Poslední pravidla navržená Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) by mohla vyžadovat některé alternativní vzájemné fondy, které by omezily používání derivátů. Návrh SEC by omezil využívání derivátů na 150% majetku fondu. V současnosti SEK požaduje, aby finanční prostředky měly dostatečné množství hotovostních nebo likvidních cenných papírů, aby poskytly ochranu před potenciálními ztrátami.

V uplynulých pěti letech se více než 150 miliard dolarů aktiv dostalo do alternativních podílových fondů spravovaných firmami, které kdysi nabízely alternativní investice akreditovaným investorům, podle článku The Wall Street Journal . (Další informace naleznete v části Investice do alternativních fondů a ETF .

Ve svém projevu v roce 2015 SEC komisařka Kara Steinová uvedla, že mnoho alternativních investičních fondů a fondů obchodovaných na burze (ETF) "… často působí v šedé oblasti regulování podílových fondů. "

Metody shody

Tisková zpráva SEC popisuje dvě alternativní metody pro splnění navrhovaných nových pravidel:

Limit portfolia založený na expozici by vyžadoval fond, který by omezil expozici derivátům na 150% čistých aktiv fondu. Expozice fondu by se vypočítala jako souhrnná částka jeho derivátových transakcí spolu s hodnotou závazků z derivátů. (Více viz: Alternativní investice: Podívejte se na klady a zápory .)

Limit portfolia na základě rizika by umožnil fondu mít expozici derivátů až do výše 300% svých čistých aktiv za předpokladu, že fond splňuje určité testy založené na riziku založené na konceptu hodnoty na riziko. Zkoušky jsou určeny tak, aby určovaly, že pokud pomocí derivátů vzniká fond méně tržního rizika než tím, že je nepoužívá.

Podle The Wall Street Journal asi 27% alternativních podílových fondů drží deriváty, jejichž hodnota by peněžní prostředky porušila nová pravidla SEC. Průmyslový výzkum uvádí toto číslo vyšší, přičemž přibližně 450 fondů překračuje tuto hranici, včetně asi 200 dluhopisových fondů, které používají deriváty k navýšení výnosů.

Proč zájem ze strany SEC?

Podle zprávy účetní firmy PWC vyplývá zájem SEC o revizi a regulaci likvidních alternativních fondů a ETF z následujících faktorů: (Pro více informací viz: Proč alternativy skrze Wirehouses rostou ).

• Nárůst aktiv v těchto produktech v posledních letech.
• Tekuté alfy jsou relativně nové produkty pro drobné investory a nemusí plně chápat potenciální rizika spojená s těmito produkty.
• Mnoho manažerů těchto likvidních alto produktů může mít omezené zkušenosti s řízením fondu, který je řízen zákonem o investičních společnostech z roku 1940, kdy vychází řada regulačních požadavků pro vzájemné fondy.
• Naopak někteří manažeři těchto nových tekutých alt produktů mohou mít potřebné zkušenosti s řízením fondu 40 Act, ale mohou mít omezené zkušenosti s typy investic (a jejich rizika), které jsou společné v alternativním produktu.

Společnost PWC se domnívá, že zvýšená kontrola kapalných alt výrobků je součástí reakce agentury na kritiku, že nebyla před finanční krizí roku 2008 dostatečně proaktivní. Navíc SEC dostala tlak od jiných regulační orgány, včetně Federálního rezervního fondu, aby lépe sledovaly fondy, které investují do méně likvidních a složitějších vozidel. (Viz další: Alternativy poradců stále přitahují: Studie .)

Dopad na poskytovatele

Podle The Wall Street Journal mají pocit, že tyto návrhy, pokud budou přijaty, budou brzdit jejich schopnost nabídnout tyto vzájemné fondy a ETF v tekutém alt formátu. Podle Davida Kabillera z AQR, druhého největšího manažera kapalných alt produktů společnosti BlackRock Inc., "Pokud je musíme změnit, investoři ztrácejí s nižší očekávanou návratností. "

Pokud se bude pohybovat vpřed s pravidly, SEC by muselo tyto vzájemné fondy a ETF poskytnout několik měsíců, aby vyhověly. Řada těchto správců fondů by mohla své produkty odvézt jako vzájemné fondy, aby se vyhnuly potřebným změnám v jejich portfoliích a jejich základní strategii. Není jasné, jaký dopad na tyto finanční prostředky bude mít z prodeje a uvolnění některých z těchto pozic. ( Alternativní investice: Kdy přidávají hodnotu do portfolia? )

Důsledky pro poradce

Tekuté alty jsou stále oblíbenější u finančních poradců, kteří hledají způsoby, jak pomoci diverzifikovat klientské portfolia a tlumí riziko poklesu. Kvalita likvidních vzájemných fondů a ETF se liší, nejlépe však nabízí jiný nástroj pro finanční poradce, který se používá u klientů, kde plnohodnotné hedgeové fondy a související alternativní produkty nejsou vhodné. Tekuté alty poskytují nižší investiční minima a likviditu, kterou mnoho skutečných alternativních investic nedělá.

U těch likvidních produktů, které by byly těmito novými pravidly ovlivněny, budou muset finanční poradci provést správnou analýzu, aby zjistili, zda tyto fondy dodávají po změnách stanovených těmito pravidly stejnou hodnotu, pokud jsou implementovány.

Zrátané podbízení

Růst likvidních alternativních investičních fondů a ETF může být zkrácen navrhovanými novými pravidly ze strany SEC, které omezují používání derivátů v těchto produktech. Finanční poradci, kteří tyto prostředky využívají v portfoliích svých klientů, by měli být dobře informováni o tom, že budou tuto situaci sledovat a hledat další možnosti, jak nahradit finanční prostředky, které by mohly být ovlivněny v případě, že by tato pravidla byla zavedena. (Další informace: Máte-li alternativní investice? )