Po finanční krizi v roce 2008 nebyly cenné papíry zajištěné hypotékou nebo MBS přesně opuštěny s hvězdnou pověstí. Když se trh s bydlením zhroutil, mnozí z investorů, kteří tyto nástroje vlastnili, převzali velké ztráty, což je jev, který vysílal v celé ekonomice šokové vlny. Ale o pár let později se tyto cenné papíry s pevným výnosem, které jsou podporovány skupinou úvěrů na bydlení, učinily docela návrat. Dnes, s přibližně 9 biliony dolarů vynikající, představují jednu z největších složek amerického dluhopisového trhu.

Některé z těchto růstů jsou motivovány jednotlivými investory, kteří mohou snadněji využít MBS trh než kdykoli dříve. Je to proto, že mají přístup k několika fondům obchodovaným na burze (ETF), které se zaměřují výhradně na hypoteční cenné papíry. Pro ty, kteří hledají diverzifikaci v jejich portfoliu - a jsou ochotni udělat trochu domácích úkolů - by takové fondy mohly být užitečné.

Základy MBS

Před investováním do jednoho z těchto ETF je důležité pochopit, co je zajištěno hypotékou. MBS jsou vytvářeny, když účetní jednotka kupuje svazek hypoték a poté prodává cenné papíry, které investorovi poskytují nárok na peněžní tok z těchto úvěrů. Většina MBS je "průchozí cenné papíry", což znamená, že každý měsíc přechází jistina a úroky emitentovi cenných papírů investorovi.

Pokud uvažujete o nákupu akcií ETF, jednou z prvních věcí, které budete chtít vědět, je to, kde fond nakupuje své hypoteční cenné papíry. Většina fondů je zaměřena na cenné papíry od jedné ze tří agentur: Ginnie Mae, Fannie Mae a Freddie Mac.

Ginnie Mae cenné papíry jsou považovány za nejbezpečnější. Jako federální agenturu jsou její finanční závazky podpořeny plnou vírou a úctou americké vlády. Ty, které prodávají Fannie a Freddie, veřejně vlastněné "podniky podporované vládou", nemají takovou úroveň ochrany. Předpokládá se, že přicházejí s implicitní podporou vlády.

Vzhledem k tomu, že ETF mají tendenci soustředit se na tyto "agentury" MBS, úvěrová kvalita podkladových úvěrů je také poměrně vysoká. Fannie Mae a Freddie Mac pouze securitizují konvenční úvěry, které jsou v souladu s jejich poměrně konzervativními pokyny. Ginnie Mae prodává hypotéky, které jsou pojištěny nebo garantovány federální vládou, včetně úvěrů na bydlení pro Federální bytovou správu a pro záležitosti veteránů. Investoři ETF tak mohou mít srdce: pravděpodobně nebudete mít riskantní hypotéku a "Alt-A" hypotéky, které způsobily spoušť, když se bublina na bydlení zhroutila.

Některé banky, makléřské domy a stavební firmy také securitizují úvěry na bydlení. Protože tyto záruky nepocházejí od vlády, tyto hypoteční cenné papíry "soukromého označení" nabízejí zpravidla mírně vyšší výnosy, aby přitahovaly investory.Ty však většinou zahrnují velmi malé procento účastí ETF.

Proč investovat?

Součástí odvolání s ETF je, že usnadňují přístup na trh dluhopisů založený na hypotékách, což může být příjemným doplňkem jiných investic s pevným výnosem.

Je třeba poznamenat, že MBS mají mírně odlišný profil rizika / odměny ve srovnání s jinými nástroji, jako jsou americké státní dluhopisy. Hypotéky podporované cenné papíry nabízejí skromně vyšší výnos, ale na úkor něčeho nazývaného riziko předčasného splacení. Řekněme, že si koupíte cenný papír zajištěný konvenčními 30letými hypotékami. Existuje dobrá šance, že v určitém okamžiku během tohoto úseku úrokové sazby poklesnou a majitelé domů se budou chtít refinancovat. Následně investor včas obdrží zpět svou jistinu a musí ji znovu investovat do cenných papírů s nižším výnosem. Tento atribut ztěžuje identifikaci skutečného výnosu do splatnosti pro MBS, a proto obchodují s rozpětím nad výnosy z finančních pokladen.

Graf 1. Následující graf zobrazuje historické rozpětí nebo rozdíl v výnosu mezi cennými papíry zajištěnými hypotékami, americkými státními dluhopisy a korporátními dluhopisy.

Zdroj: Skupina Vanguard

Investice do těchto cenných papírů prostřednictvím ETF nabízí jisté výhody. Nákup MBS přímo od emitenta bude obvykle vyžadovat závazek ve výši 10 000 Kč nebo více. U fondů obchodovaných na burze můžete svým portfóliím vystavit některé z těchto cenných papírů s mnohem menšími výdaji.

Naštěstí ani známější ETF vás nebudou hýbat cenou. Společnost ETF, která se zabývá hypotečními hypotékami, například nese drobný výplatní poplatek ve výši 12%. Nástroj iShares MBS ETF účtuje 0,27%, stejně jako mnoho dalších pasivně obchodovaných fondů.

V dnešním prostředí s nízkou úrokovou sazbou neočekávejte obrovské výnosy. Cena burzovního dluhopisu ETF Barclays za rok 2006 vzrostla zhruba o 3,7%. Fond Vanguard se v tom samém časovém horizontu pohyboval kolem 3 4%. Pokud nastavíte inflaci, není to obrovský zisk. Ale to, co uděláte, je hezký hedge, pokud akciový trh udeří.

Co se zeptat

Předtím, než zašlete spoušť na fond MBS, nikdy neubližuje, aby se investiční společnost jen trochu zabývala. Zde jsou některé z otázek, které se budete chtít zeptat:

• Kolik účtuje fond za poplatky? Vanguard, iShares a State Street Global Advisors nabízejí ETF s hypotékou s nákladovým poplatkem pod 0,3%. Něco, co je výrazně nad tím, by mělo vyvolat určitou opatrnost.
• Jaký je zdroj podkladových úvěrů? Většina finančních prostředků na trhu se úplně - nebo téměř úplně - zaměřuje na cenné papíry agentury. Ty nabízejí silnou úvěrovou kvalitu a buď explicitní nebo implicitní podporu americké vlády.
• Jaký je "vážený průměrný život" fondu? Riziko předčasného splacení znamená, že nelze umístit střední hodnotu splatnosti MBS v koši s jakoukoliv skutečnou přesností. Vystavovatel fondu by však měl zveřejnit odhad založený na pravděpodobnosti vrácení jistiny dříve investorovi.

Sečteno podtrženo

S nástupem nových ETF v posledních několika letech je pro běžných investorů jednodušší přidávat do portfolia cenné papíry zajištěné hypotékou. Jen se ujistěte, že rozumíte odměnám a potenciálním rizikům před potápěním.