalit tajemství snižování zadluženosti, je dobré začít s jeho antonymem: pákový efekt.

Pákový efekt (nebo dluh) se stal nedílnou součástí naší společnosti. Na nejzákladnější úrovni jej podniky využívají k financování svých operací, k financování expanzí a placení za výzkum a vývoj. Pomocí dluhu mohou podniky platit své účty bez vydání více akcií zabraňujících oslabení příjmů akcionářů. Například, pokud společnost vytvořila s investicí 5 milionů dolarů od investorů, kapitál ve společnosti je 5 milionů dolarů - to jsou peníze, které společnost používá k provozu. Pokud společnost dále zahrnuje dluhové financování půjčováním 20 milionů dolarů, společnost nyní má 25 milionů dolarů na investice do projektů kapitálového rozpočtování a více příležitostí ke zvýšení hodnoty pro stanovený počet akcionářů.

Pákový efekt se stává trochu komplikovanějším, protože existují dva hlavní typy pákových efektů, které lze využít: provozní pákový efekt a finanční páka. Provozní a finanční páka činí zisk a zisky citlivější na obchodní cykly, což může být dobrou věcí v době hospodářské expanze a špatnou věcí během hospodářského poklesu. Podstatou záležitosti je páka = dluh = vysoké úrokové platby. (Chcete-li prozkoumat dopady pákového efektu, podívejte se na Lever's "Double-Edged Sword" nemusí být hluboké .)

Deficit
"Vše v moderování" se dokonale aplikuje na koncept pákového efektu. Když společnosti opomene využívají pákový efekt, narazí na problémy, protože čelí nadměrným úrokům. To je, když do hry vstupuje odstraňování dluhů - zbavování se dluhů.

Z hlediska podnikání snižování zadluženosti posiluje zůstatky. Je to dobrý postup, jak získat firmu zpět na správnou stopu. Z praktického hlediska je však snížení míry zadlužení příliš hezké. Zamítnutí pracovníků, uzavírání závodů, snížení rozpočtu na výzkum a vývoj a prodej aktiv jsou pro paralelní kroky při realizaci strategie snižování zadluženosti, jelikož se společnosti snaží zachovat dodatečné peníze, aby mohli splácet své závazky.

Wall Street obecně uvítá úspěšné odmítání s teplým objetí. Oznámení o masivních propouštění posílají poklesy firemních nákladů a rostou ceny akcií. Snižování zadluženosti však vždy není podle plánu. Když je potřeba získávat kapitál, aby se snížila úroveň dluhu, je nutno, aby firmy vyprodávaly aktiva, které nechtějí prodávat za prodejní cenu, cena akcií společnosti obecně trpí v krátkodobém horizontu. Ještě horší je, že když investoři získají pocit, že společnost drží špatné dluhy a nedokáže se zbavit, hodnota dluhu klesne ještě dále.Společnosti jsou pak nuceny prodat za ztrátu, pokud je mohou vůbec prodávat.

Neschopnost prodat nebo opravit dluh může mít za následek selhání podniku. Firmy, které drží toxický dluh neúspěšných společností, mohou čelit výraznému úderu do svých rozvah, protože trh s těmito pevnými výnosy se zhroutí; tak tomu bylo u firem, které držely dluh společnosti Lehman Brothers před jejím zhroucením. (Pro přehled o kolapsu společnosti Lehman Brother viz Případová studie: Kolaps Lehman Brothers .)

Banky jsou povinny mít v rezervě určité procento svých aktiv, aby pomohly pokrýt své závazky věřitelům, včetně vkladatelů, kteří mohou podat žádosti o stažení. Jsou také povinny udržovat určité poměry kapitálu vůči dluhu. K udržení těchto poměrů banky znehodnocují, když se obávají, že půjčky, které poskytly, nebudou splaceny, nebo když hodnota aktiv, která drží, klesá. Když jsou banky znepokojeny splácením, půjčky se zpomalují. Když půjčky zpomalují, spotřebitel si nemůže půjčit, takže jsou méně schopní nakupovat produkty a služby od podniků. Podobně se podnik nemůže půjčovat k rozšíření, takže nájem zpomaluje a některé společnosti jsou dále nuceny prodat majetek se slevou na splácení bankovních úvěrů.

Pokud mnoho bank naruší současně, ceny akcií klesají, protože společnosti, které si již nemohou půjčit z bank, jsou přeceněny na základě ceny aktiv, které se snaží prodat se slevou. Dluhové trhy se mohou potenciálně zhroucit, protože investoři se zdráhají držet dluhopisy od problémových společností nebo nakupovat investice, do nichž je dluh zabalen. ( Barnyard Základy Derivátů pro další pohled na dluhové trhy.)

Snižování přílivu přichází za cenu
Když dilematelství vytváří sestupnou spirálu v ekonomice, vláda je nucena krokovat vláda přebírá dluh (pákový efekt) k nákupu aktiv a umisťuje cenu za ceny nebo na podporu výdajů. Může se jednat o různé formy, včetně nákupu cenných papírů zajištěných hypotékami, které podporují ceny nemovitostí a povzbuzují bankovní úvěry, vydávají vládní záruky na podporu hodnoty některých cenných papírů, berou finanční pozice v selhávajících společnostech, poskytují daňové slevy přímo spotřebitelům, dotací na nákup spotřebičů nebo automobilů prostřednictvím daňových kreditů nebo řady podobných akcí. Federální rezervní banka může rovněž snížit míru federálních fondů, aby banky bankou snižovaly náklady na půjčky od sebe navzájem, snižovaly úrokové sazby a povzbuzovaly banky, aby půjčovaly spotřebitelům a podnikům.

Bottom Line
Pokud se podnikatelský sektor zhoršuje zadluženost, vláda nemůže pokračovat ve využívání páky navždy, protože veřejný dluh musí nakonec splatit daňoví poplatníci. Situace se komplikuje rychle a nejsou snadné odpovědi. Efektivní ekonomické politiky musí být provedeny odpovídajícím způsobem, aby se napravila sestupná spirála.