a:

Nový projekt je ekonomický pouze tehdy, pokud diskontovaná čistá současná hodnota (NPV) přesahuje očekávané náklady na financování. Před sestavením rozpočtu na nový projekt musí společnost posoudit celkovou úroveň rizika projektu ve srovnání s běžnými obchodními operacemi. Projekty s vyšším rizikem vyžadují vyšší diskontní sazbu, než by naznačovala historická vážená průměrná cena kapitálu (WACC) společnosti. Opačný je tomu v případě projektů s nízkým rizikem, kde společnost musí také pracovat na projektech, které pravděpodobně přidají dostatečnou hodnotu pro kompenzaci jakéhokoli rizika, a to zahrnuje projektování ziskovosti.

Existují tři běžné metody projekce zisku pro novou operaci: čistou současnou hodnotu, vnitřní míru návratnosti a dobu návratnosti. Společnost často rozhoduje o všech těchto třech před rozhodnutím, přestože se často rozhoduje podle toho, který údaj nejlépe vyhovuje kritériím výběru. Doby návratnosti jsou například užitečné v době nejisté likvidity. NPV je pravděpodobně nejvíce všeobecně přijatá z těchto tří technik oceňování.

Aby měl projekt smysl, předpokládané zisky musí překročit očekávané náklady na financování. Jsou to důležité údaje, které se správně přibližují. Pokud firma podvodně podcenuje své kapitálové náklady dokonce s malou rezervou, projekt může vykazovat vyšší NPV a vypadá to jako skvělý nápad. Nadhodnocování kapitálových nákladů může vykazovat ztrátu a společnost může předat dobrou příležitost.

Vedení by mělo mít dobré představy o vážených průměrných cenách kapitálu společnosti. To by mělo brát v úvahu všechny kapitálové zdroje, včetně emisí akcií, dluhopisů a jiných forem dluhu. Nízkorizikové podniky inklinují k získání kapitálu za méně nákladnou sazbu, a to buď prostřednictvím půjček, které přicházejí s nižší úrokovou platbou, nebo investory, kteří mají nižší požadovaný výnos.

Odhad nákladů na dluh je jednoduchý - předpovídá sazba u nového vydání dluhu. To se často liší od současné průměrné míry nesplaceného dluhu nebo průměrné historické míry výpůjček společnosti; náklady na výpůjčky se v průběhu času mění a spoléhat se na současné průměry, může vést k nesprávným nákladům na výpočty kapitálu. Je třeba zapracovat i daně a většina odborníků považuje za vhodné použít spíše mezní daňovou sazbu než efektivní daňovou sazbu.

Identifikace nákladů na vlastního kapitálu je obtížnější. Přestože téměř všechny společnosti začínají bezrizikovou návratností - založené na sazbách US Treasury - neexistuje široký konsensus o tom, jaké sazby je třeba použít. Někteří dávají přednost třemměsíčním pokladničním poukázkům, zatímco jiní používají desetileté dluhopisy.Tyto dvě investice jsou často od sebe vzdáleny stovky základních bodů a mohou významně ovlivnit náklady na ocenění kapitálu.

Poté, co byla vypořádána bezriziková sazba, musí společnost poté najít rizikovou prémii za expozici na akciovém trhu nad bezrizikovou sazbu. Tento údaj by společnost měla pravidelně aktualizovat tak, aby zohledňovala aktuální tržní sentiment. Posledním krokem při stanovení vlastních nákladů je nalezení beta. Opět neexistuje široký konsensus ohledně správného časového rámce.

Posledním krokem je přiměřeně zjistit poměr dluh k vlastním kapitálem a nákladové kapitálové náklady. Po výpočtu WACC upravte relativní riziko a porovnejte s čistou současnou hodnotou projektu.